rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Альфа Капитал | Потенциальный приток деженых средств на российский рынок - 3-3.5 трлн руб.

Вышедшая на прошлой неделе новость о дивидендах «Газпрома» может стать определенным водоразделом для локального рынка акций. Последние пару месяцев эмитенты находились в непростой ситуации и оглядывались друг на друга с вопросом: «А можно ли платить дивиденды в текущей ситуации?» Рекомендация «Газпрома», по-видимому, говорит о том, что дивиденды платить можно.

«Газпром» выплатит рекордные дивиденды. В четверг совет директоров «Газпрома» рекомендовал собранию акционеров выплатить годовые дивиденды за 2021 год в размере 52,53 руб. на одну акцию (доходность 17,5%). Это абсолютный рекорд за всю историю компании. Общий размер дивидендных выплат достигнет 1,24 трлн руб., что полностью соответствует дивидендной политике «Газпрома» (50% от скорректированной чистой прибыли группы по МСФО). 

Предложенная дата закрытия реестра акционеров для получения выплат  – 20 июля. Завершить выплаты номинальным держателям и доверительным управляющим, зарегистрированным в реестре, рекомендовано до 3 августа, другим акционерам – до 24 августа.

Решение «Газпрома» выплатить дивиденды подтверждает как инвестиционную привлекательность самой компании, так и тезис о том, что ряд российских компаний, в первую очередь нефтегазовых, могут и будут платить дивиденды. В их числе – «Роснефть», «Газпром нефть», «Татнефть», «Новатэк», которые уже сделали рекомендации о дивидендах за 2021 год. Вполне вероятно, что позднее, когда завершится процесс расконвертации депозитарных расписок в акции, выплаты акционерам сделает и «Лукойл», пока отложивший решение о дивидендах.

Дивидендные выплаты поддержат рынок во второй половине года

По данным на конец 2021 года, free-float в акциях «Газпрома» составлял примерно 50% (локальные акции – 33,6%, АДР – 16,2%). Соответственно, дивиденды, выплачиваемые на free-float, составят примерно 600 млрд руб. Из них около 400 млрд руб. по локальным акциям поступят до конца августа, а оставшиеся 200 млрд держатели расписок получат после закрытия программы АДР.

Если дивиденды «Газпрома» будут реинвестированы, это может принести на рынок до 5% от его капитализации, которая сейчас составляет около 13 трлн руб. А всего, по нашим оценкам, за счет дивидендов во второй половине года на рынок может прийти до 2 трлн руб.  Это должно оказать существенную поддержку ценам акций, особенно в условиях ограниченной ликвидности рынка. 

Снижающаяся привлекательность депозитов тоже поможет рынку

Банковские вклады россиян превышают 33 трлн руб. Только в марте банки привлекли под высокие ставки в 20% годовых около 3 трлн, но многие из таких вкладов истекают уже в июне.

Нынешние ставки вкладов, которые предлагают банки, намного ниже – в среднем 11,8%. В дальнейшем вслед за снижением ключевой ставки до 11% (а на следующем заседании 10 июня ЦБ может еще снизить ее до 10% или даже ниже) ставки по депозитам могут опуститься до 8–9%. В таком случае, даже при замедлении инфляции с 17,5% в середине мая до 14% к июлю, реальные ставки будут находиться на уровне минус 4–5%.

Мы считаем, что ставки могут оставаться отрицательными до конца года (см. график ниже), а возможно, и дольше. Положительная реальная ставка раньше использовалась для регулирования оттока и притока капитала. Но в условиях ограничений по счету капитала (причем больше с западной стороны: клиентам, имеющим счета в иностранных юрисдикциях, очень сложно, а в ЕС просто невозможно, пополнять свои счета) и отсутствия иностранных инвестиций у государства нет необходимости поддерживать положительную реальную ставку. В то же время отрицательная ставка может служить для стимулирования инвестиций в реальный сектор по примеру Китая.

Это серьезным образом снижает привлекательность депозитных инструментов и делает реальные активы, в частности акции, более интересным объектом для вложения денег. Можно предположить, что акции, в первую очередь бумаги с высокой дивидендной доходностью («Газпром», «Газпром нефть», «Роснефть», «Лукойл» и т.д.), будут рассматриваться как альтернативный инструмент для желающих получить реальный положительный доход.  Мы консервативно оцениваем потенциальный приток из депозитов в 500–700 млрд руб. 

Потенциальный приток деженых средств на российский рынок - 3-3.5 трлн руб.

