HeadHunter (Хэдхантер) акции

Плохие новости для ХЭДХАНТЕРА.

Начинают подьедать конкуренты. WB подал на регистрацию WB JOB. А я вот только Тимофею об этом сказал чтобы сделал SMART LAB JOB (Хотя бы товарный знак бы зарегистрировал чтили)

ой не к добру это для HH.ru, А если и другие подхватят? Тиньков, Альфа, Сбер.ВТБ — им это поднять месяц работы.
Был бы я стратегом БАНКОВ — я бы это в приоритет поставил развития. Своя экосистема должна включать свой найм.

Еще раз ( Я сегодня об этом у себя написал) — это мощнейший скоринг человека. Мощнее цифрового рабства — это рабство, при котором пискнуть будет страшно т.к чуть что и на работу ты уже не устроишься. Сейчас меня прочитает какой то стратег и внедрит, но мы об этом узнаем примерно через полгода.

HeadHunter отчитался за 2025 год — и на первый взгляд цифры выглядят слабо: прибыль снижается, рост почти остановился. Но если копнуть глубже — это всё ещё один из самых эффективных бизнесов на рынке.

Рост компании замедлился кратно: год назад было +34% по выручке, сейчас — всего +4%. Это уже не рост, а фактически стагнация.

Главная причина — не кризис бизнеса, а нормализация после перегрева.

2023–2024 годы были аномально сильными: компании активно нанимали, рынок труда перегревался, спрос на услуги HH был максимальным.

В 2025: экономика охлаждается, компании сокращают найм, особенно просел сегмент малого бизнеса.

В цифрах: количество клиентов МСБ упало на 19%.

Компания удержала выручку за счёт роста среднего чека, но это не компенсирует падение базы.

4 квартал — точка минимума:

🔹 выручка: 10,5 млрд руб. (+0,4%)
🔹 чистая прибыль: 4,6 млрд руб. (–33,7%)

Фактически рост остановился полностью. Это и есть текущая фаза рынка труда — пауза после бурного роста.

Вышла статистика рынка труда за март 2026 года, которую Хедхантер публикует ежемесячно, что же там интересного:

Динамика hh.индекса с 2022 года:

Возвращаюсь к нашему опросу, где уверенную победу одержал Х5 (разбор тут) теперь пришло время второго места- Хэдхантера! Разберем последний отчет за 4 квартал 2025 года. Посмотрим, как чувствует себя компания, на какие дивиденды стоит рассчитывать в этом году и в 2027 г, а также какая справедливая стоимость акций? Тем более акции Хэдхантера с октября месяца находятся в боковике. Давайте разбираться.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• Стоит ли покупать ИКС 5? Разбор отчета за 4 кв. 2025 г, Почему акции падают? Справедливая оценка и дивиденды.

• Стоит ли покупать OZON?Разбор отчета за 4 кв. 2025 г, дивиденды, справедливая оценка.

• ДОМ РФ стоит ли покупать? Разбор отчета за 4 кв. 2025 г, дивиденды (за 2025 и 2026 года), справедливая оценка.

📊 Цифры, которые режут глаз

     Формально HeadHunter продолжает расти. Выручка увеличилась на 4% и достигла 41,2 млрд рублей. Вроде бы плюс, но для компании, которая привыкла к двузначным темпам, это уже тревожный сигнал.

     А вот дальше начинается самое интересное:

— Прибыль до налогообложения — 19,997 млрд рублей (год назад было 24,48 млрд).
— Чистая прибыль — 17,99 млрд рублей, что в 1,3 раза ниже результата 2024 года.

     Фактически HeadHunter вернулся по прибыли к уровню двухлетней давности, хотя рынок труда за это время успел пережить и кадровый голод, и рекордный рост зарплат, и бум найма.

❓ Что пошло не так?

     Официальных комментариев менеджмента пока нет, но аналитики выделяют три основных фактора, которые могли превратить «идеальный отчёт» в «провальный».

1. Эффект высокой базы и замедление монетизации
2024 год был для HeadHunter пиковым: компании активно нанимали сотрудников на фоне дефицита кадров, и сервис поднял цены на доступ к базе резюме. В 2025 году эффект иссяк. Бизнес начал экономить на рекрутинге, а рост тарифов упёрся в потолок платёжеспособности клиентов. Выручка выросла всего на 4% — это сигнал, что экстенсивный рост закончился.

ХЭДХАНТЕР МСФО 2025 год: прибыль +18,18 млрд рублей против +23,8 млрд рублей годом ранее.

ГОСА МКПАО Хэдхантер состоится 27 апреля, в повестке — распределение дивидендов

Количество вакансий по итогам 1кв 2026г сократилось на 20% г/г (за два года – на 12%), количество резюме увеличилось на 34% г/г (за два года – на 70%) — данные SuperJob. Сильнее всего число вакансий снизилось в ритейле (на 20%), в сферах IT и телекоммуникаций (на 18%), добычи сырья (на 17%), транспорта и логистики (на 15%). Выросло только число вакансий в службах доставки – на 2%.

Активнее всего новую работу ищут специалисты в сферах туризма и общепита (+37%), транспорта и логистики (+33%), ритейла (+32%).

Читайте подробнее: www.vedomosti.ru/economics/articles/2026/03/23/1184658-kompanii-stali-otkazivatsya-ot-naima-novih-kadrov-vzamen-uvolivshihsya?from=copy_text

Тикер: #HEAD.
Текущая цена: 3014
Капитализация: 141.8 млрд
Сектор: IT
Сайт: investor.hh.ru/

Мультипликаторы (LTM):

P\E — 7.91
P\BV — 10.82
P\S — 3.45
ROE — 136.86%
ND\EBITDA — отрицательный ND
EV\EBITDA — 5.59
Акт.\Обяз. — 1.6

Что нравится:

✔️FCF вырос на 62% к/к (4.5 → 7.2 млрд);
✔️чистая денежная позиция в наличии, хотя она снизилась на 16.9% к/к (17.7 → 14.7 млрд).

Что не нравится:

✔️снижение выручки на 4.3% к/к (10.9 → 10.5 млрд);
✔️нетто фин доход уменьшился на 58.8% к/к (499 → 206 млн);
✔️чистая прибыль снизилась на 19.4% к/к (5.7 → 4.6 млрд);
✔️среднее соотношение активов к обязательствам.

Дивиденды:

Выплата не реже 1 раза в год, исходя из суммы не менее 60% и не более 100% от скорр. чистой прибыли по МСФО, если отношение ND\скор. EBITDA за последние 12 месяцев < 2.5 (если выше, то СД решает, исходя из конъюктуры).

CД рекомендовал дивиденд за 2 полугодие 2025 года в размере 233 руб. на акцию (ДД 7.73% от текущей цены).

Мой итог:

В прошлом квартале был слабый рост выручки, а в отчетном вообще пришли к снижению. За год выручка выросла на 4% г/г (39.6 → 41.2 млрд).

• В медицине и фармацевтике спрос на кадры почти не снизился (−1% вакансий г/г), в образовании также (-2% г/г)
• В IT и телекоммуникациях вакансий стало меньше на 13%, а резюме — больше на 11%
• В строительстве и недвижимости число вакансий сократилось на 13%, а количество резюме выросло на 22%.

InvestorNaKolenke, я помнб как ванговали 6500, когда он был 4500… Вот только не вырос, а наоборот — упал и сейчас он 3000…

Сегодня про ХедХантер (целевая доля 5 %). Это моя ставка на то, что в течении 2 лет рынок труда начнёт оживать
Сегодня про ХедХантер (целева...

Сегодня про ХедХантер (целевая доля 5 %). Это моя ставка на то, что в течении 2 лет рынок труда начнёт оживать, а дефицит кадров никуда не денется. Пока компания на дне — но это качественный бизнес, кэш-машина с высокой маржой и низким CapEx.

