Дивидендные стратегии и заблуждения инвесторов новичков

Две купюры по 50 ₽ или одна 100 ₽ — одинаковая сумма, но многие инвесторы смотрят по-разному и без разницы какой у них капитал в ценных бумагах: десятки миллионов или несколько тысяч. Последнее время ключевым фактором при выборе ценных бумаг для многих инвесторов является наличие дивидендных выплат и опять же без разницы какой капитал и цели. Свою руку приложили различные источники информации и увеличение дивидендных выплат на российском рынке в последние десять лет. Если раньше компании рассматривались преимущественно как акции роста с целью увеличить капитал благодаря стоимости, то сейчас многие рассматривают акцию, как способ «возврата капитала» через дивиденды.

В этой статье порассуждаем почему дивиденды не должны быть главным фактором выбора для инвестора с небольшим капиталом, в чем заблуждаются дивидендные инвесторы, делая ключевой метрикой выплату дивидендов и забывая про остальное.

Часто стал сталкиваться с тем, что люди спрашивающая у меня совета по поводу выбора ценных бумаг главным фактором озвучивают обязательное наличие дивидендов, при этом они должны быть, как можно больше. Проблема даже не в данной трактовке, а в непонимании главных целей и отдаче приоритета второстепенным. Вначале пути приоритет нужно отдавать наращиванию капитала, а не получению с него дивидендов, для спекулянтов нет разницы забрать 100 ₽ с разницы стоимости акции или 50 ₽ со стоимости и 50 ₽ с дивидендов.

Идей в акциях с хорошими дивидендными выплатами минимум

 

Не против выбора дивидендных акций если в них есть потенциал роста благодаря этим дивидендам, но категорически против дивидендных акций, когда платят, захлебываясь в проблемах с капиталом или эти проблемы на горизонте.

 

Дивиденды важны если накоплен капитал и необходимо, чтобы он приносил деньги для трат на жизнь, в другой стороне угла человек начавший копить капитал на который даже хорошие дивиденды — капля в море. Надо понимать, что деньги не берутся из воздуха, а вынимаются со счетов и если идей много, а денег мало, то приходиться кредитоваться. Со счетов снимается денег больше, чем в чистом виде доходит до акционеров, часть себе забирает государство.

Не понимаю большой радости от инвесторов с небольшим капиталом, когда их цели глобальны, они не хотят спекулировать, при этом рады росту портфеля и поступающим дивидендам. Любой рост стоимости означает, что теперь потребуется больше денег для того, чтобы купить планируемую часть доли в компании, а дивиденды на небольшой капитал глобально ничего не меняют.

Мне намного выгодней было бы видеть Сбер заново по 100 ₽ при тех же возможностях и перспективах, но на геополитической панике. В период начала СВО на 55 000 в месяц в рамках эксперимента «Копим капитал» мог купить 550 акций, в текущей ситуации чуть меньше 200. Теперь посчитайте математически разницу за год – 4200 акций на те же затраты. Почему должен радоваться дивидендам в 25 ₽ и росту стоимости до 280 ₽ со своими 1 000 акций? Выросла стоимость моего «пакета» на 180 000 ₽, получил чуть больше 20 000 ₽ дивидендов, при этом моя глобальная цель более 10 000 акций. На текущий момент купить ещё минимум 9 000 акций мне будет дороже на 1 620 000 ₽.

  Растущим дивидендам и акциям надо радоваться спекулянтам, которые могут зафиксировать прибыль. Дивиденды обрадуют не только спекулянтов, но инвесторов, живущих на капитал, зачем радоваться инвестору в начале своего пути не понимаю🤷‍♀️. 

👉 Максимальное всех игнорирование рисков — увеличение срока выхода на цель

   

Дивидендная стратегия чаще всего сопровождается с желанием инвестора в будущем выйти на финансовую независимость и подразумевает дивидендную пенсию. Инвестиционные блоггеры сделали свое дело — внушили надежду большинству инвесторов в светлое будущее, правда забыли о финансовых реалиях и математике.

Дивидендная стратегия подразумевает снижение рисков, при этом автоматически увеличиваются сроки для достижения цели. Надо понимать, что, стремясь избавиться от всех рисков даже откладывая всю зарплату в дивидендные акции понадобиться минимум двенадцать лет и то при удачном стечении обстоятельств. При этом надо понимать, что слишком много различных показателей, которые зависят на выход в мечту дивидендного инвестора.

   

Максимальное снижение рисков не то, что нужно большинству начинающих инвесторов, можно снизить максимально риск — вложить в ОФЗ, но тогда 95% капитала придется зарабатывать вне фондового рынка, чтобы выйти на дивидендную пенсию. Такой вариант подходит для людей, формирующих капитал с помощью бизнеса, но совсем не подходит для работника среднего звена.

