Группа Позитив акции

👨‍💻 После хакерских атак на Аэрофлот, Винлаб и аптечные сети, инвесторы задумались об акциях компаний сектора кибербеза. Единственная публичная бумага из этого сектора — это Позитив. Аренадата,  Диасофт, Астра — работают в иных сегментах. А Солар слишком мал относительно всего Ростелекома, чтобы принципиально влиять на его доходы.

❗️Бежать ипокупать акции только на новостях не стоит — это эмоциональное решение. Лучше опираться на твердые цифры. Тут как раз отчет Позитива подоспел.

👉 В 1 квартале я отметил  рост отгрузок год к году и положительные изменения в контроле расходов. А что сейчас?

📈 Отгрузки продолжают расти: 7,4 млрд руб. против 4,9 млрд руб. по первым полугодиям. Выручка тоже подросла на 27,8% г/г.

🎯 Результаты предварительно неплохие, но помним про ярко выраженную сезонность. Основная масса отгрузок (60-70%) приходится на 4 квартал. Прогноз на этот год: 33-38 млрд руб., что то на 30-50% больше, чем в прошлом году. Как видите, после прошлогоднего провала, аппетиты стали скромнее. Расти темпами по 80-100% больше не получается по объективным причинам (снижение спроса на фоне высокой ставки и окончания горячей фазы импортозамещения).

Когда речь заходит о киберпреступлениях, в воображении сразу возникает привычный образ: хакер в капюшоне, сидящий перед монитором, на котором бегут зеленые строки кода. Однако на практике не менее опасными оказываются атаки, в которых главным инструментом становится не вредоносное ПО, а человек. Особенно если он находится внутри системы.

Большая кража началась с малого

30 июня 2025 года стал черным днем для банковской системы Бразилии. Хакерам удалось незаметно похитить почти 140 миллионов долларов со счетов шести банков. Деньги исчезли без громких взломов и вирусов — с молчаливого согласия одного-единственного человека: сотрудника компании C&M, которая обеспечивает финансовую связность между банками и Центральным банком страны.

Именно через инфраструктуру компании-интегратора был открыт доступ к ключевым финансовым шлюзам. Имя «героя», учетная запись которого стала «точкой входа» и помогла злоумышленникам совершить крупнейшее ограбление последних лет, — Жуан Назарено Роке.

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании Поитив за 1 полугодие 2025 года.

Введение

Компания Позитив (POSI), признанный лидер на рынке кибербезопасности России, опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2025 года. Этот отчет традиционно приковывает внимание инвесторов, рассматривающих инвестиции в акции Позитив как ставку на стратегически важный и растущий сектор. Результаты получились неоднозначными: на фоне впечатляющего роста операционных показателей сохраняются значительные убытки. Давайте разберемся, какие сигналы несет отчет для текущих и потенциальных держателей акций Позитив, и на что стоит обратить внимание при оценке инвестиционной привлекательности компании.

Основной раздел: Детали отчета и ключевые метрики Позитив

Финансовые итоги Группы Позитив за 1П2025 рисуют картину компании в стадии активной трансформации. С одной стороны, видны явные успехи в развитии бизнеса:

*   Рекордный рост поставок: Объем отгруженных продуктов и решений достиг 7,4 млрд рублей, что на 49% выше показателя прошлого года. Это мощный драйвер будущей выручки.

8 августа 2025 года «Лаборатория Касперского» сообщила о выпуске коммерческой версии Kaspersky NGFW — межсетевого экрана нового поколения собственной разработки для защиты организаций от киберугроз.

04 августа 2025
NGFW «Континент 4» теперь соответствует требованиям к многофункциональным межсетевым экранам уровня сети (ФСТЭК России, 2023) по 4 классу защиты.

Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов за 1П2025, ведущего разработчика продуктов, решений и сервисов для результативной кибербезопасности — Группы Позитив. Традиционно, пройдемся по ключевым моментам:

— Отгрузки: 7,4 млрд руб (+49% г/г)
— Выручка: 6,7 млрд руб (+27,8% г/г)
— EBITDA: -5,8 млрд руб (против -7 млрд руб. г/г)
— Чистый убыток: -7,6 млрд руб (против -7,1 млрд руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Позитивные моменты в отчете определенно есть: компания отчиталась о росте отгрузок на 49% г/г — до 7,4 млрд руб, а также о росте общей выручки на 27,8% г/г — до 6,7 млрд руб. за счёт роста выручки от реализации лицензий, программно-аппаратных комплексов, реализации услуг в области информационной безопасности. В свою очередь свободный денежный поток FCF составил 1,4 млрд руб.

Также стоит отметить, что операционные расходы по некоторым пунктам начинают сокращаться:

— расходы на мероприятия: -28,6% г/г

Массовые отгрузки PT NGFW, межсетевого экрана нового поколения от Positive Technologies, стартовали в ноябре прошлого года. Продукт относится сразу к двум нишам: это и средство защиты, так как обеспечивает безопасность периметра компании от внешних угроз, и ИТ‑решение, от которого зависит доступность интернета для корпоративных пользователей и скорость доступа к внешним ресурсам.

💼 За первые полтора месяца со старта продаж (с 20 ноября по 31 декабря 2024 года) объем отгрузок PT NGFW составил 1,2 млрд рублей. А с начала этого года объем отгрузок продукта вплотную приблизился к 1 млрд рублей — он уже вносит существенный вклад в общие результаты компании.

🔥 Отличительная черта PT NGFW — его высокая производительность. Так, старшая модель PT NGFW 3040 позволяет обрабатывать данные на скорости 60 Гбит/с в режиме IPS и более 33 Гбит/с в режиме TLS-инспекции. Однако высокая скорость обработки трафика требуется далеко не всем компаниям.

В ответ на запросы со стороны клиентов мы расширили линейку программно-аппаратных комплексов (ПАК) PT NGFW с меньшей производительностью и по более доступной цене, представив модели PT NGFW 1005 и 1020. Они сохранили в себе все конкурентные преимущества PT NGFW — надежность, удобство использования и высокий уровень экспертизы для противодействия современным киберугрозам.

#Позитив #POSI

Стоит только посмотреть на волнообразные движения на графике, как становится понятным, где коррекционные модели, а где импульсы.
Ранее на падающей тенденции мы наблюдали длинные импульсные движения, которые затихали, а потом и вовсе мы начали пробивать максимумы и ушли в хороший практически линейный импульс.

Сейчас идет коррекционное движение, оно уже нормальное, а потому надо с ним работать.
Я не знаю, когда мы пойдем в импульс очередной, может сейчас, а может ниже, но отработать сигналы на покупку с минимальным стопом надо.

Так как мы изменили тенденцию, то нам предстоит работать с этой акцией только от лонга и никак иначе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Отчётность эмитента

Контора  Группа Позитив опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.

Акции «Группы Позитив» получили рекомендацию «Покупать» из-за значительного снижения их стоимости при сохранении перспектив роста. Целевая цена остаётся на уровне 2904 рублей, что предполагает потенциал роста в 51% от текущей цены в 1925 рублей. Компания является ключевым игроком на российском рынке информационной безопасности, который демонстрирует устойчивый рост.

Рынок информационной безопасности в России в 2023 году достиг 248 млрд рублей, превысив прогнозы. Ожидается, что к 2030 году его объём вырастет до 715 млрд рублей благодаря ежегодному росту на 20–25%. Основными драйверами являются импортозамещение и увеличение спроса на отечественные решения. «Группа Позитив» занимает 14,1% рынка и может увеличить выручку до 90–100 млрд рублей к 2030 году.

Компания активно расширяет продуктовую линейку, включая межсетевой экран нового поколения PT NGFW, который уже прошёл 60 пилотных внедрений. Выручка отличается высокой сезонностью — 62% поступлений традиционно приходится на четвёртый квартал. В 2024 году руководство скорректировало прогноз выручки с 40–50 млрд рублей до 30–36 млрд, что вызвало временное снижение котировок.

💻 В свете последних масштабных кибератак, охвативших различные сектора российской экономики, особый интерес представляет анализ финансовых результатов компании Positive Technologies по МСФО за 6 мес. 2025 года, которые компания представила в конце минувшей недели. Предлагаю вместе с вами пробежаться по основным моментам в этой отчётности и проанализировать текущую привлекательность этого инвестиционного кейса.

📈 Выручка Positive с января по июнь увеличилась на +27,8% (г/г) до 6,8 млрд руб., но этого мало! По оценкам Центра стратегических разработок, отечественный рынок кибербезопасности в этом году может вырасти на +22%, а мы ведь помним, что менеджмент компании обещал обгонять его вдвое! Так где же рывок?

Да, заметно снижение расходов по некоторым категориям — общехозяйственные и административные расходы (-5%) и маркетинговые расходы (-4%) за 1 пол. 2025 года.

При этом, себестоимость +65%, затраты на исследования и разработки +32%, капитализированные расходы +33%. 


❗️ Главный показатель в отчете: 

❌Скор. прибыль NIC (чистая прибыль – капитализированные расходы) = -7,65 млрд руб. (за 1 пол. 2024 = -7,05 млрд руб.)

То есть убыток по итогам полугодия даже вырос. 

Компания говорит, что цель – вернуть NIC в положительную зону в 2025 году, я полагаю, что он будет околонулевой. 

📊 Оценка компании

Скорректированная прибыль 2025 — нулевая, по EV/EBITDAC оценка будет около 40. Это очень дорого. 

Да, Позитив восстанавливается, но у меня нет уверенности, что даже в 2026 году компания поднимет NIC до уровня 2023 года. Пока выглядит так, что компания стоит около 15-17 скор. прибылей 2026 года. 

На мой взгляд, такая оценка – дорогая, и с акциями стоит быть аккуратнее. Сохраняю справедливую цену акций Позитива на уровне 1 046 руб.

Positive Technologies опубликовала промежуточные итоги за первое полугодие 2025 года. С одной стороны – уверенный рост отгрузок и масштаба бизнеса, с другой – все еще отрицательная прибыль. Предлагаем более детально погрузиться в цифры и разобрать отчет.

