ЛСР Группа акции

Девелоперская рокировка: кто у кого покупал проекты за последний год.

▶️Девелоперский рынок вошел в фазу перераспределения активов — крупные игроки точечно выходят из непрофильных проектов, а новые и региональные — занимают их место.

Собрали сделки за 12 месяцев:

⚫️Самолет продал Бруснике под конец прошлого года проект «Квартал Герцена» (Москва, ЮАО) — до 850 тыс. кв. м. Сумма сделки оценивается в 200 млрд руб.

⚫️Forma (ПИК) — Страна девелопмент (01.2025):
ЖК Republic (Пресненский Вал, Москва) — 400 тыс. кв. м. Оценка: 15–17 млрд руб.

⚫️Sminex (Ingrad) — Вектор (03.2025):
ЖК «Одинград» (Одинцово), «Новое Пушкино» и «Белый град» (МО) на 300 тыс. кв. м Оценка: 900 млн руб.

⚫️ПИК — Tekta Group (05.2025):
Mono Kami (Пыжевский 5, ЦАО) — 35 тыс. кв. м. Оценивается в 2–3 млрд руб.

⚫️Sminex — Талан (06.2025):
INJOY (ул. Адмирала Макарова, Москва) — 250 тыс. кв. м. CAPEX заявлен на 102 млрд руб.

⚫️Sminex (Ingrad) — ССК (06.2025):

Акции крупнейших застройщиков России – Самолёта и ПИК в последние недели вновь оказались в центре внимания инвесторов. Сектор крайне чувствителен к стоимости денег в экономике и к перспективам спроса на жилье. Но если смотреть на динамику котировок, видно, что рынок пока живет в режиме краткосрочных отскоков, а не устойчивого тренда. Разберем, что уже учтено в цене бумаг, а что пока остается «под ковром»?

Самолет (SMLT)

• С начала года бумаги компании показывают символический рост в районе +5%, хотя за последние полгода инвесторы получили –28%.
• Последний рывок вверх (+3% в понедельник) был обусловлен не фундаментальными факторами, а технической перепроданностью: бумаги ушли на многомесячные минимумы, и рынок отыграл «обязательный» отскок.
• Сопротивление в районе ₽1109–1110 удалось пробить (на вечер четверга бумага торгуется чуть выше ₽1113), однако этот прорыв пока не выглядит началом разворота. Волатильность в акциях сохраняется высокой, и такие всплески, как правило, быстро «сдуваются».

📌 Продолжаем обзор секторов компаний Мосбиржи, и сегодня взглянем на сектор застройщиков. Напомню, ранее я делал обзоры банков, золотодобытчиков, металлургов и ритейлеров.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• У застройщиков остаются прежние проблемы – отмена льготной ипотеки и высокая ключевая ставка. И хоть ключевую ставку уже начали снижать, но почти всё первое полугодие сектору пришлось жить со ставкой 21%, что не могло не отразиться на их результатах.

• В 1 полугодии 2025 года объём жилищного строительства в России снизился на 2,4% год к году до 52,2 млн кв. м. При этом в июне (когда начался цикл снижения ключевой ставки) объём строительства упал на 22,2% – судя по всему, застройщики решили дождаться более мягкую денежно-кредитную политику.

1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2025 г.:

• Ни один застройщик не смог добиться роста прибили, что неудивительно. Чуть меньше пострадали ПИК (–21,6% год к году) и Самолёт (–61,9% на фоне роста процентных расходов).

• Эталон продолжает оставаться убыточным, при этом чистый убыток увеличился с 1,5 до 9 млрд рублей. ЛСР впервые с 2017 года получил убыток в размере 2,5 млрд рублей из-за падения продаж недвижимости на 31%.

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за август:

💬 В августе погрузка составила 92,2 млн тонн (-5,4% г/г, в июле — 92,1 млн тонн), 15 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн, в 2025 г. уже 2 раза было ниже 90 млн тонн (май-июнь), обвал продолжается и это при низкой базе прошлого года. Напомню вам, что последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог — 23 месяца подряд снижения.

