⭐️ Большие числа: Positive Technologies. Акции Шрёдингера: почему бизнес развивается, а бумаги топчутся на месте?

📌 Минувшим днем крупнейшая в рамках отечественного фондового рынка технологическая компания, ведущая деятельность по разработке и реализации решений, связанных с обеспечением информационной безопасности, представила на суд общественности неаудированные финансовые результаты за прошедший год.

Рассмотрим же, чем нынче принято хвалиться в кругах бизнес-интеллигенции сферы высоких технологий 

📈 Выручка — 22,2 млрд. руб. (+61%)
📈 EBITDA — 10,8 млрд. руб. (+59%)
📈 Чистая прибыль — 9,7 млрд. руб. (+59%)
📉 Рентабельность по EBITDA — 49% (-1 п.п.)

📈 Отгрузки — 25,3 млрд. рублей (+74%)
📈 Валовая прибыль отгрузок — 24,4 млрд. рублей (+70%)
📈 NIC или чистая прибыль без учета капитализации расходов — 8,5 млрд. рублей (+71%)
📈 Рентабельность по NIC — 35% (+1 п.п.)

🚀 Количество клиентов с действующими лицензиями увеличилось до 4000  (+17%)

🔥 Даже несмотря на незначительное замедление темпов роста, результаты выглядят исключительно мощно 🔥

💼 Напомню, что по итогам первых трёх кварталов у компании были определенные проблемы (например, отрицательный NIC), которые, однако, в очередной раз были решены взрывным результатом последних трёх месяцев ушедшего года.

⚡️Так, с одной стороны, Positive Technologies, на мой субъективный взгляд, всё ещё остается одной из самых привлекательных историй роста на российском фондовом рынке: мало того, что свою деятельность компания ведет в сфере информационной безопасности — одной из самых быстроразвивающихся стезей отечественной экономики, так ещё и показатели, демонстрируемые группой, продолжают увеличиваться двузначными темпами год от года. Клиентская база неуклонно растет, а линейка предоставляемого программного обеспечения — расширяется: только за этот год Positive Technologies предложила своим заказчикам три принципиально новых продукта, реализация которых уже успела принести компании более полумиллиарда рублей выручки.

👑 С другой стороны, значительная часть (56%) клиентов — крупные корпорации, готовые платить за информационную безопасность более 100 млн. рублей в год. Занимаемая компанией значительная доля рынка вместе с постоянным наличием серьезных заказчиков, готовых к долговременному и продуктивному сотрудничеству, придают бизнесу устойчивости, лишая его типичных недостатков «компании роста».

💰 К тому же, Positive продолжает делиться прибылью со своими акционерами. Согласно дивидендной политике, при комфортном значении отношения чистого долга к EBITDA LTM мы можем ожидать рекомендации выплат по результатам минувшего года вплоть до 128 рублей на акцию, что дает нам дивидендную доходность в 5,5%, что вполне неплохо, опять же учитывая потенциал дальнейшего развития компании.

☠️ Что же мешает акциям компании органично расти? Правильный ответ — анонсированная руководством дополнительная эмиссия акций и сравнительная дороговизна даже относительно её соседей по, скажем прямо, не самой дешевой отрасли российского фондового рынка. Конечно, с учетом обновленных показателей компанию ждет переоценка, однако пока что, судя по вялотекущей реакции, неопределенность и страх эмиссии перевешивают все положительные финансовые результаты, демонстрируемые компанией.

✏️ Подводя итог, для себя я решил продолжать держать акции Positive Technologies в своем инвестиционном портфеле. Преимущества в виде быстрого масштабирования бизнеса и высокой рентабельности в моем понимании пока что перевешивают все нависшие над компанией риски. Да и, честно говоря, не верится мне, что люди, делавшие ставку на работу с частными инвесторами, возьмут и за какие-то жалкие гроши (ну ладно, не совсем гроши 🤣) решатся угробить все то, что так долго создавалось непосильным трудом. В руководстве компании тоже ведь не дураки сидят — им также хочется и хлеб с икрой кушать, и на себя любимых в Forbes любоваться — так что плохого компании точно никто не желает.