Новости рынков | НРА присвоило АО «Цифровые привычки» кредитный рейтинг A-|ru| со стабильным прогнозом

Общество с ограниченной ответственностью «Национальное Рейтинговое Агентство» (далее – НРА, Агентство) присвоило кредитный рейтинг акционерному обществу «Цифровые привычки» на уровне «A-|ru|» по национальной рейтинговой шкале для Российской Федерации, прогноз «стабильный».

РЕЗЮМЕ

Присвоение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) АО «Цифровые привычки» (далее – Компания, Группа) на уровне «A-|ru|» обусловлено:

• высокими оценками рентабельности деятельности;
• низким уровнем долговой нагрузки;
• умеренно консервативной финансовой политикой;
• прозрачной структурой собственности;
• низкой зависимостью от поставщиков;
• умеренно высокой оценкой диверсификации по рынкам сбыта.

Уровень рейтинга ограничивается:

• низкой оценкой ликвидной позиции;
• средней оценкой обеспеченности обслуживания долга;
• высокой концентрацией выручки на ключевом клиенте .

Компания специализируется на заказной разработке программного обеспечения, реализации собственных программных продуктов и оказании сопутствующих ИТ-услуг. История операционной деятельности Группы ведется с 2016 года. В 2024 году действующие компании были объединены в рамках головной структуры АО «Цифровые привычки».

Бизнес-модель Группы сочетает сервисное и продуктовое направления. По итогам 2025 года на сервисное направление приходилось 53% выручки, на продуктовое — 47%. Основными направлениями деятельности являются разработка и внедрение программного обеспечения, создание решений для цифрового банкинга, автоматизации бизнес-процессов, управления данными, а также техническое сопровождение и развитие программных продуктов. Клиентская база Группы представлена преимущественно крупными корпоративными заказчиками, в том числе организациями финансового сектора.

По итогам 2025 года консолидированная выручка Группы по МСФО составила 2,1 млрд руб. За последние 12 месяцев, завершившихся 30.06.2026, выручка составила 2,6 млрд руб.