Чтобы не уменьшать покупательную способность капитала в облигациях и при этом жить с купонов, максимум с них можно вынуть десять-двадцать процентов. Теперь представьте сколько денег надо держать в ОФЗ, чтобы жить на 1-2% от номинала. Если вам нужен 1 миллион ₽ в год, то сейчас должны держать в облигациях 50-100 миллионов ₽, реинвестируя большую часть купонов и не снижать покупательную способность капитала. В таком случае риск снижен максимально, если не будет сильной девальвации рубля.

В акциях прогнозируют дивидендные выплаты в районе 10% годовых, при этом не закладывают риск инфляции, считая, что с ней справятся котировки и рост дивидендных выплат. В последние десять лет данная теория работала, что будет в следующие — загадка. В текущей ситуации для дивидендов в миллион ₽ понадобиться 10 миллионов ₽ в акциях, увеличивая риск уменьшаем необходимость в капитале в 5-10 раз.

Можно только предполагать, насколько увеличится эффективность, если ещё немного увеличить риск. Предположим, что будем вкладывать в компании, которые не платят дивиденды или платят немного и могут увеличить их, при этом котировки явно ниже перспектив роста. В таком случае появляется возможность снизить время для накопления капитала на несколько лет.

Покупая долю в компании, где пик дивидендных выплат от части пройден мы имеем шанс прибавить несколько лет до выполнения цели.

 

   

 

👉 Дивиденды – главный фактор для большинства начинающих инвесторов

Заметил, что некоторая часть начинающих инвесторов не смотрит на бизнес компании и его перспективы, менеджмент, стоит выплачивать хоть небольшой срок стабильно большие дивиденды и туда набегут новички не понимая, что котировки держат только дивидендные выплаты, не будет дивидендов они полетят вниз.

Многие не понимают, что когда компании находится в стадии цикла максимальной стоимости на товар/услуги, при этом всю свободную прибыль направляет на дивиденды, а акции пробивают очередные максимумы, то в будущем есть большой риск, что выплаты снизят, акции рухнут и даже ранее уплаченные дивиденды не дадут выйти без убытка. Кто купил металлургов в 2021 году сейчас максимум вышел в ноль, при этом прошло два года, да и акции сейчас растут на надеждах на возвращении дивидендов, скопленных деньгах на счетах и неплохих показателях бизнеса.

 

Почему многие игнорируют акции роста?

Периодически вижу высказывания инвесторов, что они не рассматривают компании не выплачивающие дивиденды, при этом не до конца определились со своей стратегией, что в корне неправильно. Стараюсь приводить в пример новый бизнес, который Вы открыли, первые годы он будет в стадии развития и требовать денег, вынимать их из бизнеса в угоду дивидендам и потом занимать — странная стратегия. Можно сослаться, что это личный бизнес, вы владелец и стремитесь к максимальной выгоде, а вот публичный бизнес и собственники немного другое, вам как миноритарию лучше получить дивиденды от них. Благодаря дивидендным выплатам может вырасти стоимость акции и капитализация, а про кредиты на новые направления многие не обратят внимание.

В этом есть доля правды, но навес обслуживания кредитов в угоду дивидендам будет давить на показатели компании и как говорится когда-то «вода дырочку найдет» и придется снижать выплаты, это расстроит акционеров, котировки пойдут вниз. Неизвестно, что лучше: платить дивиденды и брать деньги в долг на бизнес или быть без долгов, не платить дивиденды и все свободные средства направлять в бизнес, улучшая показатели.

Дивиденды — возможности и риски

С одной стороны дивиденды положительны влияют на решения инвестора о покупке акции, с другой стороны несут риски.

Компания, выплачивающая дивиденды имеет в котировках данный фактор и чем больше дивиденды, тех выше доля этого фактора в стоимости акций. Инвесторы ждут хороших дивидендов и если их не будет, то котировки пойдут вниз. Дивидендные выплаты не могут постоянно повышать, у компании бывают разные периоды, наш рынок не славится стабильными выплатами.

С одной стороны стабильные дивиденды раз квартал могли бы придать котировкам стабильности, с другой стороны дивиденды не зависящие от показателей прибыли компании могут вогнать её в большие обязательства, когда прибыль за квартал будет ниже дивидендных выплат. Вынужденное снижение выплат, чтобы не влезать в более крупные обязательства ударит по котировкам.

Наш фондовый рынок не так давно стал выплачивать хорошие дивиденды относительно низко рискованных инструментов, при этом многие инвесторы стараются этого не замечать, даже на пике прибыли и дивидендных выплат.

 

Акции роста хоть и не выплачивают дивиденды, но изначально в котировках не имеют риска снижения стоимости из-за не оправданных ожиданий инвесторов. Любая выплата дивидендов сможет переоценить котировки, при этом очередной квартал или год без дивидендов инвесторы воспримут, как само собой. Бизнес не отдает государству налоги на дивиденды, не занимает больше денег на новые направления, а берет со своих счетов. Правда есть одно но 😉

Почему котировки акций некая случайность и почему хорошие показатели бизнеса часто не влияют на котировки.

