комментарии 1ifit на форуме

ФРС снова хочет, чтобы рынки ей верили. Кажется, мы это уже проходили
Американский рынок продолжает обсуждать нервную тему: новый глава ФРС Кевин Уорш не спешит рассказывать, что именно центробанк собирается делать со ставками в будущем. Рынок, естественно, напрягся. Инвестору вообще свойственно нервничать, когда ему перестают выдавать прогноз на следующие полгода. Но, если честно, я не вижу здесь повод для паники. Более того — в позиции Уорша есть логика.

За последние тридцать лет ФРС прошла огромный путь от почти закрытого клуба до одного из самых прозрачных центробанков мира. Публикации решений, стенограммы заседаний, прогнозы, пресс-конференции, dot plot, forward guidance — рынок привык получать от ФРС практически “инструкцию по будущему”.

Постепенно произошла трансформация: прозрачность превратилась в зависимость рынка от прогнозов ФРС, а прогноз — в обещание. Пандемия и инфляционный шок 2021-2022 годов очень наглядно показали слабое место этой конструкции. Центральные банки уверенно объясняли рынку, куда движется денежная политика. А инфляция взяла и пошла совсем не туда.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть по $500 отменяется? Похоже, рынок опять решил никого не спрашивать
Пока аналитики мечтают, какой прекрасной станет жизнь производителей сырья, когда нефть будет стоить по $500 — рынок делает то, что он обычно делает в самый неудобный момент: увеличивает предложение. Высокие цены на нефть сами по себе — лучшее предложение для производителей открывать новые скважины, достроить трубопроводы и вспомнить о месторождениях, которые вчера казались слишком дорогими.

США и Канада, Бразилия и Аргентина способны в совокупности закрывать рост мирового спроса как минимум до 2030 года. Бразилия в июне довела добычу до рекордных 4,5 млн баррелей в сутки, прибавив около 19% год к году, а американские и канадские производители с начала года добавили десятки новых буровых установок. Канада одновременно развивает инфраструктуру, которая позволит отправлять больше нефти напрямую к покупателям в Азии, не спрашивая разрешения ни у Ормузского пролива, ни у геополитики.

Да, война может перекрыть один маршрут, санкции могут изменить другой, страховка может подорожать, танкеры могут пойти вокруг Африки, но нефть при этом не исчезает из мировой экономики. Она просто начинает ехать дольше и становится дороже в логистике. Рынок, как выясняется, умеет адаптироваться, даже когда в СМИ ему приготовили конец света.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В июле нефть была $100 но никто не испугался! Почему рынок больше не боится плохих новостей?
Раз за разом одно и то же, одно и то же! Стоит журналистам увидеть $100 за баррель, как они начинают писать свои страшилки, вспоминать нефтяные кризисы прошлого времени и говорить о новой мировой рецессии. У них, похоже, есть методичка в папке с надписью 100 только даты меняются.

Последние недели подтвердили это: несмотря на обострение на Ближнем Востоке, нефть ушла на 80! Рынки редко реагируют на события, но они всегда реагируют на неожиданности. Когда кризис или какой-то конфликт только начинается, инвесторы мысленно рисуют самые страшные сценарии! «Ормуз закроют и нефти больше не будет и все пропало!» Но проходит время, и жизнь, как обычно, оказывается значительно изобретательнее наших страхов! Кто-то сокращает экспорт, но на его место приходят конкуренты и нефть не исчезает, просто находит новые пути. Я это называю это психологической адаптацией.

А с точки зрения фундаментала — экономика тоже изменилась, ведь на производство одного доллара мирового ВВП требуется значительно меньше нефти, чем в прошлом веке, мало кто это понимает! Но если еще и добавить к этому инфляцию с прошлого века, то окажется, что сегодняшние $100 — это совсем не те психологические $100 из методички

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK под санкциями, Х5 провалила квартал, а ЦБ готовит нас к очередному заседанию по ставке
1. НОВАТЭК: СКРОМНЫЙ РОСТ, НО СТАБИЛЬНОСТЬ

Новатэк отчитался за II квартал 2026, смотрим динамику:
Добыча углеводородов 171,5 млн б.н.э. +2,3% г/г
Газ (в т.ч. СПГ) 21,65 млрд куб. м —
Реализация газа 18,1 млрд куб. м +0,4% г/г
Жидкие углеводороды 3,52 млн тонн —
Комментарий: результаты умеренно позитивные, стабильные.

