Юнипро акции

Хотя результаты за 4К18 превысили прогнозы, вчера все внимание было приковано к объявлению о дивидендах, которое не разочаровало, на наш взгляд -доходность 12% не только превышает среднее значение по сектору (6-7%), но также является устойчивой (2020-22), и даже предполагает потенциал роста дивидендов при условии сильного FCF (по нашим оценкам, 29 млрд руб. в 2020П без капзатрат на ДПМ-2). Принимая во внимание нацеленность Юнипро на рост дивидендов, что является сильным положительным катализатором, мы не считаем объявленное повышение капзатрат для энергоблока №3 Березовской ГРЭС на 4 млрд руб. критичным и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, считая Юнипро фаворитом в российском секторе электроэнергетики.

Получается дивиденды 0,316 руб. или 11% по текущим

Юнипро во вторник отчиталась по МСФО за 2018 год:

Несмотря на высокие показатели объёмов генерации в 4 квартале, выработка электроэнергии по итогам 2018 года всё же растеряла 3,3% и составила 46,6 млрд кВт*ч. Избыток мощностей и акценты в пользу гидрогенерации продолжают негативно сказываются на многие российские генерирующие компании, и в этом смысле Юнипро — не исключение из правил. Если посмотреть на выработку электроэнергии в динамике последних лет, то можно увидеть, что она непрерывно снижается, и лишь за счёт растущих тарифов и повышения оплаты мощности энергоблоков, участвующих в программах КОМ и ДПМ, компании всё же удаётся удерживать свои доходы на достаточно стабильном уровне.

Главный вывод заключается в том, что при текущей цене акции инвесторы могут наслаждаться впечатляющей дивидендной доходностью на уровне 11,7% годовых. В то же время мы отмечаем, что помимо этого у акций практически нет триггеров – это может быть только программа модернизации, которая покажет отдачу лишь через несколько лет, но комментариев по планам участия в ней менеджмент сегодня не дал.

«Мы склонны полагать, что объем выработки электроэнергии останется более или менее на уровне того показателя, который был достигнут в прошлом году»

«Бюджет проекта: уже инвестировано 25 миллиардов рублей, дополнительные инвестиции 15 миллиардов рублей. Увеличение бюджета проекта связано с ужесточением требований к огнезащитному покрытию, ограниченной доступностью ресурсов, снижением риска отсрочки даты ввода за счет увеличения затрат»

На 550 млн. увеличило Юнипро вознаграждение членов Совета директоров и Правления

Юнипро опубликовало консолидированную отчетность за 2018 год.
Чистая прибыль сократилась за год на 16 988 млн. рублей (минус 49 %).
Как в случае с Московской биржей акционеры не заработали ничего (прибыль на акцию сократилась на 27 копеек (минус 49 % к прошлому году), а вознаграждение членов Совета директоров и Правления увеличилось на 550 млн. рублей по сравнению с прошлым годом.


читать дальше на смартлабе

Антон Пономарёв, это как не заработали ничего? 0,26 руб. на акцию. В 2017 году «Страховые возмещения» составили 20 448 715, в 2018 страховые выплаты уже не производились. Для уравновешивания вычтем из прибыли от текущей деятельности за 2017 год эту сумму: 41 186 661 — 20 448 715 = 20 737 946. С этим результатом уже можно сравнивать показатель за 2018 год — 19 946 053. И оказывается всё не так уж плохо с учётом возобновления работы Берёзовской ГРЭС и новой дивполитики.

На 550 млн. увеличило Юнипро вознаграждение членов Совета директоров и Правления

Юнипро опубликовало консолидированную отчетность за 2018 год.
Чистая прибыль сократилась за год на 16 988 млн. рублей (минус 49 %).
Как в случае с Московской биржей акционеры не заработали ничего (прибыль на акцию сократилась на 27 копеек (минус 49 % к прошлому году), а вознаграждение членов Совета директоров и Правления увеличилось на 550 млн. рублей по сравнению с прошлым годом.


читать дальше на смартлабе

а сколько это в дивах, можно озвучить?

Группа «Юнипро» раскрывает данные аудированной консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 2018 год.

