Опционные лайфхаки часть 2: пропорциональный колл-спрэд

Добрый день!

Сегодня рассмотрим одну из популярных стратегий в опционном трейдинге: пропорциональный колл-спрэд (в нашем случае бычий). Для примера возьмём стратегию, которую я использовал с МТС на месячных опционах с экспирацией 21/02/24 (график и таблица ниже).

Такую стратегию я называю гусем. Соответственно бывают гусь-бык и гусь-медведь. Гусь-бык используется на умеренном бычьем рынке и является частично покрытой стратегией. Достоинства стратегии:

А. Очень хорошее соотношение потенциальная прибыль/ГО. В рассматриваемом примере максимальная прибыль достигается при цене БА 280 рублей и равна 1339 рублей при этом ГО отвлекается примерно как 1,5 от максимальной потери и равно 13500 рублей и того порядка 1/10 что (при прочих равных) раза в 3 лучше по сравнению с непокрытыми стратегиями.

Б. Встроенная защита от «чёрного лебедя». Стратегия состоит из покупок так и из продаж опционов, при этом в случае обвала на рынке мой убыток был бы ограничен 9061 рублём. Из-за этого стратегия считается менее рискованной по сравнению с теми же непокрытыми стратегиями.

В. Хорошая управляемость стратегии, особенно если цена развернулась и начала сползать. В случае если произошёл разворот и с направлением движения БА не угадали, то за счёт корректировок и ребалансировок стратегию реально вывести в безубыток. По своему опыту могу сказать что просадку на 5-7%% от стартовой цены БА отлично держит.

Естественно, вместе с достоинствами у гуся-быка бывают и недостатки:

А. Месяц есть месяц. Хоть ГО используется немного, тем не менее, используется, и если появляется какая-либо ещё возможность, развоплотить стратегию без убытка вряд ли получиться.

Б. В случае перехая возможности для манёвра и корректировок сильно ограничены. Стратегия требует быть внимательным при выборе пика роста БА.

В. Не всегда удаётся получить хорошую потенциальную доходность от стратегии. При прочих равных на горизонте месяц по доходности гусь уступает рамкам (продажа стренгла).

Теперь собственно мои лайфхаки для гуся:

1. При построении гуся я всегда стараюсь получить конструкцию в которой два направления из трёх дают прибыль (на примере выше — это рост и флэт). Обьяснение здесь чистая математика: даже если вероятность роста/падения в БА вы оцениваете 50/50, то выделив отдельную вероятность на флэт вы уже сместите чашу весов в свою пользу. Строить конструкцию в которой только одно направление даёт прибыль из трёх имеет смысл только если вы сильно-сильно уверены в этом направлении движения.

2. Гуся-быка можно построить на путах-коллах (в примере выше гусь построен только на коллах). В этом случае вы получаете дополнительные деньги на счёт и в целом более рационально сможете распределить своё ГО на счете. Единственно, что при этом нужно соблюсти, — это экономику из пункта 1 выше. Ещё пол года назад гусь на путах был даже выгоднее гуся на коллах. Сейчас к сожалению экономика поменялась, чаще всего выгоднее гуся строить на коллах.

3. Если нет точной уверенности в пике БА, «черепушку» гуся можно сделать плоской и пошире, как например у Лукойла на графике ниже.

Либо можно регулировать крутизну наклона «носика» гуся. Естественно сии манипуляции не должны нарушать пункт 1 выше.

Удачи в торговле!

#опционы, #опционынаакции, #премиальныеопционы, #опционынамб