2. АЭРОФЛОТ: “МЕЖДУНАРОДКА” РАСТЕТ, ВНУТРИ — ПАДЕНИЕ

Операционные результаты за июнь и 1-е полугодие.
Июнь:
• Пассажиропоток: –4,3% г/г (до 5,1 млн)
• Занятость кресел: 90,6% (+0,8 п.п.)
• Международка: +13,9% (до 1,3 млн)
• Внутренние: –9,1%

1-е полугодие:
• Всего перевезено: 26 млн (+0,3% г/г)
• Международка: +10,3% (до 6,9 млн)
• Внутренние: –2,9% (до 19,1 млн)

Комментарий: Нейтрально. “Международка” растёт, внутренний рынок проседает. Ограниченная пропускная способность, сложные условия вылетов, топливо — главные сдерживающие факторы.

3. X5: СЛАБЫЙ КВАРТАЛ, ЦЕЛИ ПОД УГРОЗОЙ

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VK под санкциями, Х5 провалила квартал, а ЦБ готовит нас к очередному заседанию по ставке
1. НОВАТЭК: СКРОМНЫЙ РОСТ, НО СТАБИЛЬНОСТЬ

Новатэк отчитался за II квартал 2026, смотрим динамику:
Добыча углеводородов 171,5 млн б.н.э. +2,3% г/г
Газ (в т.ч. СПГ) 21,65 млрд куб. м —
Реализация газа 18,1 млрд куб. м +0,4% г/г
Жидкие углеводороды 3,52 млн тонн —
Комментарий: результаты умеренно позитивные, стабильные.

2. АЭРОФЛОТ: “МЕЖДУНАРОДКА” РАСТЕТ, ВНУТРИ — ПАДЕНИЕ

Операционные результаты за июнь и 1-е полугодие.
Июнь:
• Пассажиропоток: –4,3% г/г (до 5,1 млн)
• Занятость кресел: 90,6% (+0,8 п.п.)
• Международка: +13,9% (до 1,3 млн)
• Внутренние: –9,1%

1-е полугодие:
• Всего перевезено: 26 млн (+0,3% г/г)
• Международка: +10,3% (до 6,9 млн)
• Внутренние: –2,9% (до 19,1 млн)

Комментарий: Нейтрально. “Международка” растёт, внутренний рынок проседает. Ограниченная пропускная способность, сложные условия вылетов, топливо — главные сдерживающие факторы.

3. X5: СЛАБЫЙ КВАРТАЛ, ЦЕЛИ ПОД УГРОЗОЙ

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вчера побывал на Дне инвестора компании ВИС




Внимательно послушал собственника, топ-менеджмент, посмотрел презентацию, после выступления пообщался с командой в кулуарах и задал несколько вопросов, которые обычно не успеваешь задать во время презентации.

Поймал себя на интересной мысли. Часто говорят, что IPO — это экзамен для компании. Согласен, но есть уточнение — думаю, что это экзамен не столько для бизнеса, сколько для его способности объяснить инвесторам, почему его акции будут дороже через 5-7 лет. Здесь проходит ощутимая граница между “хорошей компанией” и “хорошей публичной компанией”.

Сам бизнес ВИС впечатляет. До встречи я воспринимал компанию, скорее, как крупного инфраструктурного подрядчика. Сейчас стало понятно, что строительство для них — лишь начало длинного цикла создания стоимости. Намного важнее то, что после ввода объектов компания получает долгосрочные денежные потоки, которые могут работать десятилетиями.

Вообще, инфраструктура — довольно необычный класс активов, и если девелопер построил/продал дом, то здесь объект дает экономический эффект долгие годы. И да, мне понравилась идея, на которой фокусируется команда: они строят не просто дороги, мосты, аэропорты, они строят долгосрочные инфраструктурные активы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему немецкая экономика болеет, а немецкие акции этого не замечают?


Еще лет двадцать назад Германию называли локомотивом Европы. Сегодня все чаще называют «больным человеком Европы», а самое забавное, что немецкие политики наконец решили спасать экономику… но начали, как обычно, с бюрократии.

Разрешения будут выдавать быстрее, часть отчетности отменят, правила для бизнеса упростят — все разумно и полезно. Вот только возникает ощущение, что человеку с переломом ноги предложили купить удобные кроссовки.

Главная проблема Германии давно не в бюрократии. После отказа от атомной энергетики страна добровольно сделала себя зависимой сначала от российского газа, а затем от мировых цен на энергоносители. Пока газ был дешевым, это никого не волновало, но последние несколько лет показали, что промышленность живет не лозунгами о зеленой энергетике, а стоимостью кВт/ч.

Сегодня немецкое электричество стоит значительно дороже французского, где атомные станции никто закрывать не спешил. А когда твоя химическая промышленность и автопром покупают энергию на треть, а иногда и в несколько раз дороже конкурентов, никакая цифровизация госуслуг уже не спасает.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги недели. Полюс рухнул на 25%, ЦИАН помогает рынку, А Песков дал знак: «пора покупать?»
Российский фондовый рынок снова не порадовал. Третья неделя подряд — красные свечи, паника и нервные продажи. Но есть и хорошие новости: кто-то выкупает акции, а Кремль наконец заметил, что рынок вообще существует. Разберем всё по порядку.

1. ЦИАН запускает БАЙБЭК: это хорошая новость

Пока все падают, Циан решил действовать. Программа обратного выкупа акций (байбэк):
• Сумма: до 4 млрд рублей
• Срок: 12 месяцев
• Это ~10% рыночной капитализации и ~25% free-float
Комментарий: 4 млрд рублей — это серьезно. Программа абсорбирует 10–15% среднего дневного объема торгов, что обеспечит мощную техническую поддержку бумаге.
Важно: компания подтвердила, что байбэк не повлияет на дивидендные планы. Инвесторам доступны оба варианта возврата капитала.

2. Песков вспомнил о рынке: ПРИМЕТА?

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сделал заявление:
«Волатильность на фондовом рынке — нормальное явление. Правительство занимается этим вопросом».
Комментарий: обычно государство вспоминает о фондовом рынке только в двух случаях:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги недели. Полюс рухнул на 25%, ЦИАН помогает рынку, А Песков дал знак: «пора покупать?»
Российский фондовый рынок снова не порадовал. Третья неделя подряд — красные свечи, паника и нервные продажи. Но есть и хорошие новости: кто-то выкупает акции, а Кремль наконец заметил, что рынок вообще существует. Разберем всё по порядку.

1. ЦИАН запускает БАЙБЭК: это хорошая новость

Пока все падают, Циан решил действовать. Программа обратного выкупа акций (байбэк):
• Сумма: до 4 млрд рублей
• Срок: 12 месяцев
• Это ~10% рыночной капитализации и ~25% free-float
Комментарий: 4 млрд рублей — это серьезно. Программа абсорбирует 10–15% среднего дневного объема торгов, что обеспечит мощную техническую поддержку бумаге.
Важно: компания подтвердила, что байбэк не повлияет на дивидендные планы. Инвесторам доступны оба варианта возврата капитала.

2. Песков вспомнил о рынке: ПРИМЕТА?

Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков сделал заявление:
«Волатильность на фондовом рынке — нормальное явление. Правительство занимается этим вопросом».
Комментарий: обычно государство вспоминает о фондовом рынке только в двух случаях:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цифровой рубль ударит не по инвесторам. Он ударит по банкам
Вернусь к цифровому рублю, вы задаете правильный вопрос. Если цифровой рубль настолько эффективен – почему банки сами не бегут впереди этой истории?

Ответ очевиден же. Цифровой рубль угрожает их бизнес-модели. Сегодня банк контролирует деньги клиента. Это основа всей системы. На этих “остатках” строится кредитование, комиссии, ликвидность и прибыль. Но если деньги уходят в цифровой кошелек внутри системы ЦБ – часть власти банков исчезает. Именно поэтому внедрение идет медленно и осторожно. Публично-то банки поддерживают проект. Но внутри системы прекрасно понимают последствия. Набиуллина недавно прямо говорила, что цифровой рубль не должен привести к “перетоку средств из банков”.

Если регулятор отдельно это проговаривает – значит, риск считается реальным. И это только начало. Биржи рискуют, да. Если инфраструктура упрощается, часть комиссий “испаряется”. И депозитарии рискуют, да и клиринг рискует. Половина рынка рискует превратиться в технический API-слой. А новые игроки? Вот у них как раз появляется шанс. Государство строит рельсы новой финансовой системы. ЦФА, цифровой рубль, цифровые кошельки, программируемые расчеты. Но рельсы только прокладывают. И поезда пока нет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цифровой рубль – это не про платежи. Это передел власти над деньгами
Любит наш народ инновации! Любопытный народ! Вопросы задают, про цифровой рубль. Мол, что я думаю об этом. Давайте “погружаться”.

Да, все обсуждают цифровой рубль как “новый способ оплаты”. Друзья, этот вопрос вообще “не о том”. Вопрос уровня кнопочного телефона в эпоху ИИ. История с цифровым рублем не про платежи, это частности. Важное – полный передел финансовой инфраструктуры и “немножко” контроль над движением денег. Наш рынок капитала, как старый вокзал с бесконечными “турникетами” – банк, брокер, депозитарий, комплаенс, подтверждения, переводы, ожидания. Чтобы инвестор дошел до сделки, он должен пройти квест. Такая вот практика. Посмотрите на рынок IPO последних лет. Сколько людей доходят до заявки? Сколько реально покупают? Сколько бросают процесс на середине?

Огромное количество денег теряется не из-за отсутствия интереса, а из-за “трения” в механизмах системы. ЦБ говорит (но негромко), что цифровой рубль – это инфраструктурная история. Не помню дословно фразу Эльвиры Набиуллиной, давно было дело, но смысл такой, что цифровой рубль снизит стоимость финансовых услуг. Тогда многие не поняли масштаба.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему инвесторы переоценивают золото?
Еще один момент хотел обсудить по Report 2026 UBS (тексты https://t.me/ifitpro/1074, https://t.me/ifitpro/1075, https://t.me/ifitpro/1078). Было много внимания золоту, и вот в этом году золото снова не выдержало экзамен на «тихую гавань».

Если верить классической инвестиционной теории, последние месяцы должны были стать идеальным временем для золота. Военный конфликт на Ближнем Востоке, перекрытие Ормуза, рост цен на нефть, возвращение инфляции и геополитика! В такие моменты инвесторы должны массово уходить в защитные активы… но рынок снова оказался сложнее учебников.

После обновления исторического максимума в начале года золото не продолжило рост, а, наоборот, заметно упало. Новостей, которые традиционно считаются благоприятными для золота, стало больше, а цена самого металла пошла вниз. И это не первый подобный эпизод. Во время всплеска инфляции в 2022 году золото также не стало лучшей защитой капитала. Пока ФРС повышала ставки, а инфляция в США достигала максимальных значений за несколько десятилетий, мировые акции в итоге показали более убедительную динамику, чем золото.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Куда исчезли деньги из крипты? И почему все дороги неожиданно ведут к IPO
Смотрю я на крипторынок (а я на него, если честно, смотрю очень пристрастно) и думаю: что вообще происходит? Биткоин корректируется, альткоины выглядят еще слабее, а деньги как будто испаряются из активов. Они куда-то исчезают? Да нет, деньги просто переходят из одного кармана рынка в другой.

Пока крипта испытывает давление, американский рынок штурмует новые исторические максимумы. Индекс S&P 500 обновляет рекорды, и все говорят только об искусственном интеллекте. Очень похоже на классическую ротацию капитала. Когда на горизонте появляется крупное событие, способное привлечь десятки миллиардов долларов, институционалы начинают искать ликвидность. Самый простой способ найти деньги – сократить позиции в рисковых активах. И криптовалюты часто оказываются первыми кандидатами на продажу.

Вот свежее IPO SpaceX — одна из крупнейших сделок в истории. Уже говорил, что инвесторы купили не просто космическую компанию, а «комплекс услуг будущего». А рынок-то любит подобные истории. Особенно тогда, когда тема ИИ главная.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

SpaceX стоит дороже экономики Канады. Самый дорогой актив в мире – это доверие. А есть ли такие компании у нас?
Когда большинство людей слышат название SpaceX, они представляют ракеты, спутники и полёты на Марс. Но в классическом понимании SpaceX вовсе не “космическая” компания. Более 60% выручки компании приносит Starlink. Иными словами, основной бизнес SpaceX сегодня – это связь и интернет. Космос постепенно превращается не в конечный продукт, а в инфраструктуру для других бизнесов.

Это дает нам понимание, за что инвесторы готовы платить такие деньги.

После IPO оценка SpaceX превысила $2 трлн, сопоставимо с размером экономики крупнейших государств. Но есть нюанс – компания-то остаётся убыточной, а её капитализация многократно превышает годовую выручку. И если смотреть только на текущие финансовые показатели, такая оценка выглядит почти абсурдной.

Но рынок покупает не текущую прибыль! Рынок покупает будущие рынки! Даже с учетом того, что сегодня Starlink – крупнейший источником выручки, большая часть инвестиционной истории SpaceX строится вокруг других направлений.

Во-первых, это искусственный интеллект. По собственным оценкам компании, потенциальный рынок ИИ многократно превосходит рынок спутниковой связи и космических запусков вместе взятых.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

SpaceX стоит дороже экономики Канады. Самый дорогой актив в мире – это доверие. А есть ли такие компании у нас?
Когда большинство людей слышат название SpaceX, они представляют ракеты, спутники и полёты на Марс. Но в классическом понимании SpaceX вовсе не “космическая” компания. Более 60% выручки компании приносит Starlink. Иными словами, основной бизнес SpaceX сегодня – это связь и интернет. Космос постепенно превращается не в конечный продукт, а в инфраструктуру для других бизнесов.

Это дает нам понимание, за что инвесторы готовы платить такие деньги.

После IPO оценка SpaceX превысила $2 трлн, сопоставимо с размером экономики крупнейших государств. Но есть нюанс – компания-то остаётся убыточной, а её капитализация многократно превышает годовую выручку. И если смотреть только на текущие финансовые показатели, такая оценка выглядит почти абсурдной.

Но рынок покупает не текущую прибыль! Рынок покупает будущие рынки! Даже с учетом того, что сегодня Starlink – крупнейший источником выручки, большая часть инвестиционной истории SpaceX строится вокруг других направлений.

Во-первых, это искусственный интеллект. По собственным оценкам компании, потенциальный рынок ИИ многократно превосходит рынок спутниковой связи и космических запусков вместе взятых.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

SpaceX стоит дороже экономики Канады. Самый дорогой актив в мире – это доверие. А есть ли такие компании у нас?
Когда большинство людей слышат название SpaceX, они представляют ракеты, спутники и полёты на Марс. Но в классическом понимании SpaceX вовсе не “космическая” компания. Более 60% выручки компании приносит Starlink. Иными словами, основной бизнес SpaceX сегодня – это связь и интернет. Космос постепенно превращается не в конечный продукт, а в инфраструктуру для других бизнесов.

Это дает нам понимание, за что инвесторы готовы платить такие деньги.

После IPO оценка SpaceX превысила $2 трлн, сопоставимо с размером экономики крупнейших государств. Но есть нюанс – компания-то остаётся убыточной, а её капитализация многократно превышает годовую выручку. И если смотреть только на текущие финансовые показатели, такая оценка выглядит почти абсурдной.

Но рынок покупает не текущую прибыль! Рынок покупает будущие рынки! Даже с учетом того, что сегодня Starlink – крупнейший источником выручки, большая часть инвестиционной истории SpaceX строится вокруг других направлений.

