Европлан акции

📉Несмотря на то, что Европлан стал публичным в конце марта, цена с уровня размещения скорректировалась на 23%, а с максимумов уже на 35% — больше всех в финансовом секторе. Очевидно, высокие ставки и его не обошли стороной.

Но действительно ли все так плохо в бизнесе? Или рынок дает хорошую возможность купить компанию? Попробуем сегодня разобраться.

Европлан представил свой первый отчет по МСФО после IPO, где раскрыл результаты 1 полугодия 2024 года. С него и начнем.

💼Чистый процентный доход вырос на 53% г/г, до 6,3 млрд руб. Выросли и инвестиции в лизинг на 39% г/г, до 257 млрд руб. (аналог банковского кредитного портфеля только для лизинговых компаний). И выросла чистая процентная маржа до 9,1% с 8,5% годом ранее. Выглядит так, что Европлану не только удается перекладывать возросшую стоимость фондирования на клиента, но и закладывать определенную маржу. Которую далее компания использует, чтобы балансировать активы по фиксированной ставке с пассивами по плавающей.

📈 Это действительно было бы супер позитивно, если бы не рост расходов на резервы более чем в 3 раза г/г: до 1,9 млрд руб.

Клиентская база Европлана составляет около 153 000 клиентов и более 2,6 млн потенциальных клиентов (количество действующих коммерческих компаний в России).

По итогам работы в первом полугодии 2024 г. в Европлане:
🟠Высокий уровень удовлетворённости клиентов, где NPS 84% (88% клиентов рекомендуют компанию)
🟠Портфель диверсифицирован по лизингополучателям, регионам, отраслям, видам предметов лизинга, поставщикам, каналам продаж, маркам, страховщикам
🟠Автомобильный транспорт составляет основную долю в лизинговом портфеле

Клиенты Европлана по годовой выручке

🟠Малый бизнес 79,4% (до 800 млн руб.)
🟠Крупный бизнес 10,5% (> 2 млрд руб.)
🟠Средний бизнес 9,9% (2 млрд руб.)

Европлан профинансировал приобретение техники: автокраны, технику с крано-манипуляторными установками, передвижные парогенераторные установки, автоцистерны, бортовой и пассажирский автомобили, а также вагон-дома на шасси, предприятию, осуществляющему строительные работы на местах добычи нефти. 

Техника стоимостью 81 млн руб. приобретена на условиях финансового лизинга сроком от 1 до 2 лет. Грузовые автомобили и спецтехника будут использоваться для работ на нефтяных месторождениях в Нижневартовске.

Ассоциация розничных инвесторов (АРИ) сообщила о возможных налоговых рисках для участников IPO «Европлана», «Диасофта» и МТС Банка. Из-за разницы между ценой размещения и минимальной котировкой в первый день торгов, инвесторы могут заплатить 193,7 млн рублей налогов на материальную выгоду. Московская биржа не учитывает сделки в режиме переговоров (РПС) при определении рыночной цены, что создаёт налоговую базу для начисления НДФЛ. В случае IPO «Европлана» разница составила ₽75 на акцию, для «Диасофта» — ₽1800, а для МТС Банка — ₽100.

АРИ направила письмо в Банк России с просьбой разъяснить ситуацию, чтобы частные инвесторы не платили дополнительные налоги на материальную выгоду по формальным основаниям. По мнению юристов и брокеров, проблема заключается в отсутствии чёткой регламентации сделок при IPO. Они предлагают учитывать сделки РПС при расчёте рыночной цены для налогообложения или ввести налоговые льготы для долгосрочных инвесторов.

🌟 $LEASвнедрил в свою IT-инфраструктуру нашу разработку для создания удаленных рабочих мест WorksPad от «РуПост» (входит в «Группу Астра»). Задача, которую решал заказчик, — обеспечить безопасную мобильную работу персонала, без рисков утечек корпоративной информации.

