Северсталь акции

Похоже в наш теремок еще втискиваются инвесторы Норки, которых разочаровали очередные потуги Потанина (кстати, более чем обоснованые) сократить дивы.

Какого металлурга выбрать: Северсталь?

Металлурги одни из первых отчитываются за 3 квартал и 9 месяцев 2020 года по МСФО. Сегодня остановимся на Северстали. Посмотрим на финансовые показатели и объявленные дивиденды. 

Так результаты комментирует гендиректор компании Александр Шевелев:
«Восстановление на глобальных рынках позитивно отразилось на динамике цен на сталь. Рост выручки в третьем квартале позволил нам заработать $656 млн. EBITDA. Рентабельность выросла с 31.5% до 35.0%, что является самым высоким показателем для металлургической компании во всём мире»

Действительно, одним из главных драйверов роста выручки стал рост цен на продукцию компании. Объем продаж также вырос, позволив нарастить выручку квартал к кварталу на 17,9% до $1,8 млрд. Тут нужно заметить, что рост компания считает к результатам 2 квартала. Если считать к 2019 году, то все равно заметно снижение. За 9 месяцев динамика по-прежнему отрицательная -17%. Локдауны первого полугодия говорят о себе.

С ростом операционных расходов руководству не удалось справиться в 3 квартале. Они выросли на 45,1%, а вот расходы на сбыт удалось сдержать. Они остались на уровне прошлого года. В добавок компания зафиксировала убыток по курсовым разницам в размере $262 млн, что еще больше сократило чистую прибыль. По итогам 3 квартала она сократилась в 3 раза, а по итогам 9 месяцев в два.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чистая прибыль Северстали за 9 мес РСБУ выросла на 10%


отчет

Авто-репост. Читать в блоге >>>

t.me/borodainvest/440
Северсталь отчиталась за 3 квартал 2020 года по МСФО. Поскольку мировой экономике в 3 квартале стало полегче, металлурги вздохнули полной грудью вслед за восстановлением спроса на сталь. (особенно отличился Китай, спрос в котором, полностью игнорируя пандемию, вырос сразу на 6%!)

Северсталь в очередной раз зарекомендовала себя, как самая эффективная металлургическая компания в секторе. (а может быть и во всем мире!) Восстановление показателей идет быстрее чем у конкурентов:
— продажи продукции превысили докоронавирусные кварталы!
— выручка квартал\кварталу снизилась на 18% за счет снижения цен на сталь;
— EBITDA снизилась на 16%;
— чистая прибыль снизилась на 50%;
— зато FCF за счет сокращения оборотного капитала и небольших дивидендов по итогам 2 квартала резко подскочил и оказался больше, чем за предыдущие 9 месяцев работы;
— компания объявила квартальный дивиденд 37,34 рубля (3,5%)

Мультипликаторы почти ровно посередине между НЛМК и ММК: EV\EBITDA = 5,5 P\E = 11 Debt\EBITDA = 0,77 ДД = 10%

Российские металлурги в целом и Северсталь в частности демонстрируют удивительную устойчивость во время кризиса. Да, все компании столкнулись со сложностями и снижением цен на продукцию во втором квартале и серьезно снизили прибыль. (и дивиденды от пиков 2018 года) Но при этом их бизнес оказался настолько маржинален, что позволил сохранить высокие выплаты и продолжить реализацию инвестиционных программ при сохранении низкой долговой нагрузки. Если предположить, что коронавирус вскоре будет окончательно побежден, а цены на сталь обновят локальные максимумы (что вполне реально при быстром экономическом росте), то показатели металлургов на фоне девальвации рубля просто улетят в космос. То есть мало того, что у Северстали есть существенные перспективы роста (окончание инвест программы, восстановление мировой экономики, девальвация), так компания еще и платит отличные ежеквартальные дивиденды.

