АО «Цифровые привычки» опубликовало официальное сообщение о том, что основной акционер Александр Елизарьев намерен выкупить акции  на сумму 50 млн руб в течение второго полугодия 2026 г. Многие паблики растиражировали новость, однако, имхо, без дополнительных комментариев ее значение ускользает.

1. Эмиссия была размещена по цене 30 руб. на сумму 900 млн. Цена некоторое время держалась выше, но затем начала плавно проседать, а в последние недели на волне общего негатива полетела вниз, вчера побывав на отметке 19 руб. Презентация отчетности и перспектив, недавно проведенная эмитентом, не изменила тренда, хотя фундаментальные показатели холдинга вроде бы неплохие. «Солид», который (из неофициальных источников) поначалу маркет-мейкерил стакан, видимо, отошел в сторону, выкупив больше договоренного. При этом крупные акционеры (с которыми у эмитента должны быть отдельные отношения), по идее, должны проявлять недовольство происходящим на ОТС с ЦК.

2. 50 млн руб. — огромная сумма для бумаги с такой ликивдностью.

( Читать дальше )

1. Компания

Итак, на непубличный рынок акций вышел Twinby. Точнее, вышло буферное АО «Восход-Твинби», учрежденное в прошлом месяце тем же самым Денисом Кузьминым, что и АО «Восход-Амтех». Понятно, что фактическим бенефициаром является Восход. После успешного привлечения капитала на платформе «Аврора» АО «Восход-Твинби» купит 20% в ООО «Твинби». Да-да, это будут не инвестиции в проект, а покупка долей. Кэшаут. На текущий момент каптейбл такой (округляя):

62% у основателя Валерия Климова, обременены залогом «Восход;
10% у ЗПИФ «Талеон» через буферное ООО;
10% у двух ДИТ п/у Восхода;
8% у Импакт-Капитала;
7% у Маргариты Бартеневой, известного бизнес-ангела;
3% у двух буферных ООО, за которыми в сумме более чем 50 бенефициаров (видимо, клиентов Импакта).

Вот часть этих долей основатель и ещё кто-то планирует продать новому АО.

Но это российская часть бизнеса. В то время как изначально бизнес был юридически зарубежный.

( Читать дальше )

Образ фондового «рынка» через пять лет из поста про «инкабацию» вышел, видать, сложноватым. Но, похоже, отраженное в нем апокалиптическое настроение разделяют немало инвесторов. Отражается это в оценке странового риска. В которой, кажется, появилась новая составляющая.

«Страновой риск» для российского бизнеса — это, грубо говоря, риск, что «всё отберут». «Отберут» в расширенном понимании: не только в прямом смысле (который, увы, в последнее время всё прямее), но и в смысле «дикого комплаенса»: риска непредсказуемых ухудшений внешних условий, проистекающего не столько из недостатка экономической стабильности, сколько из-за «эффективного» отношения государства к бизнесу в стиле «поменьше кормить, побольше доить». Предприниматель у нас — самый незащищенный, самый гонимый социальный слой. Чуть что — он и виноват, да пусть даже не виноват, отвечать всё равно ему.

Все, кто ведет бизнес в России, этот страновой риск понимают и принимают (иначе бы не вели).

( Читать дальше )

 

                                  «Гестапо перекрыло все выходы из здания. Но Штирлиц ушел через вход!»

 Финансовые инвесторы (бизнес-ангелы, фонды) вкладывают деньги в проекты для того, вообще-то, чтобы когда-нибудь вернуть их с прибылью. (Стратеги — отдельная тема.) И вот какой коленкор. В пабликах уйма сообщений, что, мол, некий фонд вошёл в некий проект. А сообщений о том, что какой-то фонд откуда-то вышел — кот наплакал. Венчурные фонды собирают деньги с LP под обещания прибыли, но меряются при этом почему-то количеством входов в проекты, а не выходов. Странно. Это как измерять успех бизнеса суммой потраченных денег, а не заработанных.