Кратко, почему держу:

• Через 2 года может сильно обогнать рынок.
• Дивиденд через 2 года реально может быть ~30 % от текущей цены.
• Дефицит кадров, рост среднего чека за услуги — всё работает на них.
• EV/EBITDA за 2025 жду ~5.5× (при средних 6.5× — недооценка очевидная).
• Низкая база чистой прибыли 2025–2026 → огромный рост в 2027 (эффект низкой базы).
• Дивиденд за весь 2025 жду 380–400 руб. (да, больше чистой прибыли — деньги заканчиваются, но пока платят щедро).
• Рентабельность EBITDA 55 % — один из лидеров рынка.
• Динамика вакансий остановилась — скорее всего дно.
• Низкий CapEx → почти весь кэш идёт в FCF и дивиденды.
• Есть кубышка.
• При тяжёлом рынке сохраняет выручку (монопольное положение — могут держать цены, пока ФАС не вмешается).

💼 Годовой отчет HeadHunter за 2025 год подтверждает: компания проходит через сложный период на рынке труда с минимальными потерями. Выручка выросла на 4% (до 41,2 млрд руб.), скорректированная EBITDA снизилась всего на 2% (до 22,7 млрд руб.), а скорректированная чистая прибыль составила 20,8 млрд руб. (-14,9% г/г). На этом фоне компания демонстрирует уникальную для сектора рентабельность: маржа по скорр. EBITDA — 59,4%, что существенно выше целевых 52% .

📊 Структура бизнеса: HRtech спасает положение. Основной бизнес (рекрутмент) практически не рос: выручка прибавила лишь 0,9% г/г. При этом сегмент малых и средних клиентов просел на 7,5%, а их количество сократилось на 18,4% — это прямое следствие кризиса в экономике, когда МСБ замораживает найм. Крупные клиенты, напротив, увеличили расходы на 10,5% .

Главный герой отчета — HRtech-сегмент. Его выручка взлетела на 94% г/г (до 2,5 млрд руб.), и впервые в истории направление вышло в плюс по скорр. EBITDA. В четвёртом квартале рост HRtech составил 23,5% г/г, что частично компенсировало стагнацию основного бизнеса.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в первой части, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Ренессанс — «твердая четверка». Дела постепенно налаживаются — размер премий вырос на 20,8%, а портфель — на 22% (до 286 миллиардов). Но чистая прибыль выросла лишь на 2,1%, а рентабельность снизилась с 32% до 27,9%.

Дело в новых страховых стандартах и конкуренции в non-life сегменте (ДМС, КАСКО и т. д.). В этот сегмент заходят крупные игроки (Т-Банк, Совком), у которых много собственных клиентов. Хорошо, что компания страхует себя портфелем облигаций.

🔖 Хэдхантер — «твердая четверка». Отчет оказался лучше ожиданий — выручка выросла на 4%, а прибыль упала на 14,9%. Малый бизнес продолжает страдать — число таких клиентов снизилось на 19%, в то время как кол-во крупных сократилось лишь на 1%.

📉 Ситуация на рынке труда  продолжает ухудшаться. Начало года не задалось, индекс Хэдхантера (число резюме / число вакансий) стремительно растет. Налоговая реформа вступила в силу, ударив по малому и среднему бизнесу. Да и крупный бизнес, в целом, не жирует и больше думает об оптимизации расходов, чем о развитии.  Вишенка на торте — падение ВВП на 2,1% в январе. Экономика близка к рецессии . А без учета военной части, скорее всего, уже в ней.

💼 Если в 3 квартале  число платящих крупных клиентов еще росло (пусть и символически), то в 4 квартале дрогнули и они, сократившись на 1% г/г. Малые и средних клиентов стало меньше на 19,4%. И дело не только в экономической ситуации, но и растущей конкуренции: как со стороны других площадок, так и собственных сервисов рекрутинга у крупных корпораций (например, такие есть у Сбера и Яндекса). Рост цен на услуги Хэдхантера, с одной стороны, помогает поддержать выручку даже при оттоке клиентов (в 4 квартале +0,4% г/г). А с другой, он же и способствует оттоку! В условиях, когда бизнес не горит желанием нанимать сотрудников, это особенно актуально.