комментарии Андрей Филиппович на форуме

Что такое купоны облигаций?

 

Купон- это регулярная выплата по облигациям.

Купон платится исходя из номинала облигации, а не её фактической стоимости.

Даты выплат и размер купона обычно заранее известны.

Так, например, у облигации Газпром нефть ПАО 003P-02R $RU000A1017J5 заранее известны размеры и даты выплат купонов вплоть до конца 2029 года.

Однако, часто, по тем или иным причинам, размер купона может изменяться и поэтому он заранее не известен. Так, например, у облигаций Самолет $RU000A104JQ3 размер купона известен только до февраля 2025 года, а затем будет оферта и размер купона скорее всего изменится.

Чуть-чуть истории:

Купон облигации получил свое название из-за того, что раньше облигации находились на руках у инвесторов в бумажном виде. Когда держатель получал выплату от эмитента от облигации отрывался бумажный купон. Сейчас облигации в большинстве своем существуют в электронном виде, но термин купон прочно закрепился в лексиконе участников рынка.

Каждый эмитент выбирает с какой периодичностью платить купоны. На российском рынке это чаще всего 2, 4 или 12 раз в год. Периодичность выплат в основном зависит от надежности эмитента, Если он не надежный, то привлекает людей частыми выплатами и наоборот.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что такое облигации?
Облигации — это долговые ценные бумаги, которые позволяют эмитентам получить деньги для развития бизнеса. Деньги берутся в долг не у конкретного банка или организации, а у огромного количества частных инвесторов и фондов.

Если упростить до максимума, то при покупке облигаций вы даёте деньги компании под проценты и выступаете в роли крохотного банка, который кредитует, допустим, Российскую Федерацию на 3 тысячи рублей.

Сразу назревает закономерный вопрос: а почему компании просто не берут кредит?

Есть ряд причин:

• 1- Скорость.

Выпуск облигаций готовится от примерно недели до 3-4 месяцев, но бывают и другие значения. В банке же не факт, что вам дадут быстро и сразу всю необходимую сумму. Это потребительский кредит на тысячи или миллионы, его быстро исполнят, а вот при запросе 20 миллиардов рублей не каждый банк сможет найти быстро такую сумму.

• 2- Свобода выбора при распределении денег с облигаций.

Кредит даётся под конкретные цели. Денежные средства от облигаций даются компании в целом и она самостоятельно решает на что их потратить. Облигационные деньги более подвижны, чем кредитные.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что такое эмитент?
 

Эмитент — это организация, которая размещает облигации на рынке.

Облигации могут выпускать:

Государство:

Государство выпускает Облигации Федерального Займа (ОФЗ). В этом случае эмитентом выступает государство. Прямо сейчас государство активно размещает следующие выпуски: 52005 (SU52005RMFS4) или 26241 (SU26241RMFS8).

Коммерческие организации:

Например, в облигациях RU000A105M59 эмитентом выступает ЛК “Роделен” или же в облигациях RU000A106GZ5 эмитентом выступает АО “РКК”

Муниципальные образования:

Облигации также могут выпускать муниципальные образования. Это могут быть города, например Москва RU000A1033Z8 или же края, области и подобные, например облигации Магаданской области RU000A106YE3

 

Ещё больше постов и разборов по облигациям у меня в телеграм канале:https://t.me/filippovich_money

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Делимобиль, новый выпуск

Общая информация:

Ставка купона: 14-14,5%
Срок обращения: 4 года
Купонный период: 12 раза в год
Рейтинг: A+
Амортизация: нет
Оферта: нет
Объём размещения: минимум 2,5 млрд. рублей
Сбор поручений: до 5 сентября
Дата размещения: 8 сентября

Пройдёмся по важным показателям бизнеса. Сравниваем показатели 2020 и первой половины 2023:

Среднемесячное число клиентов, тыс.:
330 → 546 (+58%)

Автопарк, тыс. ед.:
12,6 → 21,8 (+73%)

Зарегистрированных пользователей, млн.:
5,4 → 8,9 (+65%)

Финансовые показатели за I полугодие 2023 г.