Выходит радужная картина, не так ли? Кажется, что подобная история должна занимать свое место в каждом инвестиционном портфеле. Но я уже описывал риски (никуда без рисков) в разборе отчета НЛМК:
— вторая волна COVID в самом разгаре, а новые ограничения могут окончательно добить только-только встающую на ноги экономику;
— Российская экономика чахла даже когда в мире все было хорошо. Сейчас ей стало значительно тяжелее. При этом бюджетные обязательства, дефицит пенсионного фонда и имперские амбиции никуда не исчезли. Чем больше будет разрыв между реальными (хреновыми) делами в экономике и потребностью в государственных расходах, тем сильнее будет увеличиваться нагрузка на наиболее эффективные сектора экономики; (чиновники мыслить по другому просто не умеют)

Общий вывод такой: акции Северстали, НЛМК или ММК идеально подходят для дивидендной стратегии и на разумную долю портфеля должны быть в портфеле. Но нужно понимать, что высокая ДД это не догма и не обязанность и однажды ситуация может измениться.

Так кого же все таки выбрать из большой тройки? Используем автомобильную метафору:
— Северсталь это Мерседес. Крутой, престижный, быстрый, статусный, с гарантией качества.
— НЛМК это БМВ. Почти все те же самые достоинства, но больше драйва. (выше ДД)
— ММК это премиальный Киа. Стоит в два раза дешевле конкурентов, но сопоставим по комфорту и гоняет почти так же быстро, как немецкие конкуренты.
Кого выберете вы?

Не является индивидуальной рекомендацией

Отчеты НЛМК, Северстали и ММК за 3 квартал 2020 года. Что я узнал из отчетов?
👉Первое и немаловажное: то, что моё аналитическое слабоумие не смогло предсказать бурный состоявшийся за последние месяцы рост в акциях черметов. Почему так случилось? Потому что власти и России и Китая давай поддерживать рынок недвижки и качать бабло в инфраструктуру, соответственно это всё поддержало стройку и как следствие сталеваров.
👉Кроме того, к кризису черметы подошли с низким долгом. За 2 года Северсталь и НЛМК накопили долга каждый по +100 млрд руб, потому что платили дивы в кредит. Но благодаря этому инвесторы даже не заметили циклического спада дивидендных потоков. 
👉Ситуация у черметов в моменте хуже, чем 2 года назад, но акции уже на хаях. Это снижает запас будущей прочности — повторить такой финт еще раз удастся, но недолго — долг/EBITDA у Севы и НЛМК приближается к 1.
👉Но вектор лучше, чем 2 года назад, потому что пока просматривается оптимизм по рыночной конъюнктуре квартала на 2 вперед. Так что вполне вероятно, что высокие дивы все сохранят.
👉С другой стороны рынок восстанавливается и металлурги с оптимизмом оценивают перспективы 4 квартала. 

Один металлотрейдер написал мне:

буквально за 2 месяца цены подняли на 20% на листовой прокат холоднокатаный (было 45000 стало 56000) говорят еще повысят, и уже нет некоторых позиций в наличии!!! Давно такого не было. Раньше всегда в наличии было.

Сравним 3ьи кварталы компаний:

Что видим:
👉Интересно, что пр-во стали у ММК и Севы одинаковое, но выручка/ebitda у Севы существенно больше. Выручка больше, потому что доля продаж на экспорт выше (37% против 16% у ММК), а там цены выше. Ebitda у Севы всяк выше, так как у них своя ресурсная база, и себестоимость сляба на $90 дешевле, чем у ММК! $173 vs $263 / t
👉Как видим, див выплата у всех больше чем FCF и гораздо больше чем прибыль.
👉Сева и НЛМК целый год платили дивы выше FCF. Но и с FCF у Северстали получается фокус: за год компания снизился квартальный оборотный капитал в 2 раза (до рекордных минимумов), тем самым подняв денежный поток на $0,44 млрд (за 4 квартала).
👉И Северсталь и НЛМК уже третий год резко наращивают CAPEX (не знаю зачем — буду благодарен если подскажете в комментариях), при этом умудряются еще и дивиденды платить рекордные. Чудес не бывает. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Народ, а куда они инвестируют?
Почему КАПЕКС у Северстали так растет 3 года?

