комментарии 1ifit на форуме

Налоговая искала богатых, но нашла инвесторов


Налоговая добралась до инвесторов. А где же ещё остались деньги? Похоже, государства по всему миру одновременно вспомнили старую инвестиционную мудрость – если денег не хватает, пора идти к инвесторам, к тем, у кого прибыль ещё не успела исчезнуть.

Австралия решила аккуратно повысить налоги на прирост капитала. Южная Корея случайно устроила мини-обвал рынка одной неудачной фразой чиновника про избыточную прибыль от ИИ. А вот голландцы покурили-покумекали и почти ввели налог на деньги, которые инвестор ещё даже не заработал. Голландская налоговая самая суровая в мире… не хочет ждать реальной прибыли. А зачем, если можно обложить налогом ваш инвесторский оптимизм?

Особенно меня позабавило, что всё это происходит на фоне бесконечных разговоров о необходимости развивать фондовый рынок, поддерживать инвестиции и повышать финансовую грамотность населения. Получается, сначала государство зовёт граждан инвестировать, а потом начинает смотреть на их брокерский счёт так, как кот смотрит на оставленную без присмотра колбасу.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть по $50? Рынок начинает понимать, что ОПЕК больше не контролирует мир

Нефтяной картель умирает! Медленно, публично и печально!

ОПЕК теряет влияние и это надо признать, только вот все происходит так быстро, что никто не успевает это осознать.

Главная новость в нефти не конфликт на Ближнем Востоке, а решение ОАЭ выйти из картеля. А это как то никто не обсуждает, как то все тихо молчат в тряпочку.

А ОАЭ честно сказали что дадут нефти столько, сколько надо и ограничения ОПЕК им больше не указ!!! А надо 5 млн баррелей в сутки и 2027 так и будет, а было 3,1 млн в 2025м …. И тут все, и новые скважины и новые трубопроводы в обход Ормуза. Это сильно изменит рынок, а если ещё вспомнить про увеличением поставок из США, Гайаны, Аргентины, Норвегии и … велкам бэк Венесуэла! И в этом мире вместо дефицита нефти мы увидим ее избыток!

Но политики помнят шок 1970х (они то все и родились до 70х), а там ОПЕК диктовала всем условия. Но с тех пор рынок сильно изменился вместе с долей ОПЕК. После выхода ОАЭ она будет….ВНИМАНИЕ!!! — примерно 15%!!!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото против логики!




Почему защитный актив ведёт себя непредсказуемо? Золото традиционно считается универсальным убежищем как от геополитических рисков, так и от инфляции. Но последние месяцы показывают: эта логика работает не всегда.

На фоне конфликта на Ближнем Востоке, роста цен на нефть и обсуждений инфляции золото не укрепляется, а снижается. И если защитный актив не растёт в момент риска, то что бы это значило? Плохие новости, особенно для любителей классических теорий. Золото не столько реагирует на события, сколько на ожидания этих событий.

В январе цена резко выросла с $4600 до $5400 на фоне геополитической напряжённости. Но уже через два торговых дня откатилась к $4700. В начале марта опять новый всплеск до $5300 после ударов по Ирану, и снова резкое снижение, до $4460. Такая динамика плохо укладывается в привычные экономические модели.

Если следовать учебниками по экономике, то всё должно быть проще: есть риск – золото растёт, есть инфляция – золото, опять же, растёт. Но на практике возникает конфликт.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть вниз-вверх, здравый смысл – тоже?



Интересные вещи происходили накануне моего дня рождения. Как только стало известно о перемирии между Ираном и США, я подготовил текст о хрупкости этого события, и о том, что рынок слишком легко поверил словам, пренебрег делами и опустил цену на нефть. Столько лет живу, но не перестаю удивляться! Я даже не намекал, а говорил прямо – слишком ненадежно! Но поверьте, даже я не ожидал, что все развалится так быстро.