— Выручка: 8,6 млрд руб. (+24% г/г)
— EBITDA: 2,5, млрд руб. (+91% г/г)
— Маржа по EBITDA: 29,3%
— Чистый долг: 16 млрд руб.
— Чистый долг/EBITDA: 3,18, против 3,61 на конец 2022 г.

Выручка растёт, EBITDA растёт, маржа слегка подросла, правда и долг растёт, но при этом его компании становится легче обслуживать, что крайне важно для этой компании. Ранее писал, что долгов у них много, но с ними они справляются и даже имеют высокий кредитный рейтинг.

Делимобиль – интересная история роста. Всего за 5 лет группа выросла в 7,5 раз, а по итогам полугодия выросли уже на +24%. Удивила меня информация, что окупает автомобиль уже от 5 часов использования в день. Рост популярности каршеринга – геометрический рост прибыли группы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор компании Лизинг-Трейд




--------------------------------Выпуски облигаций: $RU000A106987 $RU000A105WZ4 $RU000A1029F8 $RU000A105RF6 $RU000A1034X1--------------------------------Лизинг-Трейд- это лизинговая компания, занимающая 41 место в России по объёму портфеля и 39 в рэнкинге лизинговых компаний.Объём лизингового портфеля составляет 6,1 млрд. рублей (3,4 млрд. руб. в 2016 году) Основной регион присутствия- Казань. Помимо этого компания имеет представительства в 17 городах

У компании нет сильного перекоса ни в сторону конкретного крупного клиента, ни в сторону какой-то конкретной отрасли бизнеса клиентов или типу имущества. То есть у компании диверсифицированный портфель, что добавляет ей силы в случае форс мажорных обстоятельств. Единственный нюанс- это ориентация бизнеса на 49% на Казань, хотя сильным минусом это и не назовешь.У компании весьма высокий рейтинг для лизинговых компаний.

Намного чаще можно встретить рейтинги уровня B и BB.--------------------------------

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аллокация

Урок №16

Данный термин чаще всего можно встретить при размещении на рынке акций или облигаций.

В простом смысле аллокация- это пропорциональное распределение активов среди инвесторов. Делается это для того, чтобы каждый смог получить максимально возможное количество активов и никто не обиделся.

Дальше накидаю ряд фактов, чтобы у вас сложилась полная картина процесса:

— Из-за привлекательности актива, число заявок на его получение, превышает максимально возможное количество.

Допустим, компания на IPO планирует разместить 100 000 акций, но количество заявок суммарно составило на 500 000 акций.

Таким образом каждый человек получит по 1 акции на каждые 5 ранее заявленные. Если вы подавали заявку на приобретение 100 акций, то получите 20, а если хотели взять 20, то получите только 4.

— Окончательное решение по аллокации принимается продавцом акций, то есть компанией, которая выходит на IPO. Естественно, продавец заинтересован в первую очередь крупными клиентами или теми клиентами, которые планируют держать актив максимально долго. При этом необходимо соблюдать баланс, чтобы и мелким инвесторам тоже что-то досталось.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новое размещение Whoosh

Общая информация:

Ставка купона: 11,9-12,2

Срок обращения: 3 года

Купоны: 4 раза в год
Объём: не менее 3 млрд. рублей
Рейтинг: A-
Оферта: нет
Амортизация: нет
Сбор поручений: до 4 июля
Размещение: 6 июля

У компании идёт взрывной рост бизнеса по всем направлениям:

Парк самокатов увеличивается из года в год:

2019- 1300 самокатов
2020- 9300 самокатов
2021- 40900 самокатов
2022- 81800 самокатов

Количество пользователей:

2019- 194 тысячи пользователей
2020- 1,6 млн. пользователей
2021- 6 млн. пользователей
2022- 11,9 млн. пользователей

Ключевые финансовые показатели:

Выручка: 60 → 725 → 4128 → 6384 млн. рублей
Чистая прибыль: 22 → 224 → 1796 → 831 млн.рублей
EBITDA: 27 → 377 → 2651 → 3281 млн. рублей
Чистый долг: 36 → 1022 → 2289 → 3511 млн. рублей
Чистый долг/EBITDA: 1,3 → 2,5 → 0,9 → 1,1

На ПМЭФ стало известно, что компания уже тестирует свой сервис в Чили и Бразилии! Помимо этого она присутствует на рынках Белоруссии и Казахстана. Это обусловлено тем, что внутри России, главного рынка компании, всё больше активизируются конкуренты. В первую очередь- это Яндекс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Балтийский лизинг новое размещение

Общая информация:

Ориентир купона: 11,2-11,4%;
Рейтинг: A+;
Сбор поручений: до 20 июня;
Срок обращения: 10 лет;
Оферта: через 2 года;
Амортизация: нет;
Выплаты: 12 раз в год;
Объём размещения: 5 млрд. рублей.

Компания работает уже более 32 лет и занимает 6 место в России среди лизинговых компаний.

Могу отметить, что компания с 2014 года успешно разместила 10 облигационных займов на более 30 млрд. рублей. 6 из них компания уже погасила. Это большой плюс. Компания умеет работать с облигационными займами и не испытывает сложностей с их погашением (для компаний- это одна из самых тяжелых задач).

Диверсификация- это про балтийский лизинг:

— У компании всего 3,3% лизингового портфель приходится на долю 10 крупнейших клиентов.

— Также портфель хорошо диверсифицирован по предлагаемым услугам: производство, строительство, сельское хозяйство, металлургия, машиностроение, дорожное строительство и т.д.

— Еще один признак диверсификации- это присутствие практически во всех субъектах Российской Федерации.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новое размещение облигаций О’КЕЙ

Размер выпуска: не менее 5 млрд. рублей
Срок обращения: 10 лет
Ориентир ставки купона: 11,75-12%
Сбор заявок: до 25 мая
Оферта: через 3 года
Амортизация: нет
Периодичность выплат: 4 раза в год
Кредитный рейтинг: A-

О’КЕЙ это одна из крупнейших российских розничных сетей по торговле продуктами питания

Входит в ТОП-3 по количеству гипермаркетов. 79 гипермаркетов и 194 дискаунтера «ДА!»

Прежде всего хочу отметить, что не понял почему на сайте компании все на русском, но именно раздел для инвесторов чисто на английском. Да, могут быть иностранные инвесторы, но так в открытую игнорировать русских такое себе 🙃

По самой компании могу сказать, что есть куда более перспективные варианты на рынке в лице X5 или магнита. Это если смотреть на привлекательность бизнеса. О’КЕЙ пробует в развитие, но темпы не сравнимы с семимильными шагами конкурентов.

Формат гипермаркетов теряет популярность. Уже много лет как идёт тренд на магазины у дома и дискаунтеры. Руководство компании это понимает и всё больше усилий направляет на открытие своих дискаунтеров «ДА!» прямо сейчас они дают уже треть доходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новое размещение SoftLine

Ориентир ставки: в районе 12,5%

Дата размещения: 26 мая 2023
Объём размещения: 3 млрд рублей
Срок обращения: 2 года 9 месяцев
Амортизация: нет
Оферта: нет
Купоны: 4 раза в год
Кредитный рейтинг: BBB+

Компания занимается продажей ПО: винду, касперский, лицензионный WinRAR за 2890 рублей. Да. И такое бывает.

На сайте компании также продаётся электроника, в основном всё связанное с компьютерами.

Недавно softline разделился на Российскую компанию и глобальную. Пишу именно про Российскую часть.

Из важного могу выделить:

• Около 100 тысяч B2B клиентов;
• Оборот в 70,7 млрд. за 2022 год;
• Компания является системообразующим IT-предприятием, что закреплено в реестре Минцифры России;
• Компании уже более 30 лет.