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 738,8 млн тонн (-7,1% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 25,4 млн тонн (-4,2% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,3 млн тонн (-6,3% г/г)
🗄 Железная руда — 8,6 млн тонн (-5,5% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,9 млн тонн (-20,4% г/г)

Приветствуем любимых подписчиков с долгожданной пятницей!
Итак, дорогие друзья, уже не мало дискуссий и прогнозов в отношении строительных компаний. С тех пор как у застройщиков произошла отмена льготной ипотеки, ситуация на рынке недвижимости остается напряженной несмотря на начало цикла снижения ставки ЦБ. С января по июль продажи новостроек сократились на 22% чем годом ранее. Неужели все так плохо?

ПИК
На прошлой неделе компания опубликовала совсем свежий отчет за 1-е полугодие 2025 г. Первым важно отметить рост выручки на 23,9%, но чистая прибыль сократилась на -22%. Конечно результаты отчета нейтральные, но напоминаем о низком уровне долговой нагрузки всего лишь на уровне 0,2х.

Именно отмена льготной ипотеки вызвала охлаждение рынка и текущая высокая ключевая ставка. По-прогнозу во 2-м полугодии рентабельность ПИКа может увеличиться с 18% до 24%. На ПИК приходится 20% рынка новостроек России и у застройщика имеется цифровая экосистема, что делает ее более устойчивой.

ЛСР
В текущих условиях рынка ЛСР сопоставима с ПИК по показателям финансовой устойчивости. По итогу 1-го полугодия 2025 г. компания увеличила выручку на 13%, но увеличился убыток в 2 раза. Здесь дело в курсовых разницах крепкого рубля и слабого доллара за этот период. С постепенным ослаблением рубля будет сокращаться убыток, но не раньше 2026 г.

Некоторые компании, которые могут показать рост, включают:

• HeadHunter: Ожидается высокая дивидендная доходность и рост выручки в 2026 году.
• Группа ЛСР: Низкая долговая нагрузка и стабильные дивидендные выплаты делают эту компанию привлекательной.
• Ростелеком: Акции находятся на минимумах за последние 20 лет, что создает интересную точку входа для инвесторов.

Аналитики прогнозируют, что совокупная доходность индекса Мосбиржи может составить 22-23% от текущих котировок, что делает инвестиции в акции привлекательными в условиях снижения ключевой ставки и улучшения экономической ситуации.

Думаю, в ближайшие пару лет, искусственные попугаи станут искусственным священниками для миллионов мелких инвесторов. К ним они будут приходить со своими вопросами. В них будут находить поддержку своим инвестиционным решениям. На них будут надеяться. Через них будут уповать на прибыль.

В пятницу (29 августа) ЛСР раскрыла финансовые результаты по МСФО за 1П25. Продажи сократились на 20% до 68 млрд руб., а объемы упали на 31% до 254 тыс. кв. м.
Несмотря на это, выручка по МСФО выросла на 13% г/г до 96 млрд руб., отражая более сильные результаты прошлых периодов из-за временного лага учетной политики.
EBITDA выросла на 8% до 22 млрд руб. Компания получила чистый убыток в 2,5 млрд руб. против прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Чистые проценты уплаченные (денежный поток) выросли на 54% до 12 млрд руб. за полугодие.
Чистый долг (с учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах) вырос на 43% г/г и составил 94 млрд руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA вырос с 0,8х до 1,3х на конец 1П25, но, на наш взгляд, остается на комфортном уровне.

❌Стоп-ордер: за 784 рублей/акция( около 1%).

✅Цель: 818 рублей/акция( около 3,3%).

Удерживают лучше рынка застройщиков сейчас и есть апсайды к ЦБ, не смотря на общий рыночный негатив.

Соблюдайте риск и мани-менеджмент, не заходите крупно спекулятивно🤝

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

ЕРЗ выкатила свой рейтинг 📝 застройщиков по объему текущего строительства:

— 🥇 ТОП застройщиков РФ по текущему строительству возглавила ГК Самолет. Лидер рынка увеличил объем текущего строительства на 42 тыс. м² (с 4,96 млн м² до 5,00 млн м²). 

В строительстве у девелопера — 62 жилых комплекса, в которых возводится 257 многоквартирных домов и 5 домов с апартаментами.

—🥈 Второе место по-прежнему занимает застройщик ПИК, который уменьшил объем текущего жилищного строительства на 23 тыс. м² (с 4,64 млн м² до 4,62 млн м²)

—Группа ЛСР теперь седьмая.