Прочитал отчет за 3 квартал от Северстали. Из трех наших главных металлургов (Северсталь, НЛМК, ММК), Северсталь показала второй результат по итогам 3 квартал по сравнению со 2 кварталом. Например, выручка у ММК выросла на 23.4%, у Северстали на 17%, а у НЛМК всего на 3%. EBITDA у ММК выросла тоже больше всех: рост составил 54.9% против роста у Северстали на 30.9% и падения на 1% у НЛМК. Но все-таки я бы поставил ММК на второе место после Северстали за счет эффекта низкой базы. Все-таки ММК сильнее других падал до этого. И если сравнивать с 9 месяцами 2019 года, то здесь мы уже видим преимущество Северстали. Например, EBITDA у ММК снизилась на 30.4%, а у Севестали на 22.3%. Выручка у ММК снизилась на 22.9%, а у Северстали на 17%. Так что коронокризис все-таки лучше прошла Северсталь. На мой взгляд, если судить по вышедшим отчетам, то Северсталь заслуживает первое место, вторым идет ММК, а НЛМК замыкает тройку.

AlexChi, хз, в целом, компании все выглядят одинаково, дивиденды платят одинаковые, я бы смотрел на их уровень долга и спобность дальше держать высокий свободный денежный поток. у ММК долг ниже. Но хз че с планами по инвестициям… Плюс все колдуют со снижением оборотного капитала

Понятно почему у Северстали убыток по курсовым разницам, а у НЛМК прибыль.
Вероятно из-за того, что у Севы долг в баксах, а у НЛМК в рублях.
Я не проверял эту версию, надо смотреть

Тимофей Мартынов, вчера ж как раз обсуждали, что стоимость долга стала 3.0%
Очевидно, что он не рублевый :)

zzznth, ну вот да. Поэтому мне и непонятно, если и там и там долг в баксах, почему курсовые разницы по разному сыграли у нлмк и севы

Северсталь: 3К20 — сильные EBITDA и FCF

Результаты по МСФО Северстали за 3К20 лучше консенсуса Интерфакса по EBITDA

• Выручка: +17,9% к/к (-11,2% г/г), до $1875 млн (-0,9% vs консенсус);
• EBITDA: +30,9 % к/к (- 16,6 % г/г), до $656 млн (+4,1% vs консенсус);
• Чистая прибыль: −57,3% к/к (-65,9% г/г), до $167 млн;
• Сильный свободный денежный поток: +101,1% к/к ( +10,4% г/г), до $382 млн;
• Дивиденд 3К20: 37,34 руб./ао; дивдоходность: 3,7%

Преимущества вертикально интегрированной компании — самая высокая норма EBITDA в секторе, EBITDA выше консенсуса Интерфакса

Восстановление цен реализации стальной продукции к предыдущему кварталу и рост объемов продаж позволили нарастить выручку на 17,9% к/к (-11,2% г/г), до $1875 млн. Показатель EBITDA превысил консенсус Интерфакса на 4%, увеличившись на 30,9% к/к (-16,6 г/г), до $656 млн, что вызвано ростом средневзвешенной цены реализации стальной продукции на 2% к/к ввиду накопленного спроса, роста цен на продукцию с высокой добавленной стоимостью (доля HVA в 3К20 — 49% vs 43% в 2К20). Доля продаж внутри России выросла до 63% против 56% в 2К20. Денежные издержки на тонну производства сляба с учетом вертикальной интеграции в 3К20 снизились до $173 vs $184 в 2К20. Норма EBITDA добывающего сегмента составила 55% в 3К20 vs 45% в 2К20, что подчеркивает преимущества вертикально интегрированной компании при текущих высоких ценах на железорудное сырье из-за высокого спроса в Китае и ограничений по поставкам со стороны производителей (Бразилия). В результате норма EBITDA Северстали 35% — самый высокий показатель в черной металлургии России. Чистая прибыль снизилась: −57,3% к/к (-65,9% г/г), до $167 млн, из-за $262 млн убытков от курсовой разницы ввиду пересчета долга.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты Северстали в четвертом квартале могут оказаться несколько слабее - Промсвязьбанк
EBITDA Северстали в III квартале выросла на 31%, до $656 млн

Показатель EBITDA Северстали в III квартале увеличился на 31% к предыдущему кварталу, до $656 млн, сообщила компания. Свободный денежный поток (FCF) Северстали за отчетный период составил $382 млн ($190 млн кварталом ранее). Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 0,77х. Выручка компании повысилась на 18%, до $1,875 млрд, при среднем прогнозе в $1,892 млрд (прирост на 19%).

