Облигации Лазерные системы

В сегменте эмитентов с рейтингами от BBB до A доходность часто выглядит привлекательной, но качество заемщиков сильно различается. В этом обзоре мы выбрали пять компаний, у которых кредитный профиль выглядит устойчивее за счет умеренной долговой нагрузки, нормального покрытия процентных платежей и понятной бизнес-модели. Такой подход позволяет искать идеи не только через высокий купон, а через сочетание доходности и способности компании спокойно обслуживать долг.

Выбранные эмитенты не являются безрисковыми. У каждого есть ограничения по масштабу, сектору, ликвидности выпусков или структуре долга. Тем не менее они выглядят интереснее компаний, где «Чистый долг / EBITDA» устойчиво превышает 3х, а покрытие процентов остается слабым. В таких случаях высокая доходность чаще отражает кредитный риск, тогда как здесь существует более понятный баланс между доходностью и качеством заемщика.

При отборе мы смотрели на несколько базовых кредитных метрик. «Чистый долг / EBITDA» демонстрирует, насколько долг компании сопоставим с ее операционным денежным потоком.

www.moex.com/ru/issue.aspx?board=TQCB&code=RU000A10EFW3

🔶 АО «Лазерные системы»
▫️ Облигации: Лазерные системы-БО-02
▫️ ISIN: RU000A10EFW3
▫️ Объем эмиссии: 200 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 20,75%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 05.03.2026
▫️ Дата погашения: 17.02.2029
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 27.08.2027

Об эмитенте: «Лазерные системы» (г. Санкт-Петербург) — разработчик и производитель оборудования на основе собственных лазерных технологий.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

НАписали просто, что вернут оставшееся бабло 4-го. Остаток висит такой же.

PM, а ты посмотри на сколько порезали- остаток и есть алллокация

ВТБ пишет, что только 4 марта размещение. Но порезали, да

сбер 37,5% от заявки насыпал

Неделю начинаем с размещение нового выпуска от АО «Лазерные системы». Это редкий представитель реального высокотеха в сегменте ВДО, который предлагает зафиксировать высокую доходность именно тогда, когда рынок начал стремительно «остывать».

Разбираем, почему этот выпуск может быть интересным для вашего портфеля на 2026 год.

🏛 О компании: Технологический суверенитет в действии
Лазерные системы — это не просто производство, это научно-производственный комплекс полного цикла, резидент ОЭЗ «Санкт-Петербург».

Ключевые направления:
⚫️ Аддитивные технологии: Промышленные 3D-принтеры по металлу (серия М250/М450). Компания фактически заменяет ушедшие немецкие и американские аналоги в авиакосмосе и медицине.
⚫️ Метеорологические системы: Лидары для аэропортов, определяющие «сдвиг ветра». Поставляются серийно и не имеют аналогов в РФ.
⚫️ Системы безопасности: Те самые «Алкорамки» — бесконтактные алкотестеры, ставшие стандартом на крупнейших промышленных предприятиях.

Компания производит оборудование на основе собственных лазерных технологий, ключевые направления: 3D-принтеры/печать и алкорамки

📋 Впервые вышли на долговой рынок полтора года назад, в сентябре 2024, и вводные тогда были такими:

• Снижение выручки почти на 25%, при параллельном росте рентабельности (объясняли тем, что сместили фокус с госзаказов на коммерческий сектор)

• Явные следы перераспределения денег в рамках более широкой группы: выдача займов, «инвестиции в ассоциированные компании». В ощутимых по меркам эмитента объемах

• Крупный нерасшифрованный блок прочих доходов и расходов (вероятно, туда входят расходы на НИОКР и госсубсидии, которые плюс-минус балансировали друг друга)

• Низкий финансовый долг (ЧД/EBITDA<1х), хороший запас по обслуживанию. Но при этом активно растущая кредиторка

• Планы по расширению производства под уже набранный портфель заказов, на эти цели и собирали 200 млн. прошлого выпуска RU000A109JX8

✅ Что здесь произошло за год с небольшим (по состоянию на 9 мес 2025):

Промышленным технологиям будущего тоже нужна дозаправка деньгами. На биржу возвращаются питерские «Лазерные системы» с новым высокодоходным фиксом. Ребята занимаются не какой-нибудь там лазерной эпиляцией, а вполне серьезными производственными вещами в реальном секторе экономики.