Теперь 2 500 сотрудников Европлана могут работать с электронной почтой, календарями и корпоративными адресными книгами в защищенной среде. Важно, что приложение не контролирует и никак не влияет на личные данные, которые есть на мобильных устройствах пользователя.

А еще WorksPad позволяет:

🔹удаленно подключаться к сетевым папкам на рабочем сервере или на компьютере;

🔹редактировать документы прямо в приложении, без использования внешних офисных программ;

🔹подключаться через встроенный браузер к корпоративным порталам.

Подробнее – в нашем пресс-релизе: astragroup.ru/about/press-center/news/vnedrenie-workspad-v-evroplan-mobilnost-effektivnost-i-bezopasnost/

❤️Ваша $ASTR

Для того чтобы с запасом проходить периоды турбулентности и иметь капитал на случай роста лизингового портфеля, мы считаем, что достаточность капитала должна быть на уровне не менее 17% (показатель Капитал /Активы).

Основной подход при выплате дивидендов в Европлане без ухудшения показателя — Капитал к Активам

При ROE 37% — 38% и при росте лизингового портфеля:

+ 20%, мы можем выплачивать до 50% от чистой прибыли предыдущего года;
+ 10%, мы можем выплачивать до 75% от чистой прибыли предыдущего года;
 0%, мы можем выплачивать до 100% от чистой прибыли предыдущего года.

Дивидендная история Европлана Акции и дивиденды (europlan.ru)

• Коротко:
IPO Европлана $LEAS прошло 29 марта по 875 руб. за акцию. Был ажиотаж и копеечная аллокация в 5%. Компания на IPO была дорогая и была всем нужна. После того как упала на 20% от цены IPO и на 35% от исторического максимума стала менее интересной для большинства, но интересной для автора. Начал набирать в портфель, но без спешки, так как расти ей пока будет не просто.

• Подробно:
Европлан Лизинговая компания. Простыми словами бизнес модель можно описать следующим образом: Привлекает деньги относительно недорого, так как «качественный» эмитент, потом покупает технику оптом и со скидкой, накидывает свою маржу и отдаёт в финансовый лизинг клиентам.

Финансовый лизинг — это вид аренды с возможностью выкупа по остаточной стоимости. Т.е. получают часть денег сразу (20% сразу выплачивается за технику), а оставшуюся сумму выплачивают по частям. Пока вся сумма не выплачена собственником остаётся Европлан, поэтому если клиент вдруг перестаёт платить, то технику забирают и выдают другому клиенту.

Ставки по договорам лизинга – фиксированные, и представляют собой процентный доход.

Финансирование, которое мы приобретаем, мы оформляем в фиксированных или в плавающих ставках. Если мы берем финансирование в плавающих то, как правило, заключаем СВОП по переворачиванию плавающей ставки по фондированию в фиксированную. 

Это позволяет: 

• Фиксировать процентный спред на весь срок действия договора лизинга.
• Не переживать по поводу непредсказуемого поведения процентных ставок на рынке.
• Не поднимать действующие платежи своим клиентам, соблюдающим условия лизингового договора, как это делают конкуренты. 

Клиенты это ценят и в том числе поэтому 88% из них рекомендуют Европлан. 

Значение процентного риска можно посмотреть в нашей отчетности по МСФО за 6м2024г(стр.48), в которой показан анализ чувствительности прибыли на изменение процентных ставок.

Какой ваш прогноз по сегменту розничного лизинга на 2е полугодие 2024 года? Что поддержит сегмент?

Розничный сегмент будет расти за счет лизинга грузового и легкового автотранспорта, но темпы роста будут не такими рекордными как в 2023 году. По итогам 2024 года мы ожидаем рост нового бизнеса на 10%, а лизингового портфеля на 20% относительно 2023 года. Сдерживающим фактором роста нового бизнеса являются жесткая денежно-кредитная политика.