Под термином «выход» («экзит») часто понимают продажу стратегу. Но в общем случае следует принимать во внимание всякий факт поступления денег от проекта обратно инвестору. Речь скорее о «моменте ликвидности». Когда такие моменты могут случиться в судьбе инвестора?

( Читать дальше )

Этот пост написан три с половиной года назад, когда ChatGPT только появился, и блогеры начали массово использовать его для генерации контента. Мое мнение с тех пор не изменилось.LLM – всего лишь алгоритм,на входе у которого один набор языковых паттернов, на выходе — другой, переработанный. Он не понимает, что пишет, лишь обрабатывает чужие мысли так, как в него заложено создателями, ничего не добавляя. То есть, ИИ — это очень хорошо обученный попугай, не осознающий смысла своих выводов. Да, он обучается всё лучше и лучше с каждой версией. Но остаётся попугаем, думать не умеет и никогда не научится. Мысль в диалог с ИИ привносит человек: как на стадии промпта, так и при считывании результата. Однако, LLM обучены на гигантских массивах текстов, написанных людьми в разное время и по разным поводам, и дают осмысленные с виду ответы, как бы выдавая чужие мысли из обучающего датасета за свои.

Мозг — самый энергоёмкий орган человека. Природа призывает его экономить эне

( Читать дальше )

ПАО «Инкаб Холдинг» тихонько провело IPO, выбрав для этого максимально неудачный момент. Роад шоу почти не было; на встрече с эмитентом, организованной вместе с Мосбиржей, присутствовало менее 20 человек. Тем не менее, 2 млрд. привлечено буквально за неделю. Похоже, почти весь объём был заранее расписан.

Деньги привлечены в недавно открытое холдинговое АО. 100% доля операционного ООО, внесенного в капитал ПАО, была оценена кем-то в 8 млрд., по этой оценке и вышли на биржу. Почему не реорганизовать основную компанию, чтобы не плодить буферов? Потому что, мол, в планах купить какие-то ещё компании.

Моя оценка 2-3 млрд. — исходя из показателей 2025 года (выручка 5 млрд, ЕБИТДА 1,1 млрд.) Но всерьёз не копал, возможно, зашедшие в капитал крупные инвесторы знают больше. Или оценивают тот факт, что владелец завода — депутат Пермской думы от Единой России.

Акции в первый же день рухнули на 10%, сильнее индекса. Зачем было выходить на биржу? Ведь сначала было открыто ООО «Инкаб Холдинг», в которое и могли бы зайти инвесторы. Но передумали. Почему, версий много. Может быть, инвесторы не хотят светиться в ЕГРЮЛ. Может быть, «партия сказала надо», у нас же с повестки никто не снимал увеличение капитализации фондового рынка в разы.

( Читать дальше )

В прошедший вторник заглянул я на закрытое мероприятие Венчурной Академии (как её выпускник). Практическое занятие 12-го потока ВА:слушатели разбирали проекты, выбирая, в какой инвестировать. Проектов было четыре, со всеми я хорошо знаком: три с Брэйнбокс и «Твой Склад». (Пятый проект сразу отсеялся, с ним я был знаком плохо.)

Поначалу действо напоминало обычный венчурный демодень: уверенные спикеры-основатели, вежливый ведущий, скромные слушатели, красивые убедительные презентации, аккуратные типовые вопросы, ответы на которые спикеры давно выучили наизусть… Но потом основателей попросили выйти из зала… и началось! Собственно, началось обсуждение. От которого я словил реальный кайф! Это меня вы считаете «хейтером»? Ха! Слышали б вы, как профессионально и жестко слушатели Академии разбирали представленные им проекты буквально по косточкам, камня на камне не оставляяот венчурных мечт.