Стоит ли им дать денег в долг, чтобы они наконец разработали лазерное оружие как в «Звездных войнах» и утёрли нос Джорджу Лукасу? Давайте попробуем разобраться.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Промомед, Селектел, Система, ВИС, ФосАгро, АйДи, Брусника, БалтЛиз, Полипласт, EKF, СИБУР, Селигдар, ТМК, ГТЛК, Аренза, Воксис, Газпром.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Привет, инвесторы! 💼 Сегодня у нас на операционном столе компания, название которой звучит как стартап из вселенной «Звездных войн» — АО «Лазерные системы». Ребята делают серьезные вещи: от 3D-принтеров по металлу до алкотестеров «Алкорамка» (да-да, тех самых, что стоят на проходных заводов).

Бизнес звучит вкусно, импортозамещение работает, но мы-то с вами знаем, что в отчетах магия часто разбивается о суровую реальность.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный ориентир 19-22 %

— срок до 05.03.29

— без амортизации

— опцион CALL на досрочное погашение через 1,5 года

— сбор заявок до 02.03.26

— размещение 05.03.26

— ковенанты нарушение сроков публикации РСБУ и МСФО, превышение Чистый долг/Ebitda 4х

🟢 Плюсы

✅Мощный отскок выручки. В 2024 году продажи взлетели на 54% (до 823 млн руб.). 1 полугодие 2025 года показывает, что педаль газа не отпущена: выручка выросла еще на 29% г/г (до 343 млн руб.).

✅Адекватная долговая нагрузка (пока). Коэффициент Чистый долг / EBITDA по итогам 2024 года составил комфортные 1,39х (историческое среднее вообще около 0,4х). Компания не перекредитована в хлам.

АО «Лазерные системы» основано в 1998 году. Все основные направления деятельности компании базируются на изучении и использовании лазерных и аддитивных технологий. В настоящее время основной объём выручки ей приносят промышленные 3D-принтеры и алкорамки, постепенно повышается значимость подготовки опытно-конструкторских работ, связанных с лазерными технологиями, для государственных учреждений.

Сбор заявок 27 февраля

11:00-15:00

размещение 4 марта

• Наименование: ЛазСист-БО-02
• Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: до 22.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 200 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (Колл через 1.5 года)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: МСП Банк и Совкомбанк
• Выпуск для всех

✅Читай где удобно: Телеграм | Макс | СмартЛаб

📊 Кредитный рейтинг: НКР (28.08.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВВ» (прогноз оставили стабильный)

Мои выводы:
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +36,5% (744 млн / х2,17 кв/кв) — выручка растет, что не может не радовать ✅
2) Валовая прибыль +13,8% (304 млн / х2,6 кв/кв) — растет и валовая прибыль, но куда скромнее из-за роста себестоимости. Стоит отметить, что результат все равно хороший, учитывая, что за 1п2025г валовая прибыль в сравнении с 1п2025г показала -12,7%
3) Прибыль от продаж +0,55% (148 млн / х3,3 кв/кв) — рост управленческих расходов сжег всю возросшую прибыль… ❗️
4) Проценты к уплате х4,6% (61,4 млн / +53,9% кв/кв) — проценты по долгам стремительно растут и ввиду неизменной операционной прибыли это вызывает беспокойство ❗️
5) Прочие доходы -45,9% (13,4 млн) и прочие расходы -40,6% (86,2 млн) — состав прочих доходов и расходов был раскрыт, но не в цирфах, впрочем радует снижение прочих расходов, иначе было бы туго. Однако прочие расходы по прежнему сильно влияют на конечный результат по чистой прибыли ❗️

🔵 Уважаемые инвесторы!

Представляем вашему вниманию отчетность эмитента АО «Лазерные системы» по состоянию на 30.09.2025 г.

Показатели отчетности:

🟢 Выручка = 744 479 тыс. руб. (+36,4% к АППГ);

🟢 Чистая прибыль = 11 797 тыс. руб. (+103,2% к АППГ);

🟢 EBIT (ltm) = 109 547 тыс. руб. (+23,9% к прошлой отчетной дате);

🟢 Рентабельность по EBIT = 10,7%;

🟢 EBIT/проценты к уплате = 1,4 (🟢 > 1,0);

🟢 Отношение долга к капиталу = 0,6 (🟢 < 1,5);

🟢 Коэффициент финансовой независимости = 0,34 (🟢 > 0,30);

🟡 Коэффициент текущей ликвидности = 0,88 (🟢 > 1,5).