Напомнюо главной цели операции (Китае) — иранская нефть не просто баррели, это топливо китайской индустриальной машины. После проблем с Венесуэлой иранский канал стал для Пекина критичным. Вы помните инфу о том, что Китай делился разведданными с Ираном? Думаете, просто так делился? 

Если, как я говорил ранее,  в этой конфигурации Иран – это этап, Китай – цель, а все остальные – расходный материал геоэкономики, то поведение рынка непростительно легкомысленно. Рынок снова поверил в красивую историю, а реальность жёстко напомнила, где мы находимся. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О павшем ритейле замолвите слово…
Российский ритейл трещит. Оффлайн сжимается, маржа падает, расходы растут. Магнит впервые за 25 лет уходит в операционный убыток, это уже не частность, а диагноз. Трафик уходит, издержки растут, цены уперлись в потолок.

На этом фоне Wildberries показывает +49% оборота. Но это рост объёма, а не качества бизнеса. WB скупает  (https://expert.ru/amp/news/wildberries-kupil-servisy-sitimobil-taksovichkof-i-gruzovichkof/) логистику – “Таксовичков”, “Грузовичков”, Ситимобил. Это про контроль последней мили. Узкое горлышко решили расширить. Вопрос – куда смотрит ФАС?

И тут же всплывают массовые жалобы селлеров на выплаты. Механика простая – пока маркетплейс растёт, он живёт на чужих деньгах. Получает от покупателей быстрее, чем платит продавцам. Но как только рост тормозит, всё переворачивается. Денег не хватает. А если в этот момент ещё и активно тратиться на покупки – система начинает скрипеть. Прямой связи, может, и нет. Но косвенная слишком очевидна, чтобы её игнорировать. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

1ifit, экспорт встал, профита от высоких цен нет

Толстый Джек, откуда статистика

О выгоде России
Я на этой неделе был во множестве эфиров, и везде спрашивают, насколько нынешняя ситуация на нефтяном рынке помогает российской экономике.

Вычисление здесь простое – Россия добывает 9.3 млн. баррелей в день, экспортирует 7 мбд (в виде нефти и нефтепродуктов). 280 млн. баррелей в месяц добычи, 210 млн. баррелей экспорта. Экспортная выручка за месяц увеличивается на $2.1 млрд. (разницей между нефтью и нефтепродуктами пренебрегаем). Но налоги взимаются не с экспортной выручки, а со всей нефти.

Лишние десять долларов на баррель на всю добычу – это лишние 2.8 млрд долларов в месяц. Когда цена на нефть растет на $10 за баррель, государство в виде налогов забирает себе $5.84 этого прироста (со всей добычи, не только экспорта, и именно долларов, хоть и пересчитанных в рубли по курсу). В итоге от лишних $2.8 млрд государство получает $1.63 млрд. в месяц. При снижении цены на $10 теряет примерно столько же.

Есть, правда, некоторый нюанс в виде демпфера

При сценарии роста цен на нефть и роста цены экспортной альтернативы для топлива должна расти и выплата нефтяным компаниям по демпферному механизму (цены внутри страны растут практически линейно и монотонно без какой-либо связи с тем, что происходит на внешних рынках), но этим тоже пренебрегаем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О выгоде России
Я на этой неделе был во множестве эфиров, и везде спрашивают, насколько нынешняя ситуация на нефтяном рынке помогает российской экономике.

Вычисление здесь простое – Россия добывает 9.3 млн. баррелей в день, экспортирует 7 мбд (в виде нефти и нефтепродуктов). 280 млн. баррелей в месяц добычи, 210 млн. баррелей экспорта. Экспортная выручка за месяц увеличивается на $2.1 млрд. (разницей между нефтью и нефтепродуктами пренебрегаем). Но налоги взимаются не с экспортной выручки, а со всей нефти.

Лишние десять долларов на баррель на всю добычу – это лишние 2.8 млрд долларов в месяц. Когда цена на нефть растет на $10 за баррель, государство в виде налогов забирает себе $5.84 этого прироста (со всей добычи, не только экспорта, и именно долларов, хоть и пересчитанных в рубли по курсу). В итоге от лишних $2.8 млрд государство получает $1.63 млрд. в месяц. При снижении цены на $10 теряет примерно столько же.

Есть, правда, некоторый нюанс в виде демпфера

При сценарии роста цен на нефть и роста цены экспортной альтернативы для топлива должна расти и выплата нефтяным компаниям по демпферному механизму (цены внутри страны растут практически линейно и монотонно без какой-либо связи с тем, что происходит на внешних рынках), но этим тоже пренебрегаем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Персидский залив: обновление прайса



Иран снова бьёт по Персидскому заливу. Саудиты сбивают десятки БПЛА. Бахрейн закрывает районы из-за пожаров. В ОАЭ дрон падает рядом с небоскрёбами. Кувейт включает ПВО.

Это уже не обмен заявлениями. Это давление на энергетический центр планеты.

Персидский залив – не просто регион, это мировая заправка. Каждый такой удар – сначала военная новость, следом надбавка к баррелю. Поставки формально не остановлены, но рынок начинает считать риск. Страховка дороже. Фрахт дороже. Финансирование дороже. Рынок не паникует, он просто монетизирует страх.

👉 Каждый дрон – плюс к инфляции.  
👉 Каждая ракета – аргумент в пользу нефти по 200. 
👉 Каждая атака – напоминание, что Ормуз остаётся узким горлышком мировой экономики.

И если вам кажется, что это далеко, посмотрите на цену топлива через пару недель. Там будет ваш самый честный нецензурный комментарий. И придётся платить!

@ifitpro
#ближнийВосток

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Retail Media – магистральный путь к прибыли?
Эх, не зря я часто заводил разговор о значимости и власти media. Например, здесь. Как в воду смотрел 🤓 Маркетплейсы быстро это поняли.

Комиссии маркетплейсов близки к потолку, дальше их повышать сложно без потери оборота. Значит, расти нужно в другом направлении. В каком? Конечно, Retail Media.

WB с Ozon скоро превратятся из торговых площадок в медиа платформы с собственным рекламным инвентарем. Учитывая, что наступит момент, когда комиссия достигнет потолка, платформа начнет продавать «воздух». Под «воздухом» я имею в виду рекламный трафик. И WB с Ozonом станут медиахолдингами, которые круче всех монетизируют внимание покупателей.

Рынок e-commerce по объёму измеряется триллионами рублей, а значит, трафик внутри платформ сравним с крупнейшими цифровыми медиа. Рекламодатели готовы платить за доступ к аудитории с вполне сформированным намерением покупки. Это не абстрактные показы, это точка, максимально близкая к транзакции.

Retail Media даёт платформам то, чего не даёт торговая комиссия: высоко маржинальный доход. Логистика и фулфилмент требуют капитала, реклама требует алгоритмов. В условиях роста издержек рекламная модель способна поддержать EBITDA.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Retail Media – магистральный путь к прибыли?
Эх, не зря я часто заводил разговор о значимости и власти media. Например, здесь. Как в воду смотрел 🤓 Маркетплейсы быстро это поняли.

Комиссии маркетплейсов близки к потолку, дальше их повышать сложно без потери оборота. Значит, расти нужно в другом направлении. В каком? Конечно, Retail Media.

WB с Ozon скоро превратятся из торговых площадок в медиа платформы с собственным рекламным инвентарем. Учитывая, что наступит момент, когда комиссия достигнет потолка, платформа начнет продавать «воздух». Под «воздухом» я имею в виду рекламный трафик. И WB с Ozonом станут медиахолдингами, которые круче всех монетизируют внимание покупателей.

Рынок e-commerce по объёму измеряется триллионами рублей, а значит, трафик внутри платформ сравним с крупнейшими цифровыми медиа. Рекламодатели готовы платить за доступ к аудитории с вполне сформированным намерением покупки. Это не абстрактные показы, это точка, максимально близкая к транзакции.