Отрицательная реальная ставка, конечно, не единственный фактор, который определяет динамику рынка. Компаниям важно сохранять качество корпоративного управления, выплачивать дивиденды, раскрывать отчетность и пр. Тем не менее доходность по альтернативным инструментам будет одним из важнейших драйверов рынка на длинном горизонте.

 Другие факторы поддержки рынка:

  • Российский рынок акций в долларах США с начала года показывает достаточно приличный результат в сравнении с другими рынками.
  • В то время как иностранные бумаги, находящиеся в Euroclear, находятся под ограничениями (большая часть активов российских клиентов заморожена либо они не получают купоны/дивиденды), наш внутренний рынок по-прежнему остается ликвидным.
  • Большая часть рынка представлена ресурсными компаниями, так что это хороший хедж от девальвации национальной валюты.
  • Не нужно забывать и про утвержденные программы выкупа акций компаниями – сумма всех программ buyback сейчас составляет примерно 300–400 млрд руб. на следующие два года. Хотя понимания, как сейчас идут выкупы, пока нет, так как компании перестали публиковать эту информацию.

Итого потенциальный приток денежных средств на российский рынок до конца 2022 года может составить порядка 3–3,5 трлн руб., или примерно 25% капитализации free-float.

 

★3
19 комментариев
Да, больше всего ЦБ способствовал притоку денег… заморозив то что даже не было заморожено европартнерами… Красата… после этого играться в эту игру могут только лютые лудоманы…
avatar
 может составить порядка 3–3,5 трлн руб., или примерно 25% капитализации free-float

или другими словами индекс imoex уйдет на 3000
avatar
Везде ожидают притока денежных средств — и в недвиге, и на фондовом рынке.

А вот х%й вам, строители и фондовики! У меня под свои истекающие депозиты в планах: крипта, физическое золото, а также вывод за бугор и закупка у нормального надежного брокера, в нормальной надежной юрисдикции, а вот не это вот все спецоперационное дерьмо, с дырявыми законодательством и механизмами хранения.

У моих знакомых, кстати, так же, даже кто из крипты вышел в 2017-м, стал $ миллионером и зарекся туда больше лезть — и то уже, смотрю, наводят мосты, как безопаснее туда снова залезть.
avatar
MadQuant, ты, судя по постам, вообще бы свалил из РФ. Таких как ты почти не осталось здесь. 
Павел Пашкин, Тебе так кажется юродивый. Умных хватает в Рф.
MadQuant, 
закупка у нормального надежного брокера, в нормальной надежной юрисдикции
 Боюсь Маск еще не сможет организовать переброску на Марс так быстро…
avatar
fr00m, не знаю чего там на Марсе, мне и США достаточно по надежности.
avatar
MadQuant, все правильно, такие же мысли. 
Да, тоже очень не приятно, ни копейки больше в жизни туда не понесу. Много заморозили?
Константин К, в районе $100-150k активов. Сумма для меня некритичная, но все-таки существенная.
avatar
Чё толку с этих выплат? Уже 100 раз доказали, что инфляция обгоняет самые щедрые дивиденды.
avatar
Все избушки наперебой начали объявлять о притоке денег, значит вниз.
avatar
deke, про вниз очень смешно. Я тут еле смог купить на несколько сотен тысяч рэ бумаги с фрифлоутом около 60%. Позиция выглядела крупной в стакане. Честно говоря, был в шоке. Крупным РЕзидентам, вышедшим в кэш, похоже, абзда. На нынешней ликвидности в целый ряд интересных бумаг им уже не зайти.
Retired_IBanker, если ликвидности нет, то бумаги не интересны. Разве не так?
avatar
deke, для небольших игроков, коих большинство, ликвидность есть. Долгосрочные инвесторы тоже не особо волнуются, т.к. они планируют держать бумаги долго. Думаю, со временем (с выкупом и просачиванием поз нерезов) ликвидность раскачается.
Retired_IBanker, ликвидность ушла вместе с инорезами
avatar
deke, это неоспоримый факт. Поэтому даже несколько сотен ярдов рублей со вкладов (не говоря уже о триллионах, спасающихся от гиперка после эмбарго), желающих прокатиться на дивидендном сезоне или уже предусмотрительно готовящихся к гиперу, — это много для нашего рынка, поэтому разгон котировок может быть очень приличным. Выдавливание из валюты и иноакций тоже серьезно поддержит индекс Мосбиржи.
Retired_IBanker, теоретически — да, но перспектив нашей фонды я сейчас не вижу. Это мое мнение, не обязательно правильное.
avatar

теги блога Альфа Капитал

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн