Сплошные рекорды у Полюс золото, ждём див 755,4 рубля?

Сегодня Полюс золото — лидер российской золотодобычи с самой низкой себестоимостью производства золота, выкатил отчет по МСФО, где компания похвасталась, как она отработала 2023 год, когда золото, особенно в рублях, находилось на высоких отметках.


Полюс — отчет по МСФО за 2023 год<div class=«article-image-with-viewer article-image-with-viewer_platform_desktop image-block__block-30 image-block__image-2K» data-awk6inmj_=«article-render__block» data-points=«5»>

Выручка компании составила 469,6 млрд рублей (рост на 59,7% г/г)

Себестоимость — 147,9 млрд рублей (рост на 19,2% г/г)

Операционная прибыль — 275,45 млрд рублей (выросла в 2 раза! г/г)

Чистая прибыль — 151,4 млрд рублей (выросла на 36,2% г/г)


Чистая прибыль была выше только в 2021 году - 166,9 млрд руб, выручка и операционная прибыль за 2023 год рекордная, добыча и реализация золота тоже рекордные, также у компании еще одни рекорды — это долг и капекс, но об этом далее..

Стоимость золота, особенно в рублях, сейчас находится на высоких значениях, связано это как с ростом цены как на само золото, так и с девальвацией рубля, от которого золотодобывающая компания выигрывает.


Золото — в долларах за тройскую унцию за год


Курс доллара к рублю

Курс доллара к рублю почти пол года в 2023 году находился на исторически высоких значениях, и золото с сентября месяца торговалось по 180 000 рублей за тройскую унцию (31,1 грамм) и выше, на данный момент стоит 184 618 рублей за унцию. Такие цены явно играют на руку компании.


Финрезультаты

Полюс в 2023 году увеличил производство золота на 14% до рекордных 2,9 млн унций, прогноз на 2024 год — 2,7-2,8 млн унций. Реализация золота тоже побила исторический рекорд компании и выросло г/г на 20%. Тем самым перебиты прошлые рекорды, которые были поставлены в 2019 году — реализация золота тогда была на уровне 2,87 млн унций, производство немного меньше.

Сложившаяся конъюнктура благоприятна для «Полюса», однако, стоит напомнить, что за компанией тянется мутный шлейф выкупа своих бумаг в прошлом году по завышенной цене, относительно рыночной стоимости, со специфичными условиями (и это в то время, когда другие компании старались добиться права выкупить акции у нерезов за полцены).

В июле 2023 г. Полюс объявил программу обратного выкупа собственных акций максимальным объемом до 29,99% бумаг (40,8 млн штук). Цена покупки составляет 14 200 руб., что на 32,5% больше цены до объявления байбэка. Общая стоимость сделки — 579,4 млрд рублей.

В итоге у компании в 2023 году сильно вырос чистый долг с 155,1 до 622,7 млрд рублей. Поэтому, из-за данных событий, я смотрел на эту компанию исключительно спекулятивно))

Еще на 2022 год основным владельцем «Полюса» был сын Сулеймана Керимова — Саид, которому принадлежало 76,34% акций компании, затем после начала СВО контрольный пакет перешел сначала кипрской компании, а потом, в результате пожертвования, Фонду поддержки исламских организаций (доля 46,35%). Мы пока не знаем, как будет распоряжаться дивидендами мажоритарий, последняя выплата дивидендов Полюсом была осуществлена в 2021 году, за этот год были 2 выплаты, суммарный див составил 654,63 рубля на акцию. В 2023 году Полюс заработал 1300 рублей на акцию, если тупо брать 50% — то получится 650 рублей — или 6% годовых, но у Полюса норма выплат плавала, а дивполитика подразумевала выплату дивидендов каждые полгода по 30% от EBITDA, если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 2.5х (сейчас 2,3), если больше, то СД может принять решение о выплате дивидендов с учетом денежной позиции Общества, свободного денежного потока, прогноза на следующие периоды и рыночной конъюнктуры. По дивполитике тогда выходит 755,4 рубля — или 6,9% годовых.

В итоге выплаты дивидендов были отложены, как сообщалось, из-за сложной геополитической ситуации, если по дивполитике — они должны быть, и будут ли выплаты за прошедшие периоды — я лично сомневаюсь.

В 2024 году Полюс планирует capex в 1,55-1,7 млрд $, он рекордный и больше чем в 2023 году — тогда был 102,7 млрд рублей, а в рублях за 2024 г. по текущему курсу — это 140,9-154,5 млрд рублей, то есть выше прошлого года в среднем на 43,8%. CAPEX/выручка составляет около 31%.

ИТОГ

В итоге компания сейчас стоит 8,5 P/E, для компании находится на низком уровне, а инвестируя в данную компанию по текущей цене и при сохранении результатов и темпов ее работы, инвестор может получить потенциальную доходность около 10,3% годовых — что ниже ключевой ставки. Полюс за 2023 год показал хорошие финансовые и операционные результаты, из негативного — долг тоже рекордный из-за мутного выкупа акций, также сохраняется неопределенность в выплате дивидендов, согласно дивполитике они должны быть 755,4 рубля на акцию (6,9%), но в прошлый раз ссылались на сложную геополитическую ситуацию — дивы были отложены, намерение нового мажора в этом плане для меня пока не ясны.<p class=«block__block-3c» data-awk6inmj_=«article-render__block» data-points=«4»>Я работаю с акциями Полюса ввиду этой сложившейся конъюнктуры исключительно спекулятивно, а пока держусь стороной и покупать не планирую.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Друзья, приглашаю Вас в свой телеграм канал: https://t.me/ipeinvest

Канал на дзене (больше статей): dzen.ru/enotcapital

Буду рад Вашим лайкам и подпискам.

Хорошего настроения и зеленых портфелей, и да прибудет с Вами сила сложного процента.