Облигации Селигдар

📋О компании

ПАО «Селигдар» – один из крупнейших производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Активы Группы располагаются в Республике Саха (Якутия), Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской области, в Иркутской области, Хабаровском крае и на Чукотке.

📋Основные параметры размещения:

• Объем выпуска: 2 млрд;

• Срок обращения: 3 года (1080 дней);

• Купонный период: 30 дней;

• Купон: постоянный, не выше ₽18%;

• Доступно неквалам;

• Выпуск: очередной, сравнение со вторичным рынком смотри ниже;

• Амортизация: по 25% за 9, 6, 3 месяца до погашения и в дату погашения (27-й, 30-й, 33-й, 36-й купоны);

• Рейтинг: А+ «негативный» от Эксперт РА, АА- «стабильный» от НРА, А+ «стабильный» от НКР.

• Купить до: 16 февраля 2026 г. 14:45 (МСК).

❓Причины размещения облигаций неизвестны в связи с отсутствием комментариев менеджмента

🔍Сравнение со вторичным рынком

В настоящее время на рынке торгуются выпуски облигаций “Селигдара” как с фиксированным, так и с плавающим купоном. Наиболее схожи с “фиксом” 001Р-10 следующие выпуски, которые будут погашены более чем через 2 года:

Юбилейный десятый выпуск Селигдара! Золотодобытчик давно наигрался с экзотическими бондами с привязкой к золоту и серебру, и продолжает размещать облигации в обычных человеческих рублях.

Селигдар штампует новые бонды с почти пугающей скоростью. Предыдущие 3 размещения были двойными (фикс + флоатер), а последний «дубль» разместился 16 декабря, т.е. меньше 2 месяцев назад. Давайте смотреть, куда нас втягивают на этот раз.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром, КАМАЗ, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚜️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Селигдара!

Приняли участие в Alfa Talk «ЦФА: новая архитектура рынка», который был посвящен трансформации регулирования цифровых финансовых активов (ЦФА) и криптовалют.


Обсудили и поделились опытом, как компании используют ЦФА для привлечения инвестиций, повышения узнаваемости бренда и создания инновационных финансовых продуктов

2️⃣ Владимир Костюков, заместитель директора по стратегии и интеграции дирекции по внешнеэкономической деятельности Селигдара:
🔜 Сделки ради сделок нас не интересуют. Основные задачи ЦФА для нас — выход на новые каналы привлечения финансирования и получение максимально выгодной цены на наш ключевой товар, золото.

• Мы выстроили стратегию из девяти этапов, постепенно усложняя инструменты. На первом этапе выпустили долговые ЦФА и привлекли миллиард рублей за три часа.

• Следующим шагом стал индексный золотой ЦФА, который, по сути, выступает альтернативой обезличенным металлическим счетам. Сейчас мы готовим гибридные инструменты.

• Потенциальным эмитентам я бы рекомендовал выбирать платформы с развитой клиентской базой и сильной дистрибуцией — важно работать с теми, кто умеет продавать продукт.

«Селигдар» выходит с новым трёхлетним выпуском. Купон — до 18% годовых, доходность к погашению — 19,56%. Выплаты ежемесячные, амортизация: последние четыре купона гасят по 25% номинала. Бумага доступна неквалифицированным инвесторам без теста. Сбор заявок идёт, размещение предварительно 19 февраля.

Почему это интересно?

✅ Во-первых, премия. Новый выпуск даёт на 0,8–1% годовых больше, чем старые выпуски Селигдара на вторичном рынке. При снижении ключевой ставки есть потенциал роста цены.

✅ Во-вторых, бизнес действительно растёт. Выручка за 2025 год — плюс 49%, до 86,9 млрд. Золото: +10% (8,1 тонны). Олово: +42% (3,5 тыс. тонн). Рентабельность по EBITDA держится около 48%. В четвёртом квартале выручка ускорилась до +61% год к году.

На ближайшем заседании Банка России в пятницу, 13 февраля, с высокой долей вероятности уровень ключевой ставки останется без изменений на фоне растущих инфляционных ожиданий. В условиях столь жесткой денежно-кредитной политики наиболее актуальными инструментами на рынке облигаций остаются выпуски с фиксированным купоном, поскольку именно они в случае смягчения ДКП позволят не только получать текущую рыночную доходность на протяжении продолжительного срока, но и заработать на переоценке тела облигаций.
В этом обзоре новых размещений на рынке корпоративных облигаций рассмотрим параметры трех выпусков с фиксированным купоном, которые позволят инвесторам зафиксировать доходность выше уровня ключевой ставки.

⚙️ СЕЛИГДАР-001Р-10

🔶 Об эмитенте

«Селигдар» ― российский полиметаллический холдинг, занимающийся добычей и переработкой золота и олова, а также производством меди и вольфрама.

🔶 Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 61,8 млрд руб. (+43,9% (г/г));

ПАО «Селигдар» (тикер: SELG) открывает книгу заявок на новый выпуск облигаций. На фоне запущенного цикла снижения ключевой ставки (с 21% до 16% в 2025 году) и прогнозов по ее дальнейшему падению до 12% к концу 2026-го, этот выпуск претендует на звание «интересный выпуск» в секторе.

📊 Операционные рекорды 2025 года
Компания завершила 2025 год с сильными производственными показателями:
⚫️ Золотой дивизион: Добыча выросла на 10% до 8,1 тонн. Рост обеспечен за счет увеличения объемов переработки руды на действующих активах и подготовки к запуску новых мощностей.
⚫️ Оловодобывающий дивизион (Русолово): Настоящий прорыв. Добыча олова подскочила на 42% до рекордных 3,5 тыс. тонн, меди — на 16%, вольфрама — на 87%.
⚫️ Выручка: Суммарная выручка от реализации металлов за 12 месяцев 2025 года составила 86,9 млрд руб. (+49% г/г).

📊 Финансовое состояние (по данным МСФО за 9М 2025)
⚫️ Маржинальность: EBITDA выросла на 53% до 29,6 млрд руб. Рентабельность по EBITDA держится на высоком уровне — 48% (против 45% годом ранее).

Привет, инвесторы! 👋 Сегодня у нас на операционном столе настоящий тяжеловес — золотодобывающий холдинг «Селигдар». Компания, которая добывает золото и олово, а заодно и коллекционирует убытки последние пару лет.

Давайте разберемся, стоит ли давать им в долг свои кровные под ориентировочные 16,5% годовых, или лучше купить слиток и закопать его на даче.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 15-18 %

— срок до 19.02.29

— без оферт

— амортизация по 25 % в даты 27, 30, 33, 36 купонов

— сбор заявок до 16.02.26

— размещение 19.02.26

⚒️ Почему они еще на плаву?

✅Рекордная выручка. Компания умеет продавать то, что добывает. Рост на 44% — это вам не шутки.

✅Высокие цены на золото. Рыночная конъюнктура играет на руку «Селигдару» как никогда.

✅Операционная эффективность. EBITDA растет (+45%), значит, копают они эффективно, а не просто перекладывают грунт.

✅Диверсификация. Это не только золото, но и олово (единственные крупные в РФ!). Оловянный дивизион приносит стабильную копеечку.

RAEX оценило на высоком уровне практики устойчивого развития Холдинга, присвоив ему по результатам проведенного анализа ESG-рейтинг класса A.

Наивысшая оценка AAA была присуждена управленческому фактору, что отражает эффективность системы риск-менеджмента и внутреннего контроля, соблюдение деловой этики, а также прозрачность раскрытия информации и защиту данных.

В рамках оценки также отмечены значимые достижения: интенсификация научных работ в экологической сфере, проведение этнологической экспертизы на территории Усть-Янского района Республики Саха (Якутия), устойчивое снижение производственного травматизма и рост социальных инвестиций.

Селигдар — полиметаллический холдинг, в который входят 2 дивизиона: добыча золота и производство олова. Это компания, которая работает с 1975 года, владеет 7 золотодобывающими и 2 оловодобывающими предприятиями в Якутии, Бурятии, Алтайском и Хабаровском краях, Оренбургской области.