Retail Media даёт платформам то, чего не даёт торговая комиссия: высоко маржинальный доход. Логистика и фулфилмент требуют капитала, реклама требует алгоритмов. В условиях роста издержек рекламная модель способна поддержать EBITDA.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смерть селлеров, рождение корпораций
Помните времена, когда e-com был похож на торговлю у метро – свободный, шумный, непредсказуемый. Типа – сегодня работает сайт, а завтра он исчез 😎 Был низкий порог входа, быстрые деньги и… минимальная ответственность. Вот это все каленым железом выжигает закон 289-ФЗ.

Останется только то, что выдержит аудит. Да и верификация через госсистему нечто большее, чем формальность. Скорее, фильтр, который выбросит мелких селлеров на обочину. Может, даже в прямом смысле слова. 

Массовый селлер, работавший «на коленке», столкнется с ростом транзакционных издержек (бухгалтерия, сертификация, маркировка, налоги). При обороте в 20–60 млн руб. это может стать «интервалом смерти». Издержки просто сожрут маржу. Рынок войдет в фазу «зачистки«.

Платформы будут экосистемой крупных производителей и дистрибьюторов. А что, они дисциплинированы, формальны и платят налоги. Покупатели, забудьте о кнопке “Есть дешевле”.  

Скорее всего, операционные риски снизятся. Будет меньше блокировок и  судебных споров, меньше репутационных ударов. Но для экосистемы в целом, образно говоря, это переход от наивной романтики к прагматичной индустрии. Маркетплейс уже будет каналом сбыта для крупняка, а не стартовой площадкой для мелких предпринимателей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Смерть селлеров, рождение корпораций
Помните времена, когда e-com был похож на торговлю у метро – свободный, шумный, непредсказуемый. Типа – сегодня работает сайт, а завтра он исчез 😎 Был низкий порог входа, быстрые деньги и… минимальная ответственность. Вот это все каленым железом выжигает закон 289-ФЗ.

Останется только то, что выдержит аудит. Да и верификация через госсистему нечто большее, чем формальность. Скорее, фильтр, который выбросит мелких селлеров на обочину. Может, даже в прямом смысле слова. 

Массовый селлер, работавший «на коленке», столкнется с ростом транзакционных издержек (бухгалтерия, сертификация, маркировка, налоги). При обороте в 20–60 млн руб. это может стать «интервалом смерти». Издержки просто сожрут маржу. Рынок войдет в фазу «зачистки«.

Платформы будут экосистемой крупных производителей и дистрибьюторов. А что, они дисциплинированы, формальны и платят налоги. Покупатели, забудьте о кнопке “Есть дешевле”.  

Скорее всего, операционные риски снизятся. Будет меньше блокировок и  судебных споров, меньше репутационных ударов. Но для экосистемы в целом, образно говоря, это переход от наивной романтики к прагматичной индустрии. Маркетплейс уже будет каналом сбыта для крупняка, а не стартовой площадкой для мелких предпринимателей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Крах экономики США!


Иногда экономику США называют «одноногой». Это, конечно, не анализ, а способ визуализировать свою инвесторскую тревожность 😎

Как всегда правильный вывод в саамом конце статьи...

Какие “тревоги” я слышу от учеников-инвесторов:

— Рынок труда держится только на здравоохранении;
— Инвестиции идут только в центры обработки данных;
— Потребление — это только богатые домохозяйства.

«Если убрать хоть что то из этих трех пунктов, всё тут же рухнет „😂👀 Но проблема то в том, что эти аргументы противоречат друг другу...

— Если рост создают только технологические компании, то почему занятость растёт в здравоохранении?
— Если только здравоохранение создаёт рабочие места, то откуда ж тогда масса богатых потребителей?
— Если именно они тянут экономику, то тогда не понятно почему люксовые акции (производители товаров и услуг премиум класса) отстают от рынка?

