Мы все умрем! А рынок?

«Страновой риск» для российского бизнеса — это, грубо говоря, риск, что «всё отберут». «Отберут» в расширенном понимании: не только в прямом смысле (который, увы, в последнее время всё прямее), но и в смысле «дикого комплаенса»: риска непредсказуемых ухудшений внешних условий, проистекающего не столько из недостатка экономической стабильности, сколько из-за «эффективного» отношения государства к бизнесу в стиле «поменьше кормить, побольше доить». Предприниматель у нас — самый незащищенный, самый гонимый социальный слой. Чуть что — он и виноват, да пусть даже не виноват, отвечать всё равно ему.

Все, кто ведет бизнес в России, этот страновой риск понимают и принимают (иначе бы не вели). И профессиональные инвесторы, которые всё еще, слава богу, имеют определяющее влияние на локальных финансовых рынках, тоже всё понимают. Страновой риск всегда был заложен в цены. (Поэтому, когда наивные стартаперы при оценке своего локального бизнеса ссылаются на мультипликаторы из Кремниевой долины — то идут лесом, к лесорубам.)

Но в последние месяцы, кажется, в головах биржевых инвесторов формируется новая составляющая странового риска, как бы более полное понимание слова «всё». Отобрать ведь могут… и биржу тоже. Ибо что есть такое акции и бонды, которыми мы якобы владеем? Это лишь цифры на экране компа или смартфона. И представьте: заходите вы завтра к своему брокеру, а он говорит: извини, брат, обком НРД закрыт, все ушли на фронт, так что твоим бумагам амба, продать их не могу, денег не дам, но ты держись, ага. Так ведь уже было с отдельными бумагами в 2022 году, не правда ли? Где гарантия, что так же не будет и с остальными?

Шутки шутками, но риск исчезновения самого рынка инвестиций в России теперь ощущается, увы, как далеко не нулевой. Не он ли заложен в цену длинных ОФЗ? Ключ 14.25%, депозиты 13-14% на 3-6 месяцев; длиннее — еще ниже. А тут, гляньте, 12-летняя ОФЗ 26253 с фиксированным купоном 13%(!) торгуется сильно ниже номинала! С доходностью более 16%! Как это понять? Мы что, намерены все 12 лет жить при нынешней ДКП? Это нереально. Просто, видимо, в цену заложена вероятность дефолта. Странового, между прочим, дефолта-то! Рынок преисполнился фатализма. Помудрел, заматерел. Людям, знаете ли, по-молодости тоже всегда кажется, что они бессмертны. Но потом обнаруживаются некоторые риски…

Memento mori, дамы и господа, memento mori!