ОБОСНОВАНИЕ РЕЙТИНГА

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• Высокие оценки рентабельности деятельности. На 30.06.2026 LTM рентабельность Группы по показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли, скорректированной на разовый доход от приобретения дочерних компаний, и амортизации, составила 49% (на 31.12.2025 LTM — 43%), рентабельность активов, рассчитанная по показателю FFO на 30.06.2026 LTM — 29% (на 31.12.2025 LTM — 31%). Высокая рентабельность обусловлена развитием собственного продуктового направления, масштабированием программных решений и ростом операционной эффективности. За I полугодие 2026 года выручка составила около 1,2 млрд руб., увеличившись примерно на 60% год к году, показатель EBITDA — 570 млн руб. (х2,6 раза).
• Низкий уровень долговой нагрузки. На 30.06.2026 отношение чистого долга к показателю EBITDA за последние 12 месяцев составило 0,7х (на 31.12.2025 — 0,6x). С 31.12.2025 по 30.06.2026 объем заемных обязательств с учетом аренды увеличился в 1,6 раз до 923 млн руб. Несмотря на увеличение кредитного финансирования, долговая нагрузка сохраняется на низком уровне.
• Умеренно консервативная финансовая политика. Группа придерживается умеренного подхода к использованию заемного финансирования и определяет консервативные целевые ориентиры долговой нагрузки и покрытия процентных расходов. В Компании утверждена дивидендная политика, предусматривающая зависимость размера выплат от отношения чистого долга к показателю OIBDA. Финансовое планирование осуществляется на регулярной основе с учетом сценарного анализа и изменения рыночной конъюнктуры.  Группа имеет прочные связи с банками, неиспользованные кредитные линии, доступ на различные рынки капитала. В 2025 году Компания привлекла около 900 млн руб. в рамках pre-IPO. При подготовке Компании к выходу на публичный рынок были формализованы подходы к системе управлению рисками, а также сформирована система корпоративного управления, включающая Общее собрание акционеров, Совет директоров, Комитет по аудиту и Комитет по вознаграждениям и номинациям, службу внутреннего аудита, службу управления рисками и внутреннего контроля.  При благоприятных рыночных условиях Группа планирует выйти на рынок акций до конца 2027 года.
• Прозрачная структура собственности. Конечный бенефициар Компании раскрыт в отчетности. В 2025 году в рамках pre-IPO Группа расширила состав акционеров, привлекая средства частных и институциональных инвесторов. В размещении приняли участие порядка 1,5 тыс. инвесторов. Компания раскрывает сведения о структуре акционерного капитала и корпоративном управлении.
• Низкая зависимость от поставщиков. Группа имеет диверсифицированный портфель контрагентов, доля крупнейшего поставщика составляет порядка 12% совокупного объема закупок. Специфика деятельности Группы позволяет привлекать внешних ИТ-специалистов и подрядные организации для реализации отдельных проектов, что снижает зависимость от конкретных поставщиков и обеспечивает гибкость операционной деятельности. Группа стремится минимизировать зависимость от иностранного программного обеспечения и технологических компонентов. Собственные программные продукты основаны преимущественно на отечественных решениях, что позволяет включать их в реестр российского ПО.
• · Умеренно высокая оценка диверсификации по рынкам сбыта.  Специфика деятельности не предполагает жесткой территориальной привязки предоставляемых услуг к отдельным регионам присутствия Группы. Существенная доля выручки Группы формируется за счет сотрудничества с крупными клиентами финансового сектора в Москве. Группа имеет сформированный контрактный портфель на 2-3 года вперед и устойчивые долгосрочные отношения с заказчиками. Бизнес-модель предусматривает комплексное предоставление услуг по разработке, внедрению и сопровождению программного обеспечения, а также продажу лицензий и последующую доработку собственных программных продуктов. Широкий спектр предоставляемых решений, высокая степень их интеграции в ИТ-инфраструктуру заказчиков и необходимость регулярного технического сопровождения способствуют поддержанию устойчивых клиентских отношений и формированию повторной выручки. Средний срок контрактов составляет 2,5–3 года, доля продлеваемых договоров — около 80%.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• Низкая оценка ликвидной позиции. Давление на ликвидность оказывают преимущественно краткосрочная структура долга, сезонность денежных поступлений и существенные инвестиции в разработку собственных программных продуктов.  По итогам 2025 года и планируемых 12 месяцев 2026 года свободный денежный поток Группы находится под давлением значительных капитальных вложений, что ограничивает возможности финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных денежных потоков и повышает потребность во внешнем финансировании. Вместе с тем Группа располагает неиспользованными кредитными линиями на сумму порядка 350 млн руб. НРА отмечает, что более 60% расходов на разработку программных продуктов приходится на внешних подрядчиков, что позволяет оперативно корректировать инвестиционную программу при возникновении кассовых разрывов.
• Средняя оценка обеспеченности обслуживания долга по FFO. На 30.06.2026 LTM отношение чистого операционного денежного потока до изменения оборотного капитала (FFO) к сумме процентных платежей и погашений долговых обязательств составило 0,6х (на 31.12.2025 LTM — 0,7x). Снижение показателя обусловлено увеличением объема платежей по обслуживанию и погашению долга. НРА отмечает, что Группа планирует использовать льготную кредитную линию в целях снижения процентных расходов. При этом существенные инвестиции в разработку собственных программных продуктов, значительная часть которых капитализируется в составе нематериальных активов, ограничивают объем денежных средств, доступных для обслуживания долга.
• Высокая концентрация клиентской базы. Значительная часть выручки Группы формируется за счет сотрудничества с крупнейшим заказчиком. НРА отмечает снижение концентрации выручки: так, если в 2023 году доля крупнейшего покупателя достигала порядка 90% выручки, то по итогам 2026 года ожидается 43%. Несмотря на положительную динамику диверсификации клиентской базы, зависимость финансовых результатов от сохранения договорных отношений с крупнейшим заказчиком оценивается на высоком уровне.

На указанные выше количественные и качественные факторы приходится наибольший вес от общего веса предусмотренных применявшейся методологией факторов, учитываемых при оценке собственной кредитоспособности рейтингуемого лица.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ

Ключевые допущения НРА, использованные при рейтинговом анализе Компании:

• реализация заявленных планов Компании;
• сохранение устойчивых отношений с крупнейшими заказчиками и продолжение диверсификации клиентской базы.
• отсутствие законодательных изменений, влияющих на возможность осуществления деятельности Компании.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА УРОВЕНЬ РЕЙТИНГА В ТЕЧЕНИЕ БЛИЖАЙШИХ 12 МЕСЯЦЕВ

Будущие события, которые могут оказать позитивное влияние на уровень рейтинга:

• увеличение операционного и свободного денежного потока;
• диверсификация клиентской базы и снижение зависимости от крупнейшего заказчика.

Будущие события, которые могут оказать негативное влияние на уровень рейтинга:

• резко отрицательная динамика показателей рентабельности и ликвидности;
• повышение зависимости от основных клиентов;
• потеря крупных заказчиков либо существенное сокращение объемов сотрудничества с ними;
• наступление негативных событий репутационного характера.

ПРОГНОЗ

«Стабильный» прогноз предполагает высокую вероятность сохранения текущего уровня рейтинга в течение следующих 12 (двенадцати) месяцев.