Давайте разберем все это по очереди

✳️ Промышленность… Производство в обрабатывающем секторе растет третий месяц подряд! Рост 0,6% в январе! Как вы понимаете это не “только дата-центры».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эра дикой торговли закончена! Платформа правит миром!
Российский e-commerce за несколько лет прошёл путь, на который офлайн-ритейлу понадобились десятилетия. Когда Wildberries и Ozon сосредоточили около 80% заказов, рынок фактически стал олигополией. И именно в этот момент появился 289-ФЗ «О платформенной экономике», не как революция, а как фиксация новой реальности.

Почему об этом нужно говорить сейчас? Несмотря на то, что закон вступает в силу 1 октября 2026 года, поведение игроков меняется уже сегодня. Маркетплейсы начинают «чистку», анонимность уходит в прошлое. Будет обязательной регистрация через Госуслуги, понадобятся документы и сертификаты качества. 

Пойдет перераспределение капитала в пользу крупных игроков. Не  комплаенс, просто смена модели роста. Раньше масштаб строился на количестве подключенных селлеров. А теперь – на качестве оборота и управляемости риском.

289-ФЗ, по сути, превращает маркетплейс из «цифрового базара» в инфраструктурный институт. Платформа получит закрепленные законом роли и ответственность, а значит, и дополнительные издержки. Но одновременно появится важное качество – предсказуемость. Вот это критично для инвестора. Чем больше юридической определенности, тем ниже премия в ставке дисконтирования.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Эра дикой торговли закончена! Платформа правит миром!
Российский e-commerce за несколько лет прошёл путь, на который офлайн-ритейлу понадобились десятилетия. Когда Wildberries и Ozon сосредоточили около 80% заказов, рынок фактически стал олигополией. И именно в этот момент появился 289-ФЗ «О платформенной экономике», не как революция, а как фиксация новой реальности.

Почему об этом нужно говорить сейчас? Несмотря на то, что закон вступает в силу 1 октября 2026 года, поведение игроков меняется уже сегодня. Маркетплейсы начинают «чистку», анонимность уходит в прошлое. Будет обязательной регистрация через Госуслуги, понадобятся документы и сертификаты качества. 

Пойдет перераспределение капитала в пользу крупных игроков. Не  комплаенс, просто смена модели роста. Раньше масштаб строился на количестве подключенных селлеров. А теперь – на качестве оборота и управляемости риском.

289-ФЗ, по сути, превращает маркетплейс из «цифрового базара» в инфраструктурный институт. Платформа получит закрепленные законом роли и ответственность, а значит, и дополнительные издержки. Но одновременно появится важное качество – предсказуемость. Вот это критично для инвестора. Чем больше юридической определенности, тем ниже премия в ставке дисконтирования.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О бедном e-commerce замолвите слово
Недавно встретил приятеля, знакомы еще с юности, но очень давно не виделись. И рассказал он мне историю, как закрыл свой бизнес и начал все с нуля. Вернее, с нового производства. Он завел свой товар на Озон и WB. Сейчас у него крупные магазины на обоих площадках, но он снова, образно говоря, «схватился за голову». 

Говорит, что прямо на глазах меняется архитектура отрасли, между прочим, одной из крупнейших в секторе потребительской экономики. Все связывает с новым законом 289-ФЗ и не уверен, что будет также хорошо зарабатывать – скорее, будет «выживать».

Почему это все и зачем? И почему я начал здесь разговор об этом? 

Думаю, самое время обсуждать эту тему, до того, как рынок полностью переоценит новые риски и новые источники дохода. В инвестициях выигрывает не тот, кто первым реагирует, а тот, кто первым понимает.

Так что же нам надо понимать в области e-commerce? Ну, первое – то, что платформенная экономика стала системообразующей. Обороты маркетплейсов ого-го, триллионы рублей. Доля в рознице двузначная, а концентрация вокруг WB и Ozon делает их квазиинфраструктурой. Любые изменения правил игры автоматически отражаются на логистике, финтехе, производстве, рекламе и МСП. Инвестор, игнорирующий этот сектор, фактически игнорирует целый пласт денежного потока экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

О бедном e-commerce замолвите слово
Недавно встретил приятеля, знакомы еще с юности, но очень давно не виделись. И рассказал он мне историю, как закрыл свой бизнес и начал все с нуля. Вернее, с нового производства. Он завел свой товар на Озон и WB. Сейчас у него крупные магазины на обоих площадках, но он снова, образно говоря, «схватился за голову». 

Говорит, что прямо на глазах меняется архитектура отрасли, между прочим, одной из крупнейших в секторе потребительской экономики. Все связывает с новым законом 289-ФЗ и не уверен, что будет также хорошо зарабатывать – скорее, будет «выживать».

Почему это все и зачем? И почему я начал здесь разговор об этом? 

Думаю, самое время обсуждать эту тему, до того, как рынок полностью переоценит новые риски и новые источники дохода. В инвестициях выигрывает не тот, кто первым реагирует, а тот, кто первым понимает.

Так что же нам надо понимать в области e-commerce? Ну, первое – то, что платформенная экономика стала системообразующей. Обороты маркетплейсов ого-го, триллионы рублей. Доля в рознице двузначная, а концентрация вокруг WB и Ozon делает их квазиинфраструктурой. Любые изменения правил игры автоматически отражаются на логистике, финтехе, производстве, рекламе и МСП. Инвестор, игнорирующий этот сектор, фактически игнорирует целый пласт денежного потока экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть выше $100 за баррель традиционно для рынка – геополитический сигнал
Но для ФРС это, прежде всего, фактор инфляционный, а не внешнеполитический. Вопрос, действительно волнующий регулятора, звучит не как «будет ли война», а как «закрепятся ли инфляционные ожидания».

Если Brent удерживается выше $100 в течение нескольких недель, ФРС, как правило, корректирует риторику. Разговоры о возможном смягчении политики отходят на второй план. Усиливается акцент на так называемых “вторичных эффектах” – передаче ценового импульса от сырья к широким сегментам экономики. При этом само по себе превышение отметки в $100 ≠ немедленному повышению ставки. Чаще речь идёт о сдвиге ожиданий: рынок закладывает более долгий период жёсткой политики.

Чем опасен для регулятора рост цен на нефть? Риском распространения инфляции более, чем прямым влиянием на индекс потребительских цен.

Подорожание топлива приводит к росту транспортных издержек + сокращению корпоративной маржи + росту зарплат и, в конечном счёте, ускорению инфляции в секторе услуг. ФРС получает сигнал о риске закрепления инфляции выше целевого уровня. Именно этого сценария регулятор стремится избежать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Dow 50 000!!!
Обязательно сделаю себе футболку с такой надписью! Шучу, конечно, это не исторический момент. 

Но, прежде чем праздновать, давайте вспомним, Dow – это индекс, где вес компании зависит от цены одной акции. Да-да, не от размера, не от прибыли. Не от влияния на экономику, а от числа… Триллионная компания с «дешёвой» акцией может влиять меньше, чем фирма в 10 раз меньше, но с дорогой акцией. Логики нет, и не ищите ее.

Дальше еще интереснее. Dow не учитывает реинвестированные дивиденды. То есть если компания платит дивиденды, индекс такой: «Ой, цена упала. Минус». Инвестор реинвестирует, а индекс делает вид, что этого не было. 

Теперь про масштаб. На американском рынке тысячи компаний, а Dow включает… 30! Тридцать, Карл! Это не рынок, это какой то клуб по интересам. При этом крупнейший сектор экономики (технологии) в Dow представлен слабее, чем в реальности.

Но зато «круглая цифра» звучит красиво. 50 000! Между прочим, чтобы дойти до 60 000, нужно примерно +20%. Это самый обычный год бычьего рынка, никакой магии. Если с 2009 года S&P 500 total return вырос вдвое сильнее Dow, то – ВНИМАНИЕ, ВОПРОС – что именно мы празднуем? 😎

Авто-репост. Читать в блоге >>>