Облигации ОФЗ

На наш взгляд инвесторы просто прайсят возможное более медленное снижение ключевой ставки, но в целом спрос на длинные ОФЗ остается уверенным, как мы видим по аукционам ОФЗ от Минфина, где на прошлой неделе спрос составил 177 млрд рублей против размещенных 101 млрд. Поэтому на наш взгляд это временная коррекция и как только рынок получит от Центрального банка сигнал о том, что снижение ключевой ставки будет продолжаться – доходности ОФЗ снова будут снижаться, а цена на длинные ОФЗ будет расти.

Но в любом случае, коллеги, как мы всегда говорим – долгосрочным инвесторам не стоит обращать внимания на мелкие ценовые колебания. Они были, есть и будут просто потому, что так работает рынок. И надо понимать, что ничего не может расти безоткатно. Это вполне нормальная и даже здоровая ситуация, когда период роста сменяется умеренным коррекционным движением. Более того, в большинстве случаев эти мелкие коррекционные движения вообще никак не связаны с фундаменталом.

Нап

Сиделец, на процент должна снизить

«рост издержек… ускорился»

ну и куда всё полетело? думаете ВВП распорядится снизить ставку сразу на пару процентов?

Минфин РФ 15.04.2026 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26253 с погашением 06.10.2038 и серии 26244 с погашением 15.03.2034. Размещения прошли с минимальными премиями ко вторичному рынку в 3−0 б. п., а объемы спроса по номиналу были удовлетворены немногим более, чем наполовину.

ОФЗ-26253

• Предложение: доступный остаток (481,1 млрд руб.)
• Спрос: 207,3 млрд руб.
• Размещено: 129,6 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 127,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 92,25% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,87%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.
• ДРПА не было

ОФЗ-26244

• Предложение: доступный остаток (435,2 млрд руб.)
• Спрос: 140,1 млрд руб.
• Размещено: 72,7 млрд руб. по номиналу
• Выручка: 63,2 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 86,30% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,68%
• Премия к открытию дня: 0 б. п.
• На ДРПА: предложено 47,3 млрд руб., размещено 40,1 млрд руб. по номиналу, выручка составила 34,9 млрд руб.

План/факт размещения ОФЗ на аукционах по номиналу

*С учетом дополнительных размещений после аукционов (ДРПА).

**План − предельный объем размещения ОФЗ по номиналу по Распоряжению №3820-р Правительства РФ от 17.12.2025.

Размещено ОФЗ по номиналу по видам с начала 2026 г., млрд руб.

План привлечения ОФЗ по выручке, млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты.

Источники: Минфин РФ, Росстат, Счетная палата и собственные расчеты.

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий.

Ценовые ожидания бизнеса (баланс ответов) в апреле не изменились по сравнению с мартом и были ниже средних за 2025 г. и 1к26. Динамика ценовых ожиданий (баланс ответов) в отраслевом разрезе оказалась разнонаправленной. У большинства отраслей ценовые ожидания выросли, их снижение было отмечено в добыче полезных ископаемых, электроэнергетике, оптовой торговле и сфере услуг. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие 3 месяца (в годовом выражении) в апреле составил 4,7% против 4,9% в марте. Это близко к значениям 2к25. Минимальный прирост цен ожидают предприятия электроэнергетики (1,0%), максимальный – в торговле автотранспортными средствами (7,8%). При этом предприятия сельского хозяйства
предполагают, что цены снизятся в среднем на 0,4%. Аналогичная ситуация в отрасли была зафиксирована только в апреле – июне 2023 г., при этом ожидаемое снижение цен находилось в диапазоне от -1,4 до -2,9%

Несмотря на снижение ключевой ставки с начала этого года на 100 б.п., доходности длинных ОФЗ остаются практически без изменений. В следующую пятницу Банк России с высокой долей вероятности снизит ставку еще на 50 б.п. – до 14,5%, что приведет к знаковому событию на рынке госдолга – отрицательный спред между «ключом» и доходностью ОФЗ срочностью от 7 лет (14,5%-14,8%) будет нивелирован впервые с начала цикла повышения ставки в 2023 году.

Учитывая, что ключевая ставка является ориентиром для ставок РЕПО, банки смогут фондировать покупки госбумаг с нулевой или даже слабоположительной маржей, что заметно повысит привлекательность покупки ОФЗ для кредитных организаций.

❗️Результаты аукционов Минфина уже подтверждают эту тенденцию – реализация программы заимствований по первым трем аукционам II квартала идет с опережением: привлечено 475 млрд руб., что на 37% выше линейной динамики размещений по графику.

Наше мнение:
В случае продолжения цикла смягчения монетарной политики ЦБ (наш прогноз по КС на конец этого года остается 12%) существенная положительная премия между ставкой и ОФЗ вряд ли будет сохраняться – котировки госбумаг возобновят рост вслед за снижением «ключа».

1-м квартале ключевую ставку снизили до 15%. Мы ожидаем дальнейшего смягчения, на фоне которого цены облигаций могут вырасти.

Почему именно среднесрочные ОФЗ

🔵 Доходности на участке 6–14 лет примерно одинаковы — около 14,5–14,6%. Десятые доли процентов не стоят того, чтобы сильно увеличивать риск.
🔵 Среднесрочные выпуски могут вырасти в цене так же как и длинные бумаги, но при этом их чувствительность к изменению ставок ниже.
🔵 Основной объём новых выпусков ОФЗ традиционно приходится на более долгосрочные, поэтому на среднесрочный сегмент меньше влияют первичные размещения.
🔵 С учётом купонного дохода и ожидаемого снижения ставок, суммарная доходность по среднесрочным ОФЗ может достичь 20%+ годовых до конца 2026 года.

Выпуски среднесрочных ОФЗ с постоянным купоном

🔹 ОФЗ 26218
Дата погашения: 17 сентября 2031
Доходность к погашению — 14,14%

🔹 ОФЗ 26249
Дата погашения: 16 июня 2032
Доходность к погашению — 14,42%

🔹 ОФЗ 26241
Дата погашения: 17 ноября 2032
Доходность к погашению — 14,28%

Минфин РФ провел аукцион по размещению ОФЗ-ПД выпуска 26244 (погашение 15 марта 2034 года) на 72,677 млрд рублей. Спрос достиг 140,063 млрд рублей. Средневзвешенная цена — 86,3041% от номинала, доходность — 14,68% годовых.

неужели никаких манипуляций типа шипа в обе стороны не будет, а так потихоньку вверх и пойдет? )

254я отстрелила. Дальнейшее погружение отменяется?

Мухомор, в смысле?

Сиделец, выхода из длинных не будет…

сегодня 26253 с ключевой ставкой встретится(

Мухомор, лезет народ в облиги, а как выходить то будут? Вон 253 и не сильно короче 240й дают 14.9%. Только в первом сейчас 2.5 ярда оборот, ...

сегодня 26253 с ключевой ставкой встретится(

Министерство финансов России 15 апреля проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серии 26244 и ОФЗ-ПД серии 26253 в объемах остатков, доступных для размещения в каждом выпуске

Параметры выпуска 26244:

• погашение: 15.03.2034
• 20 полугодовых купонных периодов и первый купонный период 154 дня
• дата выплаты 6-го купонного дохода: 23.11.2026
• ставка купонного дохода: 11,25% (1-й купон — ₽47,47 на облигацию и 2-21-й купоны — ₽56,1 на облигацию)

Параметры выпуска 26253:

• погашение: 06.10.2038
• 26 полугодовых купонных периодов
• дата выплаты 1-го купонного дохода: 22 апреля 2026 года
• ставка купонного дохода определена в размере 13% годовых (1-26-й купоны — ₽64,82 на облигацию)

Источник: www.finmarket.ru/bonds/news/6599548