Насколько снизилась маржинальность лизингового бизнеса на фоне роста стоимости фондирования?

Несмотря на двухзначные ставки, которые держатся уже целый год, нам удалось сохранить чистую процентную маржу. Мы продолжим придерживаться стратегии по сохранению чистой процентной маржи и во втором полугодии 2024 года.

 У компании сохраняется возможность увеличивать ставки для лизингополучателя пропорционально росту стоимости фондирования?

С каждым повышением ключевой ставки это становится делать все сложнее. Однако наши клиенты всё чаще включают в договоры дополнительные услуги, которые не измеряются в привычных процентных ставках, а оцениваются по маржинальности и себестоимости. Поэтому мы двигаемся в сторону сервисного лизинга и руководствуемся этими параметрами.

После того, как менеджмент компании понизил прогноз по результатам за 2024 год, акции Европлана всего за месяц потеряли в стоимости более 25%.

🛍 И действительно, высокая ключевая ставка явно не играет бизнесу на руку, а его результаты за II полугодие скорее всего ухудшаться.

Однако компания все равно продолжит развиваться и наращивать выручку, просто не так быстро, как ранее.

⭐️ А далее Европлан станет чуть ли не ключевым бенефициаром понижения ставки, ведь никаких других проблем у него нет.

Пока же бизнес продолжит демонстрировать стабильные результаты с умеренными темпами роста и отличной рентабельностью.

❗️ Так что я сохраняю позитивный взгляд на акции компании и держу свою позицию дальше. От текущих уровней бумага выглядит чуть ли не одной из самых перспективных идей на ближайшие пару лет!

А пока рынок паникует, я просто покупаю сильные и перспективные акции по отличным ценам!

Список таких бумаг уже опубликовал в моем tg: t.me/+tUWrRnSctOczNjky

Переходите скорее, пока идеи еще актуальны ❤️

Европлан вошел в топ-5 российских лизинговых компаний по объему нового бизнеса.

Компания поднялась на 4 место среди около 100 российских компаний (в 1 П 2023 г.- 6 место).

По данным «Эксперт РА» Европлан занял:
— лидирующую строчку среди независимых лизинговых компаний
— 2 место в сегменте легкового автотранспорта Европлан – 34,6 млрд руб. без НДС (+34% год к году) 40,9 млрд руб. с НДС
— 3 место в сегменте грузового автотранспорта – 51,2 млрд руб. (+ 29% год к году) 64 млрд руб. с НДС
— 6 место в сегменте строительной и дорожно-строительной техники – 10,3 млрд руб. (12,3 млрд руб. с НДС)

При этом по объему нового бизнеса Европлан вырос больше всех других исследуемых компаний на 27%, до 104,2 млрд руб. (124,3 млрд руб. с НДС)

Источник:

raexpert.ru/rankings/leasing/1h_2024

По данным исследования «Эксперт РА» за первое полугодие 2024 г., Европлан вошел в топ-5 лизинговых компаний России по объему нового бизнеса, заняв 4 место среди более 100 компаний. При этом Европлан традиционно занял лидирующую позицию среди независимых лизинговых компаний*, а по объему нового бизнеса вырос больше всех других исследуемых компаний – на 27% до 104,2 млрд рублей без НДС (124,3 млрд руб. с НДС).

По данным агентства «Эксперт РА» Европлан занял:

• 2 место в сегменте легкового автотранспорта Европлан — 34,6 млрд руб. без НДС (40,9 млрд руб. с НДС), +34% относительно аналогичного периода 2023 года
• 3 место в сегменте грузового автотранспорта – 51,2 млрд руб. без НДС (64,0 млрд руб. с НДС), +29% относительно аналогичного периода 2023 года
• 6 место в сегменте строительной и дорожно-строительной техники – 10,3 млрд руб. без НДС  (12,3 млрд руб. с НДС)

По данным агентства «Эксперт РА», динамика нового бизнеса розничных сегментов составила +4% и поддерживалась большей частью за счет лизинга грузовых (+8%) и легковых (+24%) автомобилей.

