Минфин берёт сколько хочет — рынок покупает ставку вниз

Минфин занимает много и легко. На сегодняшних аукционах размещено 242,37 млрд руб.:
— 129,58 млрд руб. в ОФЗ 26253
— 72,67 млрд руб. в ОФЗ 26244 (основные аукционы) + ещё 40,12 млрд руб. — через дополнительные размещения.
Такими темпами квартальный план будет выполнен уже в конце мая.

Спрос остётся заметно выше предложения — при желании объём можно было увеличить. Но Минфин действует аккуратно, чтобы не давить на кривую высокой премией.

Картика в целом не меняется: спрос устойчивый, предложение контролируется. Базовый сценарий «ставка вниз → доходности вниз» продолжает работать на стороне размещений.

Свежая порция данных это подтверждает.

Так #ОтчётЦБ «Мониторинга предприятий»
Показывает, что риски хоть и есть:

«рост издержек… ускорился»

Но этот рост не транслируется в ожидания цен. «ожидаемый рост цен снизился до 4,7% с 4,9%» — давление уходит, значит у ЦБ есть пространство для снижения ставки. Да и сами предприятия себя чувствуют лучше, бизнес-климат оживает:

«ИБК вырос до 2,2 п. после -0,1 п.»

(рис 1), причём рост — и по текущей оценке, и по ожиданиям. Это опережающий индикатор — значит, экономика не валится, а стабилизируется. Эффект снижения ставки по чуть-чуть доходит до компаний.


Другой #ОтчётЦБ «Инфляция в России» за март (это то как видит инфляцию ЦБ) говорит что картина тоже «за снижение». ЦБ пишет, что «годовая инфляция снизилась до 5,86%», а показатели устойчивой инфляции «остаются преимущественно в диапазоне 4–5%» — это уже почти таргет. Т.е. ставку можно двигать ниже. Риски — услуги:

«прирост цен на услуги оставался повышенным».

Но в совокупности картинка всё равно за снижение.

Третий #ОтчётЦБ «Региональная экономика» хорошо подтверждает первые два. В целом по стране

«

экономическая активность… замедлилась

»

, но при этом «напряжённость на рынке труда постепенно снижалась», а «ценовые ожидания бизнеса… оставались без существенных изменений» — т.е. инерция ещё есть. Но это точно не разгон, а скорее «липкость», что мы уже видим и в мониторинге, и в инфляционном отчёте. В итоге три отчёта сходятся в выводе: давление снижается — а для нас (мелких инвесторов) это значит, что пространство для снижения ставки есть.

#ОтчётРосстата показывает что инфляция на паузе. Правда не везде, но новости хорошие, 0,0% за неделю после двух недель по 0,17% (рис 2) это приятно. В начале апреля на росте неделек писал:

«в ближайшие 1–2 недели можем снова увидеть более низкие значения.»

, мы их собственно и увидели.

Работает и валютный фактор: рубль укрепился до минимумов за ~3 года. Это дополнительно давит на инфляцию вниз. Да, в долгосроке это создаёт перекосы — но здесь и сейчас это аргумент в пользу снижения ставки.

С практической точки зрения ничего не меняется. Как и писал ранее по стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги, продолжаю действовать по плану — постепенно наращиваю долю длинных ОФЗ на подтверждающих тренд данных.

На днях вышел из Биннофарм Групп 001Р-04 $RU000A10AS28, когда «Эксперт РА» перевёл рейтинг компании и облигаций в статус «под наблюдением» — это сигнал о высокой вероятности пересмотра рейтинга в ближайшее время (со знаком плюс изменения сейчас редкость). Так как надо было всё равно что-то продать, чтобы увеличить долю ОФЗ, то кандидат был определён. Средства временно припарковал в фонд денежного рынка — до выхода свежих отчётов ЦБ. Данные вышли, мы их посмотрели: логика не изменилась, тренд подтверждается — а значит долю ОФЗ продолжаю увеличивать.

#Минфин #ОФЗ #облигации #игравставку

Ричард Хэппи в Telegram | MAX  
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».