Сильный квартал для компании. Рентабельность по EBITDA составила 35%, что является максимальным значением в отрасли. Среди факторов роста улучшение конъюнктуры, цен, спроса. Северсталь не снижала размер выплат по дивидендам с начала года и по итогам 3 кв. рекомендует 37,34 руб./акция. (дивдоходность 3,6%). Гибкий подход к экспорту и поставкам на внутренний рынок при высоком уровне продукции с добавленной стоимостью в структуре продаж делают акции компании привлекательными для инвестиций и позволяют рассчитывать на сохранение хороших результатов. При этом, учитывая сезонный спад на внутреннем рынке и ситуацию с Covid-19 результаты 4кв. могут оказаться несколько слабее.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Северсталь: заглянем в финансовую отчётность

🧮 Северсталь вслед за НЛМК отчиталась по МСФО за 3 кв. 2020 года:



На фоне восстановления цен на сталь и роста объёмов продаж выручка компании по сравнению с прошлым кварталом увеличилась на 18% (кв/кв) до $1,88 млрд, что примерно соответствует ожиданиям рынка, а показатель EBITDA вырос на 31% (кв/кв) до $656 млн, что оказалось лучше консенсус-прогноза ($630 млн).

Правда, в годовом сравнении ожидать положительной динамики финансовых показателей Северстали пока не приходится: по итогам 9 месяцев 2020 года выручка снизилась на 17% (г/г) до $5,2 млрд, что обусловлено снижением цен реализации и уменьшением объёмов продаж стальной продукции,  а показатель EBITDA и вовсе растерял 22,3%, даже несмотря на отмеченное снижение себестоимости продаж в отчётном периоде.

Радует, что рентабельность по EBITDA по итогам трёх кварталов удержалась на высоком уровне, скромно снизившись с 34,9% до 32,7%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Понятно почему у Северстали убыток по курсовым разницам, а у НЛМК прибыль.
Вероятно из-за того, что у Севы долг в баксах, а у НЛМК в рублях.
Я не проверял эту версию, надо смотреть

Тимофей Мартынов, вчера ж как раз обсуждали, что стоимость долга стала 3.0%
Очевидно, что он не рублевый :)

Михаил П, рублевых облигов у севки на копейку

zzznth, ну, если 330 млн долл — копейка, то да

Михаил П, откуда вы эту цифру взяли?

zzznth, из сегодняшнего отчета

Михаил П, я смотрел вчера (по годовому отчету, где долги подробно расписаны) и отложилось, что рублевая доля мала.
Вот на конец 3кв Total debt remained almost flat at $2.6bn
Если рублевый долг $330м, то это 12% от общего долга.

Термин копейки ж тут хорошо подходит?

Новостной шум: Северсталь, Полюс, ММК, Полиметалл

Финансовые результаты Северстали за III кв. 2020 г. по МСФО. Выручка компании снизилась на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $1,8 млрд, чистая прибыль упала на 66% – до $167 млн. Слабые результаты обусловлены снижением цен реализации и уменьшением объемов продаж стальной продукции. При этом, FCF металлурга вырос на фоне снижение оборотного капитала, что в свою очередь позволило компании увеличить дивиденды.

Дивиденды Северстали за III кв. 2020 г. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за прошедший квартал в размере 37,34 руб. на акцию. Текущая квартальная дивидендная доходность составляет 3,7%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 8 декабря 2020 г. 

Финансовые результаты ММК за III кв. 2020 г. по МСФО. Выручка металлурга за прошедший квартал сократилась на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до $1,5 млрд. Чистая прибыль рухнула на 62% – до $101 млн. Финпоказатели продолжают снижение год к году на фоне слабых 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Михаил П, рублевых облигов у севки на копейку

zzznth, ну, если 330 млн долл — копейка, то да

Михаил П, откуда вы эту цифру взяли?

zzznth, из сегодняшнего отчета

Михаил П, рублевых облигов у севки на копейку

zzznth, ну, если 330 млн долл — копейка, то да

Михаил П, откуда вы эту цифру взяли?

Михаил П, рублевых облигов у севки на копейку

zzznth, ну, если 330 млн долл — копейка, то да

Прочитал отчет за 3 квартал от Северстали. Из трех наших главных металлургов (Северсталь, НЛМК, ММК), Северсталь показала второй результат по итогам 3 квартал по сравнению со 2 кварталом. Например, выручка у ММК выросла на 23.4%, у Северстали на 17%, а у НЛМК всего на 3%. EBITDA у ММК выросла тоже больше всех: рост составил 54.9% против роста у Северстали на 30.9% и падения на 1% у НЛМК. Но все-таки я бы поставил ММК на второе место после Северстали за счет эффекта низкой базы. Все-таки ММК сильнее других падал до этого. И если сравнивать с 9 месяцами 2019 года, то здесь мы уже видим преимущество Северстали. Например, EBITDA у ММК снизилась на 30.4%, а у Севестали на 22.3%. Выручка у ММК снизилась на 22.9%, а у Северстали на 17%. Так что коронокризис все-таки лучше прошла Северсталь. На мой взгляд, если судить по вышедшим отчетам, то Северсталь заслуживает первое место, вторым идет ММК, а НЛМК замыкает тройку.

Металлы и добыча. Проверяем тезис о недоинвестировании - Атон
• Мы анализируем интенсивность капзатрат металлургических компаний, учитывая призывы правительства нарастить инвестиции в экономику и разговоры о недоинвестировании в секторе.

• Мы представляем «коэффициент реинвестирования», который рассчитываем как отношение капзатрат к EBITDA – за 2020-22П средний показатель по сектору составил 42% (+3 пп против средней за 2017-19).

• Это всего на 6 пп ниже, чем у мировых отраслевых аналогов, а значит тезис о «недоинвестировании» представляется не совсем корректным. Однако у других секторов в России (нефть и газ, электроэнергетика) показатель намного выше – 63-64%.
           
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Когда начнется новый сырьевой цикл у Северстали есть преимущество — полный завершенный производственный цикл, от добычи до реализации плюс расширенный рынок за счёт СНГ

Понятно почему у Северстали убыток по курсовым разницам, а у НЛМК прибыль.
Вероятно из-за того, что у Севы долг в баксах, а у НЛМК в рублях.
Я не проверял эту версию, надо смотреть

Тимофей Мартынов, у НЛМК как раз рублевого долга нет. А у Северстали есть рублевые облигации. Курсовой убыток по долгам и у НЛМК и у СС есть. Курсовая прибыль по денежной позиции — тоже. Не очень ясно по фин вложениям.

Михаил П, рублевых облигов у севки на копейку

Тупа за счет отчета рост. Лично я держу северсталь, хоть и не больших количествах. Имхо, причины роста появились раньше. Полная вертикаль производства. Высокие дивы и т.д. а сталь нужна всегда

По итогам постаука Северсталь выходит в лидеры роста. Ну а в общем и целом, итог по всем трем:

Морти, класс! Очень в тему!

По итогам постаука Северсталь выходит в лидеры роста. Ну а в общем и целом, итог по всем трем:

Северсталь увеличивает дивиденды. СД Северстали рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2020 года в размере 37,34 рублей на акцию.. Дивидендная доходность к текущим ценам 3,7%. Дата закрытия реестра: 8 декабря. Свободный денежный поток компании, выступающий базой для расчета дивидендов, вырос на 10,4% г/г благодаря сокращению запасов и росту операционного денежного потока как следствие. Северсталь сохраняет устойчивое финансовое положение при коэффициенте долговой нагрузки чистый долг/EBITDA на уровне 0.77x на конец 3 квартала. На дивиденды менеджмент направит около 111% свободного денежного потока, что приведет к незначительному увеличению долга. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев 11,5%.