В чём разница между МТС-Банком по 1750 и Европланом по 820?

Ни в чём🤣.

Кроме оценки.

Что мы имеем? Два растущих быстрее рынка (каждый — своего) бизнеса, похожим образом страдающих из-за роста процентных ставок. Один из-за того, что пассив сформирован в основном депозитами, а также из-за роста макропруденциальных надбавок к капиталу от ЦБ на необеспеченное потребительское кредитование, второй — из-за снижения спроса на лизинг, роста неплатежей, затоваривания рынка техники вторичным предложением от банков. С теперь уже примерно одинаковыми гайденсами по прибыли, только вот один стоил 60 миллиардов, а другой почему-то около 96 млрд.

Я последовательно и свято убеждён в том, что концептуально — если сильно-сильно отзумиться назад — инвестору плевать на секторальность, премиальность, элитарность и какую-нибудь там нитакусьную айтишность бизнеса, в который он инвестирует. Всё имеет свою цену и ожидаемую доходность будущих денежных потоков от текущих цен.

🚗 Так вот. Европлан после посредственного отчёта кв/кв, снижения прогноза по чистой прибыли и, сугубо по моему личному мнению, разгромного конференц-звонка — стоил P/E 2024 6+. Поэтому был продан.

Европлану сложно представить такой сценарий по следующим причинам:

🟠Емкость рынка техники с пробегом в разы больше объема продаж новой техники. Например, в год продается около 5 млн ед. б/у легковых авто, против примерно 1,5 млн ед. новых авто. Если предположить, что вероятность дефолта 5-10%, то речь идет о реализации 100-150 тыс. автомобилей (при общей емкости рынка 5 млн ед. авто).
🟠В изъятых предметах лизинга не «рвется» НДС, что дает возможность предпринимателям приобретать их в повторный лизинг, так как они смогут возместить 20% НДС с суммы платежа.
🟠 Около 70-90% изъятой техники мы передаем в повторный лизинг, что позволяет сохранять высокий уровень использования техники и избегать её простаивания. Часть техники, которая не оформляется в лизинг, реализуется на рынке. 
🟠По рынку ходят новости про сложности поставок новой техники, поэтому сток – это хороший канал для наращивания нового бизнеса.

🔥 И наш результат: в первом полугодии 2024 года заработали на реализации изъятой техники около 350 млн ₽🔥

Друзья, продолжаю внимательно следить за быстрорастущими компаниями и мое внимание привлек свежий отчет холдинга SFI за первую половину 2024 года, который мы сегодня и разберем.

Итак, доход от операционной деятельности и финансовый доход за отчетный период выросли на 23% до 22,4 млрд рублей. Европлан, являющийся ядром бизнеса, продолжает демонстрировать устойчивый рост даже в условиях сложной макроэкономической ситуации.

Европлан ведет свою деятельность на рынке автолизинга, который выделяется большим количеством заключаемых сделок, высоким уровнем стандартизации финансовых услуг, а также высокой ликвидностью предметов лизинга, что позволяет быстро адаптироваться к изменениям рыночной конъюнктуры. За полгода показал результат более 8 млрд рублей. 

Второй ключевой актив холдинга – Страховой дом ВСК, также продолжает приносить холдингу прибыль, аналогичную показателям предыдущего успешного года. Согласно отчетности, ВСК заработал около 6 миллиардов рублей, из которых почти половина приходится на SFI. Компания занимает прочные позиции в пятерке лидеров среди страховых компаний России по объемам сборов страховых премий. 

Рост активов транслируется в увеличение чистых процентных и сопутствующих доходов. На 1 договор лизинга может приходиться >5 дополнительных услуг. Чем большую долю в структуре чистых доходов занимают вещи, не относящиеся к чистым процентам, тем лучше.