Во-первых, это искусственный интеллект. По собственным оценкам компании, потенциальный рынок ИИ многократно превосходит рынок спутниковой связи и космических запусков вместе взятых.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему 5% по облигациям – это не конец финансовой системы США




Экономика США все еще умирает, но есть нюанс… Последние недели всех пугают ростом доходностей американских облигаций.
— Доходности растут как не в себя;
— Госдолг США растёт туда же;
— Инвесторы бегут из трежерис;
— Скоро инфляция, кризис и конец долларовой системы...

Да, доходность 10-летних и 30-летних американских облигаций около 5% и кажется, что это катастрофа, но если посмотреть историю, то… в начале 2000-х ставки были такими же и экономика росла, инфляция была умеренной, а фондовый рынок не испытывал проблем.

Доходности сейчас – это возвращение к исторической норме после эксперимента с нулевыми ставками и всякими-разными количественными смягчениями. Последние 10-15 лет всех “приучили” к низким ставкам и если это не так, то уже кажется «не нормальным».

Да, долг США огромен и расходы на его обслуживание тоже не маленькие и растут. Это долгосрочная проблема, надо признать, но это не значит, что завтра всё рухнет! Инвестор, конечно, должен быть бдительным, но конец света на финансовых рынках наступает гораздо реже, чем выходит в заголовках СМИ и блогеров!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Миллиардеры продают недвижимость. Кто бы мог подумать?
Миллиардеры продают недвижимость. Кто бы мог подумать?

Похоже, самые богатые люди мира решили немного подстраховаться. Десятилетиями недвижимость считалась священной коровой инвестиций. Но семейные офисы с капиталами в миллиарды долларов сегодня постепенно сокращают долю недвижимости в портфелях.

Причина проста. Высокие ставки убили старую математику. Стоимость фондирования выросла, доходности не успевают, а ликвидность многих объектов оставляет желать лучшего. Любопытно, что одновременно богатые семьи увеличивают вложения в инфраструктуру.

В итоге получается интересная “картина маслом”: старый лозунг «покупай бетон и спи спокойно» начинает уступать место новому: «покупай инфраструктуру и лови денежный поток». Да, друзья, мир меняется даже для миллиардеров.

И кстати, пока все спорят про Америку, миллиардеры смотрят на Азию. США все еще – крупнейший рынок для богатейших семей мира. Но есть нюанс. Всё больше семейных офисов планируют увеличивать вложения в Азию. Причём, речь не только о Китае. Интерес вызывают Индия, Юго-Восточная Азия и весь Азиатско-Тихоокеанский регион.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ИИ – новый FOMO для миллиардеров
Продолжим исследовать отчет UBS. Сегодня – горячая тема искусственного интеллекта. Если вы думаете, что эта тема уже “перегрета”, у богатейших семей мира другое мнение.

Большинство семейных офисов планируют сохранить или увеличить инвестиции в AI. Тут заметен неожиданный сдвиг – раньше большой объем денег шел на найм талантливых разрабов нейросетей. А сейчас основной поток – в дата-центры, полупроводники и инфраструктуру. Надеюсь, разрабы не остаются без зарплаты )

Но самые большие деньги мира инвестируют в “лопаты для золотой лихорадки”. История инвестиций показывает: именно на “лопатах” чаще всего и зарабатывают. Миллиардеры снова покупают золото. И дело не в инфляции.

Наверное, это самый интересный вывод отчёта UBS, и он, как ни странно, вовсе не про акции. Семейные офисы миллиардеров по всему миру увеличивают долю золота в портфелях. Причина, можно сказать, неожиданная – они боятся геополитики. Про инфляцию даже не думают.

Войны, санкции, долговые кризисы, конфликты между странами – всё это заставляет богатых людей искать актив, который существует вне политиков, центробанков и выборов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Экономика США умирает так долго, что я устал ждать...
Американцы сами в который раз хоронят свою же экономику. А фондовый рынок не согласен.

Американцы снова уверены, что экономика США вот-вот рухнет. Индекс потребительских настроений обновил исторические минимумы. Если читать СМИ, то в Америке уже должны выдавать гречку по талонам и менять доллары на тушёнку

Но, как всегда, есть нюанс. Рынок почему-то не хочет участвовать в похоронах

Авто-репост. Читать в блоге >>>