Облигации ОФЗ

Доходности ОФЗ падают. Расходы бюджета — нет
Кратко:
Минфин идёт уверенно к перевыполнению квартального плана (1,3 трлн руб.). Инфляция продолжает замедляться, ставки по депозитам падают, спрос на длинные ОФЗ сохраняется. Но в этой комфортной картинке есть и риски — прежде всего фискальные.

Подробно:
На этой неделе Минфин разместил два выпуска:
— ОФЗ 26238 — 16 лет до погашения
— ОФЗ 26245 — 10 лет до погашения
Спрос — 241,7 млрд руб.
Размещение — 151,5 млрд руб.

Чуть слабее, чем неделей ранее, но в пределах нормы. Тогда был ажиотаж перед ЦБ, сейчас — уже по факту снижения ставки. Главное: спрос сохраняется, размещения проходят спокойно.

Темп выполнения квартального плана (1,3 трлн руб.). — опережающий. Как и в I квартале, вероятно, будет перевыполнение. На вскидку ~10% сверх плана должны сделать легко. Так как уже занял 1,13 трлн, а впереди ещё 2 аукционных дня. Всё это отражение позитивных ожиданий профессиональных участников рынка.

• Что поддерживает ожидания?:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 11.06.2025

Минфин РФ 11.06.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26245 с погашением 26.09.2035 и 26238 с погашением 15.05.2041.

ОФЗ-26235

• Предложение: доступный остаток (221,8 млрд руб.)
• Спрос: 223,1 млрд руб.
• Размещено: 139,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 84,82% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,48%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.

ОФЗ-26238

• Предложение: доступный остаток (26,5 млрд руб.)
• Спрос: 18,6 млрд руб.
• Размещено: 11,9 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 55,04% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 14,86%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2025 г., млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инфляция в РФ с 3 по 9 июня замедлилась до 0,03% с 0,05% неделей ранее, годовая снизилась до 9,73%
Инфляция в РФ с 3 по 9 июня замедлилась до 0,03% с 0,05% неделей ранее, годовая снизилась до 9,73%

 

www.interfax.ru/business/

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Размещение ОФЗ

Очередное размещение от Минфина. Предложено два выпуска ОФЗ-ПД серий 26245 и 26238, в объеме остатков доступный для размещения в указанных выпусках.

ОФЗ 26245 с погашением 26 сентября 2035 года, купон 12% годовых
ОФЗ 26238 с погашением 15 мая 2041 года, купон 7,1% годовых


Итоги:


ОФЗ 26245
Спрос составил 223,132 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 15,48%. Разместили 139,641 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26245 с погашением 26 сентября 2035 года составила 84,8202% от номинала, что соответствует доходности 15,48% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 139,641 млрд. рублей по номиналу при спросе 223,132 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 121,567 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 84,7252% от номинала, что соответствует доходности 15,50% годовых.

ОФЗ 26238
Спрос составил 18,555 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 14,86%. Разместили 11,892 млрд рублей по номиналу

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минфин РФ разместил на аукционе ОФЗ-ПД 26238 в объеме ₽11,89 млрд при спросе ₽18,55 млрд, средневзвешенная доходность – 14,86% годовых

      Минфин России информирует о результатах проведения 11 июня 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26238RMFS с датой погашения 15 мая 2041 г.

         Итоги размещения выпуска № 26238RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 18,555 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 11,892 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 6,574 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 54,9600% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 14,88% годовых;
          — средневзвешенная цена – 55,0444% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 14,86% годовых.

minfin.gov.ru/ru/document?id_4=312797-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26238rmfs_na_auktsione_11_iyunya_2025_g.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минфин РФ разместил на аукционе ОФЗ-ПД 26245 в объеме ₽139,64 млрд при спросе ₽223,13 млрд, средневзвешенная доходность – 15,48% годовых

   Минфин России информирует о результатах проведения 11 июня 2025 г. аукциона по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26245RMFS с датой погашения 26 сентября 2035 г.

         Итоги размещения выпуска № 26245RMFS:
          — объем предложения – остаток, доступный для размещения в указанном выпуске;
          — объем спроса – 223,132 млрд. рублей;
          — размещенный объем выпуска – 139,641 млрд. рублей;
          — выручка от размещения – 121,567 млрд. рублей;
          — цена отсечения – 84,7252% от номинала;
          — доходность по цене отсечения – 15,50% годовых;
          — средневзвешенная цена – 84,8202% от номинала;
          — средневзвешенная доходность – 15,48% годовых.

minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction?id_39=312793-o_rezultatakh_razmeshcheniya_ofz_vypuska__26245rmfs_na_auktsione_11_iyunya_2025_g.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Куда ведут спреды рублевых облигаций?

После снижения ключевой ставки (КС – далее) 06.06.2025 ЦБ РФ с 21% до 20% можно ожидать продолжение снижения доходностей рублевых облигаций, начавшееся с середины декабря прошлого года. Во многом этому поспособствовали ожидания: начала цикла снижения КС, внешнеполитической разрядки, а также сохраняющийся структурный профицит денежной ликвидности банковского сектора.

Об ожиданиях ускорения цикла снижения КС на горизонте 3-х месяцев говорит кривая ROISfix (процентные свопы на ставку денежного рынка − RUONIA). Но не следует это брать за аксиому, что видно по кривой на конец 2023 г., которая оказалась далека от выросшей по факту КС.

Источники: НФА и собственные расчеты

Изменения спредов рублевых облигаций с начала текущего года

Короткий сегмент ОФЗ 2Y после декабрьского заседания ЦБ РФ по-прежнему торгуется с заметным дисконтом к КС (-407 б. п.).

Существенно снизились по доходности большинство корпоративных рублевых облигаций. Бумаги 1-го эшелона, как и ОФЗ 2Y, стали торговаться в целом немного ниже КС.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что делать, если расходы растут в 7 раз быстрее доходов? — три сценария и их рыночные последствия.

Варианты решения задачки вчерашнего поста про оценку бюджета за январь-май оказались интересны, давайте их обсудим.

 

Кратко напомню суть. 

Минфин всё ближе подходит к непростому выбору: продолжать тратить надо — но за счёт чего? 

 

Доходы буксуют, ФНБ тает, заимствования дорогие, а ЦБ намекает, что «игры с печатным станком» обернутся ростом ключевой ставки.

 

Ниже — три сценария, как правительство может закрыть бюджетную дыру, и почему каждый из них несёт свои риски. Особенно — для инвесторов в облигации.

 

🔹 1. Увеличение заимствований.

Что это значит: больше выпусков ОФЗ на внутреннем рынке.

Плюсы: формально «рыночный» способ, не требует эмиссии.

Минусы: Риски перегруза долгового рынка. Т.е. быстрый рост доходностей → удорожание обслуживания долга. Мы это видели в прошлом году, когда Минфин мог легко накинуть к премии почти 2% за 2 недели. Обсуждали это в посте «Минфин пугает темпами» (16 октября 2024)

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бюджет 2025 под давлением: расходы +20%, доходы +3%
Минфин подвёл предварительные итоги исполнения бюджета за январь–май. Формально — «всё идёт по плану». На деле — всё больше похоже на попытку натянуть закон № 419-ФЗ (Закон «О федеральном бюджете на 2025 год и на плановый период 2026 и 2027 годов») на макроэкономическую реальность.

📊 Что по цифрам (рис 1):
— Доходы: +3,1% г/г (14,7 трлн руб.). Для сравнения год назад в доходах за январь-май был рост +45,5% г/г (с 9,8 → до 14,3 трлн руб.)
— Расходы: +20,7% г/г (18,1 трлн руб.). Год назад рост был +18,9% г/г с 12,8 → до 15,3 трлн руб.
— Дефицит: 3,4 трлн ₽ — на 2,7 трлн руб. больше чем год назад.

Из позитивных моментов можно отметить то, что ненефтегазовые доходы выросли на 12% г/г, в том числе НДС +5,8%. Это выше плана, что даёт Минфину шанс немного подправить вёрстку бюджета и поднять планку доходов.

И то, что опережающее финансирование в начале года (многие контракты оплатили авансом) замедлило рост расходов в весенние месяцы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минфин РФ 11 июня проведёт аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26245 и 26238       Минфин России информирует о проведении 11 июня 2025 года аукцио...

Nordstream, Россия впервые с весны 2022-го получила суверенный кредитный рейтинг. Китайское агентство Chengxin присвоило статус BBB+g со «стабильным» прогнозом.

Минфин РФ 11 июня проведёт аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26245 и 26238
       Минфин России информирует о проведении 11 июня 2025 года аукционов по размещению:
          — облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26245RMFS (дата погашения 26 сентября 2035 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске;
          — облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26238RMFS (дата погашения 15 мая 2041 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске.
  
         Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.
 
         Устанавливается следующий регламент проведения аукционов:
          — 12:00 — 12:30 — ввод заявок на аукцион по размещению выпуска № 26245RMFS;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бюджет за пять месяцев: деньги уплывают, а радости не прибавляется

Минфин отчитался за первые пять месяцев 2025 года, и картина всё та же — унылая, как апрельская слякоть. Дефицит перевалил за 3 триллиона, нефть не радует, а подушка ФНБ тает на глазах. И всё это — при якобы крепком рубле. Ну хоть трамплин для прыжка в пропасть подготовили.

У властей, конечно, есть план. Вернее, три: печатать ОФЗ (потом разберёмся), отпустить рубль в свободное плавание к сотке (спасибо, что не к двухсотке) и, конечно, новые налоги. Говорят, скоро доберутся до вкладов, а с 2026-го могут и НДС подкрутить. В общем, готовьте кошельки — будет интересно. 😏

Главный вопрос: когда закончится этот цирк? Пока ответа нет, но сценарий пишется на ходу. И судя по всему, хэппи-энда в нём не предусмотрено. 💸🔥

💼 На нашем канале опубликовали лучший портфель под начавшийся цикл снижения ключевой ставки, переходите — смотрите!🤝
👉 t.me/+m4Xsvce-0bozM2Ey

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Паршивые 5 месяцев для бюджета


Минфин выкатил бюджет за 5 месяцев 2025 года, ситуация не поменялась по сравнению с апрелем и остается паршивой: дефицит больше 3 трлн рублей с крепким рублем, низкими ценами на нефть + ликвидная часть ФНБ сдулась ⚠️

У властей в такой ситуации остается три варианта (все пойдут в дело): дальнейшее размещение ОФЗ, девальвация к 100 рублям и новые налоги (жду изменений в налогах для депозитов + повышение НДС с 2026 года) 😞

Авто-репост. Читать в блоге >>>

М. Задорнов о надежности ОФЗ

Задорнов о надежности ОФЗ:

Дело в том, что если мы возьмём в целом внутренний и внешний государственный долг России он сейчас составляет около 30% ВВП России. На 1.04.2025 госдолг России 24 720 млрд руб. (https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/structure?id_4=93479-tablitsy_ezhemesyachnykh_znachenii_obema_gosudarstvennogo_vnutrennego_dolga_rossiiskoi_federatsii)  В любой европейской стране (сейчас даже Германия не является исключением) отменили свой потолок. у них было правило по конституции 60% — это максимум ВВП госдолг. они сейчас это отменили.  будут эту планку повышать. в США госдолг 100%, в Японии 270% примерно от ВВП. то есть В России с точки зрения соотношения государственного долга к её экономике очень небольшой Госдолг. это прививка 1998 года.  просто правительство после кризиса 1998 года всегда старается держать как можно меньший объём долга, поэтому это совсем не страшно. а внутри Госдолга, если мы возьмём только вот именно рублёвый долг,  потому что есть часть внешнего, а есть там другие Обязательства, то это там сейчас порядка 23  трлн руб -это весь объём  офз. да,  некоторые годы достаточно крупные выплаты, но с точки зрения доли расхода в бюджете объёмов этого долга,  это совсем небольшие цифры.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ну и собственно ответ на интересовавший меня вопрос: дешева ли 26248(15.55%) относительно 26238(14.89%) при разнице в погашениях всего в 1 г...

Дмитрий Рябчук, не всегда актив стоит столько сколько он стоит. Манипуляции, страх… делают из актива пластичную субстанцию. Сбер по 89? Лукойл по 4000?.. Выпустим плохой отчёт (Сургут), а по факту в долларах как была сумма так и осталась, только из-за вал. переоценки убыток… А начинают как разгонять, как всё плохо…

ОФЗ. Стоит ли играть?

Ралли на рынке ОФЗ мало кто не заметил (как и отката пятницы – понедельника).

Индекс полной доходности гособлигаций RGBITR сделал +25% от минимума конца октября до максимума начала июня. Или 41% в годовых за 7 месяцев.

Даже наш портфель ВДО на какое-то время отстал. Только 22,5% от минимума до максимума. Правда, минимум был в середине декабря, и в годовых получаем чуть больше, 46%.

Но полезно посмотреть на более отдаленную ретроспективу.

Хоть последний взлет и впечатляет, ему предшествовало полное отсутствие инвестиционного результата от ОФЗ на протяжении 5 лет.

Сама идея роста с осени по лето основывалась на ожидании снижения ключевой ставки.

В пятницу 6.06 ожидание впервые оправдалось. Банк России снизил КС с 21 до 20%.

ОФЗ отыграли новость заметной коррекцией.

Чтобы поведение рынка не казалось странным, вспомним, что и рост котировок госбумаг начался, когда не ждали. Или ждали не того, что за октябрьской ключевой ставкой 21% придет декабрьская 23%.

Так или иначе, ЦБ снизил «ключ» с 21% до 20% и дал понять, что ускоряться в процессе не намерен. Дальние ОФЗ дают доходность 15-16%. Возможно, регулятор заставляет нас напрасно нервничать, а возможно, эти 15-16% мы увидим еще очень нескоро. Если увидим.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ну и собственно ответ на интересовавший меня вопрос: дешева ли 26248(15.55%) относительно 26238(14.89%) при разнице в погашениях всего в 1 год, но разнице в доходности в 66(!)б.п.

Нет не дешева, как бы странно это ни казалось на первый взгляд.

Дело в том, что у двух этих бумаг очень сильно отличаются купоны: 7.1% у 26238 и 12.25% у 26248.
Бумаги начинали выпускаться в разное время: 26238 более старая бумага, тогда ставки были существенно ниже. А 26248 более молодая — только на прошлой неделе Минфин разместил последний кусок из заявленного объема в 750 млрд на выпуск в целом.

И из-за такой разницы в купонах простое сравнение доходностей не даст ответа на вопрос, много ли 66б.п. дифференциала для этих бумаг или мало, разные купоны сильно искажают результат.

Сравнивать две бумаги на основе ytm можно только если у них похожие купоны, иначе сравнение будет некорректным, как и происходит в нашем случае.

Поэтому чтобы разобраться в этом вопросе нам нужна кривая бескупонной доходности, где нивелируется влияние купонов на доходность.

И что говорит КБД, построенная из кривой ОФЗ?
Доходности для 15 (26248) и 16 лет (26238) отличаются всего на 1(!)б.п., кривая на длинном конце фактически совершенно плоская.

Таким образом, если устранить влияние сильно разных купонов, получаем, что две бумаги торгуются совершенно по одной доходности (как и должны торговаться бумаги почти одинаковой длины) и никакой дешевизны в 26248 на самом деле нет, несмотря на разницу в 66б.п. в доходностях облигаций, если смотреть «невооруженным глазом» на кривую ОФЗ.

Рынок ОФЗ — очень ликвидный и эффективный (по крайней мере в части бумаг с фиксированным купоном) и поэтому конечно же никаких «косяков» в кривой нет и быть не может, а если они и появляются — то очень быстро исправляются.

В общем, простой как мир вывод про рынок ОФЗ и рынок вообще: каждый актив стоит сколько стоит по определенным причинам. И если вам кажется, что что-то находится не на своем месте — не спешите принимать торговое решение, возможно, стоит присмотреться повнимательнее.

Дмитрий Рябчук, вот вроде www.moex.com/s2532

usikpa,

Спасибо! То, что нужно было!

Индекс ОФЗ снижается третий день подряд.

Индекс ОФЗ снижается третий день подряд.

Хотя казалось бы — ставку-то снизили, радоваться надо.

Мы об этом частенько говорили — снижение, во-первых, чисто косметическое, «на отвали», образно говоря. Во-вторых, ЦБ не поменял риторику и дал понять, что если динамика инфляции будет ухудшаться, то ставка пойдет обратно вверх. Что, к слову, даже смотреться со стороны будет по-идиотски — но таковы реалии подневольных чинуш.

Что точно можно постепенно делать — это подбирать валютные облигации. Пользоваться и их стоимостью около номинала, и стоимостью юаней с долларами. А заодно и облигации с фиксированным доходом выше 20% — таких на рынке сейчас хватает, причем с высоким кредитным рейтингом.

Мы не так давно делали пару подборок (https://clck.ru/3MVows) — хороший момент воспользоваться.

Ну, а мы подождем экспирации фьючерсов и посмотрим на дальнейшие движения рынка.

Есть ощущение, что пойдет он куда надо. Нам.

Большой эфир с разбором экономики, рынка, акций, облигаций, фондов, крипто, ЦБ и инфляции. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Время покупать российский 🇷🇺 госдолг?

Я редко пишу про российский рынок, но имея любовь к облигациям, не могу не обратить внимание на интересные возможности.

ЦБ РФ начал снижать ставку. Процесс видимо будет не быстрым, но ожидания дальнейшего снижения на рынке продолжают формироваться. Доходности облигаций постепенно снижаются, а цены, соответственно, растут.

Сам ЦБ прогнозирует в 2026 ставку 13-14%
А в 2027 снижение до 8%

Как относиться к прогнозам вопрос конечно философский...

Тем не менее, сделал расчет потенциального дохода по покупке сегодня 10-летней ОФЗ и снижения доходности к погашению через 2 года с текущих 15,3% до 10%. Получилось 55,5% за 2 года.

Подробный расчет, а также размер итогового дохода при сценариях снижения ставки (точнее доходности к погашению) через 2 года до 8%-9%-10% -11% в слайдах

Больше постов:

t.me/maxinvest_pro

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коллеги, кто-нибудь знает, где посмотреть кривую бескупонной доходности ОФЗ? Раньше здесь, на Смартлабе, был функционал для построения криво...

Дмитрий Рябчук, вот вроде www.moex.com/s2532

Что выгоднее держать на снижении ставки: LQDT или длинные ОФЗ?

Рассмотрим сценарий снижения ставки ЦБ на 100 б.п. на каждом заседании до конца года:
— 25 июля 19%
— 12 сентября 18%
— 24 октября 17%
— 19 декабря 16%

👉 В этом сценарии доходность LQDT от сегодня и до конца года составит 10.3% (учитывая что доходность в день = 1/365 текущей ставки).

👉 Лишь купонная доходность длинных ОФЗ на примере 26248 от сегодня до конца года составит 8.3%.

👉 Потенциал переоценки тела длинных ОФЗ зависит от восприятия рынком долгосрочных ставок. На графике потенциал с учётом купона и переоценки рассчитан для двух сценариев: доходность 12% (1050 по ОФЗ 26248) и 14% (890 по ОФЗ 26248).

Какими могут быть итоговые доходности от сегодня и до конца года:
+34.3% по ОФЗ 26248 (сценарий снижения доходности до 12%)
+15.2% по ОФЗ 26248 (сценарий снижения доходности до 14%)
+10.3% по LQDT (сценарий снижения ставки на 100 б.п. каждое заседание)

https://t.me/thefinansist

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Коллеги, кто-нибудь знает, где посмотреть кривую бескупонной доходности ОФЗ? Раньше здесь, на Смартлабе, был функционал для построения кривой, да убрали по какой-то причине.

На сайте ЦБ я был, меня интересует не такая, а именно для каждой точки кривой, а не по выборочной срочности.

Суть вопроса простая — хочу разобраться, насколько 26248 на самом деле дешева относительно 26238. У них сильно разные купоны, поэтому обычный ytm дифференциал — плохой показатель дешевизны.

Центробанк снизил ставку. Что дальше? Время покупать ОФЗ?6 июня 2025 года Банк России снизил ключевую ставку сразу на 1 процентный пункт.Это...

Портфель Без Суеты,
ставка ЦБ по разным оценкам до конца года будет падать .
Из этого и нужно исходить покупая офз
.

Центробанк снизил ставку. Что дальше? Время покупать ОФЗ?
6 июня 2025 года Банк России снизил ключевую ставку сразу на 1 процентный пункт.Это первый шаг в сторону смягчения денежно-кредитной политики за долгое время. Возникает логичный вопрос: что с этим делать инвестору? Мой ответ — внимательно присмотреться к облигациям федерального займа (ОФЗ), пока доходности на них ещё остаются высокими.Что значит снижение ставки?

Ключевая ставка ЦБ определяет стоимость заимствований в экономике. Когда её снижают:

• Банковские депозиты становятся менее выгодными.

• Ставки по кредитам снижаются.

• Доходности по новым выпускам облигаций также начинают постепенно падать.

Но если вы покупаете облигации с фиксированным купоном до снижения доходностей — вы фиксируете для себя высокую ставку на весь срок.

Какие бумаги я рассматриваю?

На фоне изменения процентной политики я обратил внимание на два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном:

1. ОФЗ-ПД 26248

• Погашение: 16 мая 2040 года

• Купон: 12,25% годовых

• Частота выплат: 2 раза в год

Авто-репост. Читать в блоге >>>