Деньги делают деньги! Готовится к выходу ещё один флоатер с привязкой к ключевой ставке, которую как раз очень кстати повысили. Второй обзор подряд на эмитента из финансового сектора — на этот раз на биржу за деньгами инвесторов отправляется аж целый банк. Правда, снова жирный минус: к участию приглашаются только квалы.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Т-Финанс, НКНХ, ФосАгро, РУСАЛ, КАМАЗ, Whoosh, Балт. лизинг, ТАЛК Лизинг, Интерлизинг.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💰А теперь — потопали смотреть на новый выпуск МСП Банка!
💰МСП Банк — средний по размеру специализированный государственный банк. Занимается кредитованием бизнеса в рамках госпрограмм поддержки. Полное название — Российский Банк поддержки малого и среднего предпринимательства. Работает с 1999 г.
🇷🇺Банк принадлежит Российской Федерации через АО «Корпорация «МСП» и ВЭБ.РФ. Занимает 61-е место в РФ по сумме активов и 44-е место по объему кредитного портфеля согласно рэнкингу Банки.ру.
⭐Кредитный рейтинг: A-|ru| от НРА, BBB+(RU) от АКРА.
⚠️АКРА отмечает существенный объем потенциально проблемной задолженности, что обусловлено рискованностью сектора МСП. На долю одной крупнейшей отрасли-заемщика приходится 12%, ТОП-5 отраслей-заемщиков — 54% от кредитного портфеля.
Банк опубликовал результаты за 2023 год и за 1-е полугодие 2024 по МСФО. Взглянем на основные цифры:
✅В 2023 г. капитал увеличился на 1,6% до 28,6 млрд ₽. За 6 мес. 2024 «прилипло» ещё 600 млн ₽. Активы банка также выросли: с 98,1 млрд ₽ на конец 2022 г. до 120 млрд ₽ сейчас (+22,3% за полтора года).
✅Чистый процентный доход взлетел сразу на 67% г/г — до 3,44 млрд ₽ по итогам 1П2024 (после резервирования осталось 2,44 млрд ₽, что аж в 3 раза больше, чем было по итогам 1П2023). Однако наблюдается сокращение чистого комиссионного дохода, с 334 млн до 319 млн ₽ за полугодие.
✅Чистая прибыль составила 650 млн ₽ после убытка в 824 млн ₽ за первые 6 мес. 2023. Высокая ключевая ставка явно оздоровила финансовые потоки банка, даже несмотря на рост полугодовых процентных расходов с 2,44 млрд ₽ до 3,99 млрд ₽.
🔻Общий долг вырос на 30%, с 69,9 млрд ₽ до 90,9 млрд ₽ — в основном за счет средств кредитных организаций и долговых ценных бумаг. Долг обеспечен собственным капиталом примерно на 32% и с запасом перекрывается активами.
● Название: МСПБанк-001P-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 7 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Ориентир купона: КС + 300 б.п.
● Выплаты: 12 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА
● Только для квалов: да
👉Организаторы: Совкомбанк, Газпромбанк.
⏳Сбор книги заявок — 18 сентября, размещение на бирже — 20 сентября 2024.
🏛️Итак, МСП-Банк размещает флоатер объемом 7 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Достаточно надежный эмитент. Полностью государственный банк, имеет значимую роль в реализации мер финансовой поддержки предпринимателей.
✅Хорошие финансовые результаты. Объем активов, процентные доходы и чистая прибыль растут. Высокие ставки и жесткая ДКП пока играют на руку бизнесу банка.
✅Неплохая купонная доходность. Ориентир купона КС + 300 б.п. — вполне адекватный для данного кредитного рейтинга с учетом господдержки. Достойные высокодоходные флоатеры — редкость на рынке, и возможно это как раз тот случай.
⛔Оферта через 2 года. «Купить и забыть» не получится, придется отслеживать новости по оферте либо продавать облигацию раньше.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: выпуск в принципе может подойти для тех квалов, кто хочет разбавить свой портфель квази-государственными флоатерами с более-менее достойной доходностью. Единственное, следует помнить о предстоящей оферте. Я по этой причине участвовать в размещении не буду.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
📍 ТОП-5 лучших флоатеров от Альфы для не-квалов
Даже слишком хорошо для такого эмитента.
Увидим или значительное снижение премии в среду или мы чего-то не видим (оферта — глобально фигня)