Иные факторы:

❕Рейтинговое агентство «НКР» 28.08.2025 г. подтвердило кредитный рейтинг АО «Лазерные системы» на уровне «ВВВ» со стабильным прогнозом.

*Пост не является инвестиционной рекомендацией*

🔵 Уважаемые инвесторы!

Представляем вашему вниманию отчетность эмитента АО «Лазерные системы» по состоянию на 30.06.2025 г.

Показатели отчетности:

🟢 Выручка = 343 352 тыс. руб. (+29,2% к АППГ);

🟢 Чистая прибыль = 1 811 тыс. руб. (+117,9% к АППГ);

🟢 EBIT (ltm) = 88 405 тыс. руб. (+22,0% к прошлой отчетной дате);

🟢 Рентабельность по EBIT = 9,8%;

🟢 EBIT/проценты к уплате = 1,4 (🟢 > 1,0);

🟢 Отношение долга к капиталу = 0,6 (🟢 < 1,5);

🟢 Коэффициент финансовой независимости = 0,36 (🟢 > 0,30);

🟡 Коэффициент текущей ликвидности = 0,89 (🟢 > 1,5).

Иные факторы:

❕Рейтинговое агентство «НКР» 28.08.2025 г. подтвердило кредитный рейтинг АО «Лазерные системы» на уровне «ВВВ» со стабильным прогнозом.

*Пост не является инвестиционной рекомендацией*

Представляем вашему вниманию отчетность компании АО «Лазерные системы» по состоянию на 31.12.2024 г.

Показатели отчетности по РСБУ:
🟢 Выручка = 823 676 тыс. руб. (+54,9% к АППГ);
🟢 Чистая прибыль = 22 187 тыс. руб. (+75,4% к АППГ);
🟢 EBIT (ltm) = 61 184 тыс. руб. (+30,5% к прошлой отчетной дате);
🟢 Рентабельность по EBIT = 7,4%;
🟢 EBIT/проценты к уплате = 2,0 (🟢 > 1,0);
🟢 Отношение долга к капиталу = 0,4 (🟢 < 1,5);
🟢 Коэффициент финансовой независимости = 0,45 (🟢 > 0,30);
🟡 Коэффициент текущей ликвидности = 1,1 (🟢 > 1,5).

Показатели отчетности по МСФО:
🟢 Выручка = 823 677 тыс. руб. (+54,9% к АППГ);
🔴 Чистая прибыль = 27 614 тыс. руб. (-61,1% к АППГ);
🔴 EBIT (ltm) = 66 809 тыс. руб. (-30,9% к АППГ);
🟢 Рентабельность по EBIT = 8,1%;
🟢 EBIT/проценты к уплате = 2,5 (🟢 > 1,0);
🟢 Отношение долга к капиталу = 0,3 (🟢 < 1,5);
🟢 Коэффициент финансовой независимости = 0,44 (🟢 > 0,30);
🔴 Коэффициент текущей ликвидности = 0,9 (🟢 > 1,5).

Иные факторы:
❕АО «Лазерные системы» имеет кредитный рейтинг на уровне «ВВВ» со стабильным прогнозом, присвоенный агентством «НКР» 02.09.2024 г.

Представляем вашему вниманию запись прямого эфира с эмитентом АО «Лазерные Системы».

Посмотреть эфир в Youtube , Rutube , VK.

Приятного просмотра!

*Пост не является инвестиционной рекомендацией*

8 апреля в 12:00 по московскому времени состоится прямой эфир в нашем Telegram-канале  с эмитентом АО «Лазерные Системы» приуроченный к выходу отчетности за 2024 год.

Представитель эмитента:
Алексей Борейшо, председатель совета директоров АО «Лазерные Системы»

Ведущий:
Максим Букин, заместитель генерального директора ИК «Диалот»

Будем рады ответить на ваши вопросы!

*Пост не является инвестиционной рекомендацией*

А что там с облигой? ВТБ не дает купить

АО «Лазерные системы» основано в 1998 году. В настоящее время компания выпускает промышленные 3D-принтеры и алкорамки (средства оперативного контроля персонала на предмет употребления алкоголя), функционирование которых основано на лазерных технологиях, для крупнейших отечественных промышленных предприятий.

Старт размещения 17 сентября

• Наименование: ЛазерСист-01
• Рейтинг: ВВВ (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС + 425 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 200 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (Колл на 18 купоне)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: ИК «Диалот»
• Только для квалифицированных инвесторов
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.