10 февраля Селигдар будет проводить сбор заявок на участие в размещении нового выпуска облигаций. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, отчетность компании и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Селигдар 1Р10
Рейтинг: ruA+ от Эксперт РА (сентябрь 25 г)
Номинал: 1000 ₽
Объем: от 2 млрд. ₽
Старт приема заявок: 10 февраля
Планируемая дата размещения: (уточняется)
Дата погашения: через 3 года
Купонная доходность: не более 18% (доходность к погашению до 19,6%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 25% от номинала планируется гасить в даты выплат 27-го, 30-го, 33-го и 36-го купонов
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Согласно отчету по МСФО за 2024 г.:

ПАО «Селигдар» является одним из ведущих производителей золота и крупнейшим производителем олова в России. Активы Группы располагаются в Республике Саха (Якутия), Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской области, в Иркутской области, Хабаровском крае и на Чукотке.

Сбор заявок 10 февраля

11:00-15:00

размещение 19 февраля

• Наименование: Селигдар-001Р-10
• Рейтинг: АА- (НРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 18.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 2 млрд.₽
• Амортизация: да (27, 30, 33 купон по 25%)
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк и Совкомбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Dem Oppositus, процент купона у серебряных меньше, а цена больше. Золотые облигации торгуются около 80%, серебряные ощутимо дороже. Общая до...

Форумчане!

Еще вопрос. Почему золотые облигации торгуются по доходности 10-15%, а серебряные по 3-4%? В чем между ними такое фундаментально...

Как работают золотые облигации?

Номинал и купон
— Обычно одна облигация номинируется в 1 грамм золота, а её денежный эквивалент — это цена 1 грамма по учётной цене ЦБ РФ (на момент T+3 или T+1 режима расчёта).
— Купон (например, 5,5% годовых) начисляется от текущего номинала в рублях, поэтому при росте цены золота растёт и сумма купона.

Погашение
— По окончании срока облигации держатель получает сумму в рублях, равную номинальной стоимости (1 грамм золота) по действующей на дату цене.
— В России пока не практикуются золотые облигации, которые можно погасить физическим золотом, — весь расчёт ведётся в рублях.

Dem Oppositus, Звонил, узнавал — купоны теперь все на день позже. Первый рабочий день — 12 января, а купоны все будут перечислены нам завтра...

Форумчане!

А что с купоном по SELGOLD002? Фиксация списка 6-го, купон 8-го. Но пока его нет. Когда ждать, кто-нибудь знает?

Не все то золото, что блестит — ведь еще бывают облигации золотодобывающих компаний, причем эмитированные не в драгоценном металле, а в рублях. Да еще и под ставку выше ключевой. Почему бы не добавить именно этот актив в свой портфель?

Именно так я думал в конце декабря перед приобретением облигаций Селигдар-001P-08. И именно с разбора относительно новой покупки я решил начать новый 2026 год.

👀Что там по выпуску?

📎Дата размещения — 16.12.2025 года.

📎Дата погашения — 03.06.2028 года, немного нестандартное размещение на 2,5 года.

📎Объем размещения — 5 500 000 000 рублей.

💰Размер купона - 18% годовых. Купон постоянный и фиксированный, что дает возможность спрогнозировать будущие денежные потоки. К тому же доходность выше размера ключевой ставки (которая с высокой степенью вероятности будет плавно снижаться весь 2026 год). Кстати в тот же день вышел и флоатер с премией 430 б.п., который на короткой дистанции выгоднее фиксика.

📎Цена по состоянию на 08.01.2026 года — 100,7% от номинала, таким образом доходность к погашению составляет 19,1%.📎Выплата купона — ежемесячно. Я стараюсь подбирать в портфель именно такие облигации, которые дают стабильный ежемесячный денежный поток.

Arti, по этой логике 9Р должен иметь ещё более низкую цену чем 7Р, ведь он погашается ещё позднее, а значит риск ещё больше

ruu, отсортируйте таблицу со списком облигаций (см. вверху) по столбцу «лет до погаш.» в обратном порядке. Если заметите, 5Р будет на 2-ой с...

5Р и 7Р (также 9Р) — близнецы. Разница в цене 3%. 🤨 Это почему так?