Бизнес растет – отгрузки +49%, маржинальная прибыль +60%

За 6 месяцев 2025 года компания отгрузила продуктов и решений на 7,4 млрд руб (с НДС), против 4,9 млрд руб.  годом ранее. Маржинальная прибыль составила 4,5 млрд руб – это на 60% выше, чем в 2024. Главный драйвер – не только рост продаж, но и рост эффективности. Компания явно усилила контроль за расходами, в том числе на продажу и продвижение.

Positive Technologies опубликовала смешанные финансовые результаты за второй квартал.

Делимся с вами ключевыми показателями:

— Год к году объём отгрузок во втором квартале вырос на 14%, но всё же этот уровень ниже прогноза аналитиков на 15%.
— Выручка и EBITDA оказались выше прогноза SberCIB примерно на 10%. Второй квартал занимает по отгрузкам около 10% от годового объёма — поэтому текущие результаты не слишком показательны в рамках года. 
— При этом резонансные кейсы кибератак на различные компании в недавнее время могут повысить уровень бюджетов компаний на кибербезопасность уже в этом году. Это позитивно для сектора в целом и Positive Technologies в частности. Компания подтвердила свой прогноз по отгрузкам на 2025 год.

Аналитики сохраняют оценку «держать» для акций Positive Technologies. Уровень неопределённости динамики финансовых показателей на среднесрочном горизонте остаётся существенным.

Источник

В пятницу отчиталась Группа Позитив по итогам 2 кв и полугодия.

✅Презентация компании 

✅Отчетность МСФО

✅Пресс-релиз 

✅Трансляция

Я постарался внимательно изучить все материалы компании и вот к чему я пришёл.

Сегодня Группа Позитив опубликовала финансовый отчет за 6 месяцев 2025 года. Отчет вышел нейтральным. Выручка выросла на 28,3% — до 6,8 млрд руб., объем отгрузок клиентам компании составил 7,4 млрд руб., по сравнению с 4,9 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Однако EBITDA ушла в отрицательную зону, а чистый убыток составил 4,79 млрд рублей против 4,27 млрд рублей, что типично для первой половины года из-за сильной сезонности. Рост обеспечили флагманские продукты, особенно MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT Network Attack Discovery. Отчасти здесь и эффект от старта продаж межсетевого экрана нового поколения PT NGFW, тем более, что его доля в отгрузках подросла до 7%.

Компания сокращает расходы (расходы на отраслевые мероприятия для развития бизнеса снизились на 20%, а маркетинговые расходы — на 30%) и переходит на долгосрочные облигации для экономии на процентных расходах, что снижает риски. Пока бизнес чувствителен к циклу инвестиций заказчиков и об уверенном восстановлении темпов роста до снижения ключевой ставки до 14% и ниже говорить не приходится.

Компания подтверждает целевые показатели отгрузок за 2025 год в коридоре 33 — 35 — 38 млрд рублей и продолжает фокусироваться на оптимизации расходов с целью возвращения к положительным значениям управленческой чистой прибыли (NIC) и возможности выплаты дивидендов.

Результаты первых шести месяцев отражают возвращение компании к целевым темпам роста бизнеса, существенно превышая общую динамику рынка. Positive Technologies продолжает расширять клиентскую базу, фокусируясь на клиентах из сегментов крупного и среднего бизнеса, увеличивает объем отгрузок действующим клиентам, в том числе расширяя присутствие в крупнейших корпорациях и холдингах. Из общего объема отгрузок первого полугодия более 2 млрд рублей составили продажи продуктов и решений компании новым клиентам.

group.ptsecurity.com/ru/news/pt-po-itogam-pervogo-polugodiya-uvelichila-obem-otgruzok-klientam-na-49

Разработчик ПО Позитив отчитался по МСФО за полугодие

Позитив (POSI)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽6,75 млрд (+28%)

— объем отгрузок: ₽7,4 млрд (+49%)

— убыток: ₽5 млрд (против убытка в ₽4,4 млрд за 1п24г)

— NIC: ₽-7,6 млрд (против ₽-7,1 млрд за 1п24г)

— EBITDAC: ₽-5,8 млрд (против ₽-7 млрд за 1п24г)

Бумаги Позитива (POSI) незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты откровенно слабые, хуже наших прогнозов

Отгрузки и NIC ставят под сомнение выполнение целей компании по этим показателям на 2025 год. Компания рассчитывает, что отгрузки составят ₽33-38 млрд, а NIC должен быть с положительным значением, точная цифра не называлась. Мы считаем, что прогноз по отгрузкам, учитывая ситуацию на рынке ПО и нынешние показатели, компания выполнить не сможет даже по нижней его границе.

Выполнение прогноза по NIC — крайне амбициозная задача. Чтобы показатель перешел в положительную зону, рентабельность по отгрузкам должна составлять 32%, тогда как во второй половине прошлого года она достигала всего 23%. Позитивно на рентабельности скажутся сокращение расходов на персонал и на маркетинг, при этом большая часть этого позитивного эффекта будет нивелирована существенным ростом процентных расходов.