Всего десятка крупнейших девелоперов на 1 сентября 2025 года возводит 23,22 млн м² жилья 🏠 (18,63% от объема текущего строительства всех застройщиков России). 

❗️ На тройку лидеров приходится 11,97 млн м², или 9,6% строящегося жилья в стране. 

Отрасль в сильном упадке из-за рухнувших темпов застройки и сдачи проектов в эксплуатацию 📉. Всему виной стала, конечно же, высокая ключевая ставка. 

Почти каждая пятая российская компания-застройщик оказалась под угрозой банкротства, заявил вице-премьер Марат Хуснуллин. «По моим ощущениям, риски есть примерно у 20% застройщиков», — сказал он в интервью «Ведомостям».

Вице-премьер, курирующий в правительстве вопросы жилищного и дорожного строительства, уточнил, что срок ввода 19% проектов уже перенесен, и правительство разрешило это, понимая тяжесть ситуации. Он признал, что эти 19% девелоперов находятся в зоне риска. Но подчеркнул, что это не значит, что они обязательно обанкротятся, так как на самом деле «могут и достроить».

Полугодие было тяжёлым против высокой базы прошлого года — массовая льготка действовала как раз до конца 1 полугодия 2024 года.

В результате у Самолета и ЛСР — худшее полугодие по выручке с 2022 года, у ПИКа — с 2021 года (хз почему на картинке дом рф у ПИКа выручка растёт — в МСФО за 1 полугодие 2024 было 265 млрд).

Со 2 полугодия результаты застройщиков начнут расти с низкой базы 2 полугодия 2024 года (ну помните, когда ставка была 21%). Но учитывая что акции ПИКа с минимума почти х2, а Самолета х1.5 — хз что делать с этой информацией.

И breaking news — новостройки в Москве продолжают дорожать быстрее чем по РФ, +8.2% с начала года 🤬

https://t.me/thefinansist

«К витрине новостроек на Wildberries присоединились еще 12 застройщиков. К разделу „Новостройки“ на Wildberries, который был недавно запущен в режиме тестирования, присоединились сразу несколько партнеров. Это крупнейшие девелоперы — ПИК, ГК „Точно“, „Группа ЛСР“, „Брусника“, A101, ГК „Гранель“, Level Group, а также застройщики Ingrad, Plus Development, „Неометрия“, „Сетьстрой девелопмент“ и „Петербургская недвижимость“, - рассказали РИА Новости в объединенной компании Wildberries&Russ.

Значительное сокращение программ льготной ипотеки, высокая ключевая ставка, снижение объемов строительства — ключевые испытания, с которыми столкнулся сектор девелопмента.

Мы посмотрели, насколько устойчивы публичные девелоперы в текущих условиях исключительно в рамках долговой нагрузки.

➡️ Долговую нагрузку можно считать как с использованием проектного финансирования (ПФ), так и без него.

Механизм ПФ: банк выдает застройщику кредит под конкретный объект, а средства дольщиков поступают на эскроу-счета и становятся доступны застройщику только после сдачи объекта.

Основным источником финансирования для застройщика является именно ПФ. У четырех из пяти публичных девелоперов ПФ значительно превышает общий финансовый долг. Исключение — ЛСР, у которой финансовый долг выше ПФ.

🚩 Средний коэффициент чистого долга к EBITDA без учета ПФ — 1,2х. Это неплохой уровень: финансовый долг немного выше EBITDA, что говорит о способности девелоперов обслуживать кредиты без проблем.

«Прошедшие месяцы 2025 года стали временем активного оживления рынка петербургской недвижимости после „холодного“ 2024, отмечают аналитики группы RBI. С января по начало августа в сегменте массового жилья вывод новых проектов на рынок вырос на 20% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, а в высокобюджетном — на 65% относительно всего 2024 года», — сообщили в пресс-службе группы RBI.

Как и в остальных девелоперах я не вижу долгосрочных перспектив роста без дальнейшей коррекции. 

Модель коррекции предполагает еще одно весомое снижение в область 576.2-615.2. 

Ключевой зоной, под которой необходимо закрепиться для начала падения = 742.8-776.0.

  Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм