ПИК СЗ, оправдан ли ажиотаж?

Независимая аналитика по #PIKK

Чистая прибыль ПИК СЗ за первое полугодие 2023 года по МСФО была 26,5 млрд. руб.
Сейчас на всех заборах написано, какие потрясающие были 3-4 кварталы. На рынке разгон девелоперов. В этом случае я anti_pump.

Думаю, что 2 полугодие не будет сильно лучше первого. Да, выручка подскочит на объеме реализации. Но и затраты вырастут. Рост цен на квартиры медленнее роста затрат на металл и цемент. 

В итоге, чистая прибыль по 2023 году будет в районе 65 млрд. Что с текущей капитализацией дает унылые P/E 9.
Но самое интересное начнется, а точнее уже началось, в 2024. Цена на новостройки идет вниз, объем продаж идет вниз. Полноценной статистики еще нет, но фон именно такой. И дальше больше.

Мои расчеты на коленке показывают, что по итогам 2024 есть вероятность небольшого убытка ~10 млрд.

ПИК, надо отдать должное, подготовился к негативному сценарию.
— Не наращивал новые запуски во втором полугодии 2023. Да так, что ушел на 2 место по объемам строительства.
— Сосредоточился на финансовой дисциплине. Денежный поток во втором полугодии будет отличным.

Но не стоит ожидать, что этот денежный поток будет распределяться на дивиденды. Скорее компании предстоит создать денежную подушку и провести точечные инвестиции в укрепление рыночной позиции.
Дивиденды 30% от ЧП 2023 года означают див. доходность ~4%.

Вывод: акция перегрета, но больше других готова к трудному 2024.
Целевой диапазон 650-750р.

Ссылка на ТГ