Вышедшая на прошлой неделе новость о дивидендах «Газпрома» может стать определенным водоразделом для локального рынка акций. Последние пару месяцев эмитенты находились в непростой ситуации и оглядывались друг на друга с вопросом: «А можно ли платить дивиденды в текущей ситуации?» Рекомендация «Газпрома», по-видимому, говорит о том, что дивиденды платить можно.
«Газпром» выплатит рекордные дивиденды. В четверг совет директоров «Газпрома» рекомендовал собранию акционеров выплатить годовые дивиденды за 2021 год в размере 52,53 руб. на одну акцию (доходность 17,5%). Это абсолютный рекорд за всю историю компании. Общий размер дивидендных выплат достигнет 1,24 трлн руб., что полностью соответствует дивидендной политике «Газпрома» (50% от скорректированной чистой прибыли группы по МСФО).
Предложенная дата закрытия реестра акционеров для получения выплат – 20 июля. Завершить выплаты номинальным держателям и доверительным управляющим, зарегистрированным в реестре, рекомендовано до 3 августа, другим акционерам – до 24 августа.
Решение «Газпрома» выплатить дивиденды подтверждает как инвестиционную привлекательность самой компании, так и тезис о том, что ряд российских компаний, в первую очередь нефтегазовых, могут и будут платить дивиденды. В их числе – «Роснефть», «Газпром нефть», «Татнефть», «Новатэк», которые уже сделали рекомендации о дивидендах за 2021 год. Вполне вероятно, что позднее, когда завершится процесс расконвертации депозитарных расписок в акции, выплаты акционерам сделает и «Лукойл», пока отложивший решение о дивидендах.
Дивидендные выплаты поддержат рынок во второй половине года
По данным на конец 2021 года, free-float в акциях «Газпрома» составлял примерно 50% (локальные акции – 33,6%, АДР – 16,2%). Соответственно, дивиденды, выплачиваемые на free-float, составят примерно 600 млрд руб. Из них около 400 млрд руб. по локальным акциям поступят до конца августа, а оставшиеся 200 млрд держатели расписок получат после закрытия программы АДР.
Если дивиденды «Газпрома» будут реинвестированы, это может принести на рынок до 5% от его капитализации, которая сейчас составляет около 13 трлн руб. А всего, по нашим оценкам, за счет дивидендов во второй половине года на рынок может прийти до 2 трлн руб. Это должно оказать существенную поддержку ценам акций, особенно в условиях ограниченной ликвидности рынка.
Снижающаяся привлекательность депозитов тоже поможет рынку
Банковские вклады россиян превышают 33 трлн руб. Только в марте банки привлекли под высокие ставки в 20% годовых около 3 трлн, но многие из таких вкладов истекают уже в июне.
Нынешние ставки вкладов, которые предлагают банки, намного ниже – в среднем 11,8%. В дальнейшем вслед за снижением ключевой ставки до 11% (а на следующем заседании 10 июня ЦБ может еще снизить ее до 10% или даже ниже) ставки по депозитам могут опуститься до 8–9%. В таком случае, даже при замедлении инфляции с 17,5% в середине мая до 14% к июлю, реальные ставки будут находиться на уровне минус 4–5%.
Мы считаем, что ставки могут оставаться отрицательными до конца года (см. график ниже), а возможно, и дольше. Положительная реальная ставка раньше использовалась для регулирования оттока и притока капитала. Но в условиях ограничений по счету капитала (причем больше с западной стороны: клиентам, имеющим счета в иностранных юрисдикциях, очень сложно, а в ЕС просто невозможно, пополнять свои счета) и отсутствия иностранных инвестиций у государства нет необходимости поддерживать положительную реальную ставку. В то же время отрицательная ставка может служить для стимулирования инвестиций в реальный сектор по примеру Китая.
Это серьезным образом снижает привлекательность депозитных инструментов и делает реальные активы, в частности акции, более интересным объектом для вложения денег. Можно предположить, что акции, в первую очередь бумаги с высокой дивидендной доходностью («Газпром», «Газпром нефть», «Роснефть», «Лукойл» и т.д.), будут рассматриваться как альтернативный инструмент для желающих получить реальный положительный доход. Мы консервативно оцениваем потенциальный приток из депозитов в 500–700 млрд руб.
Отрицательная реальная ставка, конечно, не единственный фактор, который определяет динамику рынка. Компаниям важно сохранять качество корпоративного управления, выплачивать дивиденды, раскрывать отчетность и пр. Тем не менее доходность по альтернативным инструментам будет одним из важнейших драйверов рынка на длинном горизонте.
Другие факторы поддержки рынка:
Итого потенциальный приток денежных средств на российский рынок до конца 2022 года может составить порядка 3–3,5 трлн руб., или примерно 25% капитализации free-float.
или другими словами индекс imoex уйдет на 3000
А вот х%й вам, строители и фондовики! У меня под свои истекающие депозиты в планах: крипта, физическое золото, а также вывод за бугор и закупка у нормального надежного брокера, в нормальной надежной юрисдикции, а вот не это вот все спецоперационное дерьмо, с дырявыми законодательством и механизмами хранения.
У моих знакомых, кстати, так же, даже кто из крипты вышел в 2017-м, стал $ миллионером и зарекся туда больше лезть — и то уже, смотрю, наводят мосты, как безопаснее туда снова залезть.