Для большинства 2+2=4, многие думают, что фондовый рынок логично оценивает компании согласно показателям бизнеса. Скажи далекому от фондового рынка, что капитализация Сургутнефтегаза ниже денег на его счетах, он покрутит пальцем у виска и скажет, что это странно, когда 4 на счетах = 2 капитализации. Проблема в том, что деньгами на счетах может управлять менеджмент компании и акционер имеющий контрольный пакет или большую долю в компании.

Толку от этих денег для миноритария покупающего акции не слишком много, а вот дивиденды поступают на счет здесь и сейчас, ими можно распоряжаться по своему усмотрению. Деньгами на счетах компании распоряжается менеджмент и часто не в интересах большого круга акционеров. Закрытость менеджмента — проблема, если бы Интер Рао или Сургутнефтегаз в своих презентациях высказывались по поводу кубышки на счетах, то акции стоили намного дороже.

Многие компании, игнорируя дивиденды, развивая бизнес и улучшая финансовые показатели могут годами стоить столько же. Скажите про перспективы акций роста акционерам Alibaba и Яндекс, которые купили их в 2017 году. Первая максимум в рублевом эквиваленте осталась на том же значении, вторая стоит чуть выше, при этом облигации дали бы куда больше, в то время большинство дивидендных акций с 2017 года чувствует себя намного лучше, ведь часть прибыли распределяют между акционерами.

Нужно понимать, что отличные показатели бизнеса не равны отличным котировкам на бирже, рынок в большинстве случаев компании оценивает несправедливо и на эмоциях.

 

Дивиденды и влияние ключевой ставки на стоимость акции

Высокая ключевая ставка позволяет больше зарабатывать в низко рискованных инструментах при этом дивидендные выплаты акций становятся менее привлекательными, что может давить на котировки. Многие дивидендные инвесторы предпочитают игнорировать рост ключевой ставки, даже в компаниях, которые платят дивиденды в ущерб своему капиталу и которым приходится занимать в период высоких ставок под больший процент.

В текущий момент ключевая ставка высокая, лишь небольшая часть компаний может предложить дивиденды больше неё

 

Сильное влияние дивидендных выплат на котировки и индекс

Индекс Московской биржи стал слишком зависимы от дивидендных выплат. С одной стороны в первой десятке не компании роста и могут позволить делиться деньгами с акционерами, с другой часть из них имеет большие долги и получается, что гашение долгов за счет этих денег было бы выгодней для показателей компании.

Газпром в последний год от расстройства отмены дивидендов до возврата падал/рос/падал с 150 ₽ до 300 ₽ и обратно. При этом компания входит в топ 5 по капитализации и имеет большой вес в индексе.

Стоит компаниям выплачивать дивиденды ниже доходности низко рискованных инструментов, инвесторы начнут перекладываться, а котировки будут падать

 

Низкая ключевая ставка и высокие дивидендные выплаты дадут рост стоимости акций и индекса, высокие ставки — негатив для котировок. Дивиденды не могут постоянно повышать, многие компании их платят на пике и «глоток воздуха» котировкам может дать только понижение ключевой ставки. При ставке 5% и дивидендах Сбера в 30₽ он не будет стоить 300 ₽, а при ставке 15% — 300₽ не дешево, даже с учётом, что дивиденды 50% от чистой прибыли.

 Подводим итоги   

 

Почему дивиденды не должны быть главным фактором выбора для инвестора с небольшим капиталом

• Котировки части компаний на текущем уровне держат только дивидендные выплаты, не будет дивидендов они полетят вниз
• Когда компании находится в стадии цикла максимальной стоимости на товар/услугу, при этом всю свободную прибыль направляет на дивиденды, а акции пробивают очередные максимумы, то в будущем есть большой риск, что выплаты снизят, акции рухнут и даже ранее выплаченные дивиденды не дадут выйти без убытка
• Приоритет на дивиденды вместо уменьшения долга будет давить на показатели компании, «вода дырочку» найдет и придется снижать выплаты, это расстроит акционеров, котировки пойдут вниз.
• Компания, выплачивающая дивиденды имеет в котировках данный фактор и чем больше дивиденды, тех выше доля этого фактора в стоимости акций.

В чем заблуждаются дивидендные инвесторы

• Дивидендные выплаты не могут постоянно повышать, у компании бывают разные периоды, наш рынок не славиться стабильными дивидендными выплатами.
• Высокая ключевая ставка позволяет больше зарабатывать в низко рискованных инструментах при этом дивидендные выплаты акций становятся менее привлекательными, что может давить на котировки акций.
• Стоит компаниям перейти в более низкий уровень выплат дивидендов относительно низко рискованных инструментов, и инвесторы начнут перекладываться в них, котировки будут падать.

Вы можете просмотреть мои другие труды на Дзен -  dzen.ru/optimizerlife или в Телеграмме — t.me/optimizerlife