Выручка составила 77,8 млрд рублей (+1,6 % по сравнению с 2017 годом).

На результаты компании в 2018 году существенное влияние оказали следующие факторы:

— увеличение выручки от реализации мощности по договорам ДПМ на Сургутской ГРЭС-2;

-  снижение выручки от реализации электроэнергии в результате сокращения объема генерации на электростанциях ПАО «Юнипро» в отчетном периоде, которое частично было компенсировано увеличением выработки электроэнергии в IV квартале 2018 года.

Показатель EBITDA за отчетный период составил 27,9 млрд рублей. Снижение EBITDA на 41,2 % по сравнению с предыдущим годом произошло под влиянием одноразового эффекта – полученного в 2017 году страхового возмещения в размере 20,4 млрд рублей. Без учета этого фактора рост EBITDA ПАО «Юнипро» в сравнении с 2017 годом составил бы 2,9%, что является свидетельством стабильности бизнеса компании.

Мы считаем, что финансовые показатели не будут выдающимися в силу спада выработки на 3,3% г/г (операционные показатели компания за год компания уже раскрыла). Выручка не должна сильно измениться г/г, а прибыль должна показать умеренный рост. Отчетность в случае «Юнипро» не должна оказать значимого влияния на котировки.

В 2018 году электростанции ПАО «Юнипро» выработали 46,6 млрд кВт.ч, что на 3,3% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2017 года.

Факторами снижения выработки стали простои генерирующего оборудования в холодном резерве в соответствии с диспетчеризацией Системного оператора. При этом в четвертом квартале 2018 года выработка электроэнергии увеличилась на 11%. Прирост объема генерации в IV квартале обусловлен увеличением загрузки Березовской ГРЭС в связи с погодными условиями, а также работой блока №8 Сургутской ГРЭС-2, который находился в капитальном ремонте в конце 2017 года.

Производство тепловой энергии за отчетный период увеличилось на 4,3% по сравнению с показателями 2017 года и составило 2218,7 тыс. Гкал. Увеличение обусловлено погодными условиями.

http://www.unipro.energy/pressroom/news/4821062/

В связи с падением финансовых показателей, мы понижаем рекомендацию акций Юнипро до ПРОДАВАТЬ и целевой ориентир до 2,5 руб.

Тем не менее, отчётность компании покажет снижение производственной деятельности и падение финансовых показателей. Это может создать возможность для дешёвого входа в акции, в условиях рыночного негатива, под идею скорого роста дивидендов. Покупать нужно по цене ниже 2,37 руб., чтобы зарабатывать не менее 10% дивидендной доходности после 2019 года и 9% — в 2019, около $0.003 (0.237 руб.). на акцию.

Основной идеей в акциях «Юнипро» является повышение выплат дивидендов. В 4 квартале 2019 года будет запуск восстановленного сгоревшего блока на Березовской ГРЭС, за который должны начать платить плату за мощность, $17.420 млн. (1,2 млрд. руб.) в год или $0.0003 (0,019 руб.) на акцию. Сейчас в год выплачивается 80% от прибыли или $203 млн. (14 млрд. руб.), поэтому прибавка будет в (0,015 руб.) на акцию дивидендов или дополнительно 0,5% дивидендной доходности, что за 2019-2020 год даст $0.003 (0.237 руб.). Так как выплаты в 2017-2018 фиксированные, то речь может идти о выплате $218 млн. (15 млрд. руб.) в 2019-2022 годы, когда будут введены мощности по ДПМ-2 (обновление существующих станций). В случае, если удастся в условиях падающего спроса в Сибири на предприятиях ОК «Русал» и конкуренции с дешёвой энергией гидростанций «РусГидро» и EN+, увеличить продажи энергии за счёт нового блока, то прибавка EBITDA составит около $141 млн. (9,713 млрд. руб.) в год, а чистая прибыль может вырасти на $79 млн. (5,464 млрд. руб.), из которой прибавка дивидендов будет $0.001 (0,069 руб.), а общие дивидендные выплаты составят около $0.004 (0,306 руб.), дивидендная доходность – 12%.