Эти факты говорят о том, что компания крупная, давно на рынке, о ней хорошо осведомлено государство, а это, скорее всего, значит, что ею управляют возрастные люди, а сама компания по уши в бюрократии.

Хоть у неё и имеется мини армия айтишников, но массово выпускать своё ПО компания не в состоянии и поэтому идёт по наименьшему пути сопротивления: поглощает маленькие компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новое размещение облигаций делимобиль

Как и обещал, новый разбор нового размещения Делимобиль

Ориентир ставки: в районе 13%
Дата размещения: 26 мая 2023
Объём размещения: 1,5 млрд рублей
Срок обращения: 3 года
Купоны: 4 раза в год
Кредитный рейтинг: A+

Сильно удивлён, что по поводу данного размещения практически никто ничего толкового не написал. Все пишут сухие цифры и пару фактов. Словно попал в бухгалтерию, где самым интересным событием дня является изменение какого-то показателя на 0,01%

Не буду расписывать цифры из отчётов и прочее, будут сухие выводы по выпуску.

Интересно посмотреть сколько выпуск соберёт в этот раз. Прошлый выпуск облигаций Делимобиль смог набрать лишь 1/4 из первоначально заявленных и выпуском интересовались исключительно физики, то есть крупные инвесторы не захотели вкладываться в него, а они всегда тщательно разбираются в бумагах. Здесь им что-то не понравилось.

Смею предположить, что это вызвано тем, что компания является компанией-зомби, когда она не приносит прибыль, а лишь только покрывает свои обязательства и все вырученные денежные средства идут в оборот.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор компании Асфальтобетонный завод №1

Тут вы найдёте пояснения ко всем определениям данного разбора: 

smart-lab.ru/blog/897181.php

---------------------------------

Выпуски облигаций:

$RU000A1046N6
$RU000A105SX7
$RU000A102LW1

Ещё один выпуск на подходе

---------------------------------

Направления деятельности предприятия:
• Дорожное строительство
• Строительство мостов и прочих искусственных дорожных сооружений
• Производство асфальта и других дорожно-строительных материалов
• Генеральный подряд в строительстве объектов транспортной инфраструктуры
• Устройство инженерных сетей
• Инновационная деятельность в сфере дорожного строительства и производства дорожно-строительных материалов

---------------------------------

Кредитный рейтинг: BBB

---------------------------------

Финансовые показатели за 9 месяцев 2022 (тыс. руб.):

Выручка: 4 748 132

Чистая прибыль: 264 078

---------------------------------

Расчёт показателей:

На скриншотах и в таблице рассчитаны показатели за последние 5 лет, чтобы увидеть изменения компании в динамике

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбираем тему налогов в облигациях

За что придётся платить налог?

• За купонный доход.

Тут всё просто: получаешь купон- платишь с него налог 13%; Если получаете по облигации 2 выплаты в год по 50₽, то будете платить по 6,5₽ налога за выплату.

Получал купон по облигации Лизинг-трейд $RU000A105RF6 в размере 2384₽. С меня взяли 310₽. Он берётся автоматически.

• За доход от разницы между ценой покупки и ценой продажи.

Прибыль, которую получите за продажу облигации дороже цены покупки также облагается налогом.

Если купите облигацию за 1005₽ и продадите за 1010₽, то заплатите налог за 5₽ прибыли или же 0,65₽. Покупал облигации Лизинг Трейд по средней цене в 1002₽. Сейчас я их скидываю понемногу по 1027 в среднем. Это значит, что плачу налоги за 25₽ прибыли или же 3,25₽.

• За доход между ценой покупки и ценой погашения.

Если купите облигацию по 950₽ и продержите до погашения по 1000 рублей, то заплатите налог с 50₽ прибыли или же 6,5₽.

Возьмём облигации урал калия $RU000A0ZZ9W4 у него погашение 9 июня. Если брали данную облигацию 26 сентября по 979₽ и не хотели продавать, то в июне она в любом случае погасится и заплатите налог с 21₽ (1000-979)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Андрей Филиппович, вы какие конкретно показатели имеете в виду? Закредитованность выросла? Так долгов набрали.