Насколько же иначе воспринимается проект после грамотного конкретного разбора, когда слетает флер той умелой презентационной упаковки, призванной возбуждать буратин, что порой выдается за «аналитику». (Справедливости ради: моя «аналитика» ничуть не глубже той, что на платформах, она небось даже более поверхностна, еслимы сами не копали проект; зато цель у неё, скажем так,иная.)

( Читать дальше )

Согласно закону«Об Акционерных обществах»№208-ФЗ, акции могут размещаться посредством подписки или конвертации. В свою очередь, подписка бывает открытой и закрытой. Открытая — это IPO и SPO на бирже, она только для публичных АО. А «непубличное общество не вправе проводить размещение акций… посредством открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц» — п.2 ст. 39 этого Закона.

Что любопытно, четкой нормы, дающей прямое определение понятия «закрытая подписка» («З.П. — это…»), в законах «Об АО» и «О рынке ценных бумаг» нет, лишь по логике можно предположить, что при закрытой подписке акции предлагаются ограниченному кругу лиц. Конкретная природа данного понятия вытекает из подзаконных актов, прежде всего из Положения ЦБ №706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг». Пункт 29.12. данного Положения гласит: «Решение о размещении ценных бумаг посредством закрытой подписки должно содержать круг лиц, среди которых предполагается осуществить размещение ценных бумаг.

( Читать дальше )

Платформа «Запуск» расширяет свою кунсткамеру. На ней выставлены на продажу акции еще одного пустого АО «Люче Сильва». АО создано для сбора денег на возведение чего-то крутого и прибыльного, некоей загородной веранды-ресторана для проведения свадеб, подробно не вникал. Вникать нет смысла. Такие проекты идут в пайплайне любого внебиржевого инвестора потоком, разве что обычно не упакованы в АО и не выставлены на инвестиционную платформу.

Проекты оные рождаются, когда их основателей осеняет крутая идея: «Вон же рядом народ бабло рубает, я тоже так мог бы!» Но вот беда: вокруг капитализьм, сцуко, и денег надо сначала вложить, прежде чем их рубать. А своих нет, конечно. (Нет на самом деле ещё много чего, кроме денег: опыта, команды, и др., но в этом основатель как раз проблемы не видит.) Взаймы брать стрёмно, да и не даст никто. (65 лям? без залога?! непонятно кому?!?) Но есть же рынок инвестиций, там и поищем халяву. Логично!

ОК, допустим, у меня есть свободные 65 млн и мне понравилась идея. Настолько, что я готов в это нечто такое классное и прибыльное  вложиться. Спасибо, дорогой основатель, что подсказал и обратил внимание! Но вот вопрос: а с какого перепугу я вдруг отдам тебе контрольный пакет? С какого перепугу мне вообще с тобой прибылью делиться? В чем твой взнос, где твой риск, дающий право на шампанское?

( Читать дальше )

АО «Ариум» зарегистрировано в Люберцах в апреле 2026 года. Учредил его профессиональный селлер Артем (в Инсте artem.seller.pro) со знаменитой люберецкой фамилией Расторгуев. ИП Расторгуев А.А. под брендом Впарфюме уже несколько лет впарфюмеривает  торгует парфюмом через маркетплейсы (вот магазин на Озоне) и через другие каналы, включая свой собственный сайт.

Выручка в 2025 году, со слов основателя, составила 101 млн руб., прибыль 10,8 млн руб. Она вся на ИП. Хотя, думаю, это скорее маржа, чем прибыль. Ведь выплаты себе с ИП не оформляются как з/п, да и некоторые расходы удобнее делать с физлица — они тоже вычтутся из «прибыли ИП». Вообще, перевод бизнеса с ИП на ООО или АО почти всегда сильно ухудшает его экономику, особенно из-за налогов, которые в 2026 году, мягко говоря, не снизились.

У Расторгуева, как я понимаю, вообще весь бизнес на ИП, включая производство и Честный знак. И переводить его на голое АО он в здравом уме не станет. Ведь, чтобы заве

( Читать дальше )