Копипаст | ФРС нужна «плохая» экономика, дабы оправдать мягкую политику

29 мая 2015, 12:06
|
VectorSecurities

ФРС в части своей монетарной политики зависима от общей финансовой политики США. ФРС осуществляет мягкую монетарную политику, не потому что она помогает экономике, это конечно тоже, но это не главное. Главное — это помощь казначейству США.

QE2 и QE3 были нужны для того, чтобы обеспечить спрос на казначейские облигации США. Наряду с этим, низкая ставка обеспечила сверхнизкую доходность по этим облигациям. Сильного влияния на непосредственно экономику это не оказывало, поскольку уже после первого QE свободной ликвидности у американских банков было предостаточно. Для них большей проблемой было найти место, где бы припарковать свободные денежные средства, поэтому никакого эффекта для рынка кредитования уже с 2010 года действия ФРС не оказывали. Другое дело, это быстро растущий государственный долг США, требовавший финансирования.

Сейчас проблема государственного долга США никуда не исчезла. То, что СМИ особо не обсуждают этот вопрос, вовсе не означает, что проблема исчерпала себя. С марта месяца долг США достиг очередного потолка, то есть правительство не может наращивать заимствования. В текущих условиях бюджет США, конечно же, сократил свой дефицит и пока справляется с проблемой, но что очень важно, в помощь ему играет очень низкая доходность по облигациям и очень дешёвое обслуживание долга.

Если ФРС начнет ужесточать свою монетарную политику, то доходности по ставкам неминуемо начнут расти. Это приведет к тому, что обслуживание долга станет более дорогим, а у казначейства сейчас нет ресурсов, чтобы решить эту проблему за счет роста долга, поскольку мешает потолок по долгу. При более высоких ставках бюджет США будет вынужден отдавать больше денег на обслуживание долга по возросшим процентам, что автоматически станет аналогом секвестра бюджета.

Участники рынка ждут от ФРС начала ужесточения политики, и ФРС в последнее время играет на их ожиданиях, поскольку такая политика требует оправданий. Сказать прямо, почему ФРС не может поднять ставку, нельзя, поэтому госпоже Йеллен нужны другие оправдания.

В пятницу выходят данные по уточненному ВВП США за первый квартал. Если раньше американцы подтасовывали статистику в пользу роста своей экономики, так как хотели показать ее силу, то сейчас им, вероятно, нужно обратное — показать слабость экономики, чтобы это служило оправданием для продолжения сверхмягкой монетарной политики. Тем более ФРС, безусловно, видит сильный доллар и дальнейший его рост не нужен самим американцам. Также ФРС явно не склонна к тому, чтобы становиться источником обвала американского рынка акций. Слабый ВВП и продолжение сверхмягкой политики для S&P500 будет более безопасным вариантом в сравнении с началом ужесточения политики ФРС.

США сами загнали себя в условия, когда они не могут ужесточить монетарную политику, так как это ударит по рынку акций, облигациям и потопит бюджет США. Мы считаем, что при Обаме вряд ли вообще стоит ожидать начала ужесточения политики ФРС, по крайней мере, пока инфляция не набрала обороты.

Аналитики «Вектор Секьюритиз»

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

Ключевые слова:
ФРС США

3 комментария

да, скорее всего будут пугать повышением ставки и не повышать

Андрей Вячеславович (Ganesh)

29 мая 2015, 12:15
Ответить

Цитата:«Подъем курса доллара подходит к стадии, когда он становится чрезмерным, и появляется возможность коррекции, — отмечает директор Rochford Capital Дерек Мамфорд. — Я не думаю, что американская экономика достаточно сильна, однако ФРС загнала себя в угол и повысит ставку скорее раньше, чем позже, учитывая появляющиеся „пузыри“ на различных рынках».