IZIB, рост выручки, доходов, оборота

Андрей Филиппович, там сам бизнес в нынешних условиях с неясными перспективами. Компания в основном занимается видеоконференцсвязью. Российс...

IZIB, А за счёт чего у них такой рост показателей за 2022 год?

Андрей Филиппович,
Сначала анекдот:
Товарищ Сталин делает 2 предложения на съезде.
1. Политбюро и Правительство расстрелять.
2. Стены Кремля...

abbi-76, про проблемы компании я понял. Это вопросов как раз не вызывает.
Уточнил ваш комментарий, потому что 10000 рублей уставного капитала у подавляющего большинства компаний в России

IZIB, вот он наш герой — ООО «Элит Строй», далее «мутная контора».

--------
Сайт Галицкова: Рейтинг ООО «Элит Строй»: rlD (16.03.2023) fapv...

abbi-76, По закону уставной капитал должен быть не менее 10000 рублей. Он ни к чему не обязывает и должен увеличиваться. У Газпрома, например, уставной капитал 7 илн. рублей. Это же не значит, что инвесторы газпрома только на 7 млн. могут рассчитывать

Новый выпуск облигаций ВИС Финанс
Основные моменты:

Ориентир купона: 12,75-13,25%;
Минимальная сумма участия: 20000 рублей;
Сбор заявок: до 30 марта;
Срок обращения: 3 года;
Размер выпуска: 3 млрд. рублей;
Частота выплат: 4 раза в год;
Статус квала: не требуется;
Рейтинг: ruA.

О компании:
Холдинг инвестирует собственные средства в создание объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры и реализует проекты ГЧП и концессий «под ключ», управляя каждым этапом их жизненного цикла.
Общий портфель контрактов сформирован до 2047 года. Это крайне важно, понимаю, что не всё так просто, но у компании есть обязательства и план работ, а главное понимание того, куда они идут вплоть до 2047 года.

У компании уже имеется 2 выпуска облигаций:
$RU000A102952 который имеет доходность 9% годовых и был размещен в 2020 году на 7 лет (погашение в 2027)
$RU000A102VK5 который имеет 9,15% годовых и был размещен в 2021 году на 3 года (погашение в 2024)

До погашения первого выпуска ещё долго, а ставка купона всего 9%, это значит, что при появлении конкурента с доходностью 12%+ вполне вероятно люди будут перекладываться из него в более свежий выпуск.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новый выпуск Селигдар с привязкой к золоту

Основные показатели:

Ориентир купона: 5,5%;
Срок обращения: 5 лет;
Рейтинг: ruA+;
Номинал облигации: стоимость 1 грамма золота. Сейчас это примерно 4900 рублей.
Амортизация: нет;
Оферта: нет.
Частота выплат: 4 раза в год;
Дата размещения: 31 марта.

Немного аналитики:

Компания является пятой по уровню запасов золота имеет весьма диверсифицированный портфель металлов. Это предаёт дополнительной надежности компании.

Выпуск будет размещен в рамках программы облигаций компании общим объемом 60 млрд руб.

В надежности компании сомневаться смысла нет поэтому сразу пойдем смотреть на перспективы выпуска.

Выпуск подойдет идеально для тех людей, которые планируют инвестировать в золото. Несомненно, он имеет куда большую привлекательность, чем физическое золото. Оно продаётся в банках с хорошей разницей к реальной цене, а при продаже золота будут докапываться до каждой пылинки, чтобы заплатить вам меньше положенного.

Да и выгоднее покупки золота на бирже будет. Цена и там и там одинаково ходить будет, но при этом облигации ещё и 5,5% будут платить сверху.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Я думаю, что Лукойл всех удивит и не выплатит дивы в этом году.

Metzger, А может полностью наоборот. В начале 22 года были невероятно высокие цены на нефть и очень дешевый рубль. Экспортеры явно не прям сильно страдали от этого