Блог им. M2econ

Почему ВВП не замедляется

Мои читатели видят, как ЦБ резко снижает темпы роста реальной денежной массы. И спрашивают: как же это стыкуется с тем, что ВВП в 2024 году будет расти хорошими темпами? Разберёмся.

ЦБ задаёт динамикой реальной денежной массы потенциальный объём ВВП. Его легко рассчитать из реальной денежной массы, на графике ниже он обозначен как расчётный ВВП («Расчёт по РДМ»).

  Почему ВВП не замедляется 

И именно этот расчётный ВВП из-за денежного зажима ЦБ начинает замедляться (красные стрелки становятся всё более пологими).

Фактический ВВП (голубая линия на графике) в обычной ситуации следует за расчётным.

Во время шоковых ситуаций (ковид, СВО) фактический ВВП на время отклоняется от расчётного. Но затем он возвращается на расчётную траекторию (зелёные стрелки на графике ниже).

   Почему ВВП не замедляется 

Теперь мы можем объяснить, почему ВВП может не замедляться, при том, что ЦБ реальную денежную массу уже замедляет (график ниже).

  Почему ВВП не замедляется 

ЦБ зажимает рост (красная стрелка становится пологой), но фактический ВВП продолжает расти быстро (зелёная стрелка продолжает идти быстро вверх).

Но затем (по нашей оценке, в течение 2024 года) отставание будет навёрстано и ВВП резко замедлится.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии

★1
25 комментариев
Конечно есть временной лаг между ВВП и жёсткой денежной политикой в России.
avatar
А. Г., да, но тут важны определения. 
Обычно (и неправильно) жёсткой политикой считают высокие ставки, а мягкой — низкие ставки. 
Мой взгляд: 
Жесткая политика — это замедление или падение реальной денежной массы. 
Мягкая политика — это ускорение или высокие темпы роста реальной денежной массы. 
Таблица — это иллюстрация. 
Если ориентироваться на ставку, то при Набиуллиной политика была самой мягкой. 
Если ориентироваться на динамику РДМ, то при ней политика была самой жёсткой. 



avatar
Сергей Блинов, ну у нас ставка ЦБ была привязана к ставке денег, принимаемых от банков Центральным банком только в 2015-м году при Набиуллиной. Поэтому до 2015-го ставка ЦБ вообще непонятно что и непонятно где применялась для экономики. А при Игнатьеве были совсем две разные денежные политики: мягкая в 2002-июнь 2010 (если не считать короткое ужесточение в 2004-м) и жёсткая с июля 2010 до замены на Набиуллину в 2013-м. Неудивительно, что в среднем у него процент ДМ и РДМ  выше: первый то период 8 лет, а второй 3 года. Интересно было бы посмотреть эти же проценты 2011-2013 при нем  (2010-й из-за разницы до 1 июля и после первого июля брать бессмысленно).

А за Японию спасибо, никогда не видел эти цифры для нее.
avatar
А. Г., Графически выглядит так. Здесь можно рассмотреть любой из периодов. 
Что касается ставки «денег, принимаемых от банков Центробанком», то с точки зрения подавления инфляции это вопрос второстепенный. 
Писал об этом недавно: dzen.ru/a/ZcdSEv2m3y73IEan


avatar
Сергей Блинов, ну у Вас на графике денежная масса падает в 2011-2013 при Игнатьеве. Это получается, что в эти годы при нем вообще что ли минус был?
avatar
А. Г., на графике динамика. В 2011-2013 денежная масса росла (темпы выше 0%). Но росла всё медленнее и медленнее. 
===
В реальном выражении денежная масса растёт, если зелёная линия выше красной. 
avatar
Сергей Блинов, у меня вот что получилось по разным председателям, если скачать месячные данные М2 с сайта ЦБ 




avatar
А если убрать декабри с ростом и январи с падением, то вот что получим с 01.02 по 01.12




avatar
Собственно мой январский прогноз роста ВВП в 2023-м от 1% до 5% и был дан из предпоследней цифры на приведенном графике. Правда в ноябре, как Вы помните, я снизил диапазон до от 2,5% до 3,5% из-за политики повышения ставки ЦБ и ошибся на 0,1%.
avatar
А. Г., верхнюю границу зря опустили, на пару процентов пересмотрят и будете тосковать по ошибке 0,1,)
avatar
мнгнкбзлк, опустил на 1,5%, как и поднял на столько же нижнюю.
avatar
А. Г., эх! Надо было нижнюю поджать под пятёрку. На 24-й что там у вас?
avatar
мнгнкбзлк, 
На 24-й что там у вас?

Это зависит от ставки ЦБ. Если она будет больше, либо равна, 14% до сентября, то 0-2%%, а если меньше 10% с августа или раньше, то 2-5%%.

А прогноза по ставке у меня нет.
avatar
А. Г., надо надо, уже начинать потихоньку ставку прогнозировать. Я уже натренировал интуицию, Блинова прогнозирую представляете?! Он прогнозирует экономику, а я его!))
Ладно Блинов, я щас целыми днями, то возле него торчу, то в мин.экономики, то в правительстве. Прикидываете, Александр Борисович! Со дня на день жду, что Путин позвонит. Вот это будет всем вангам ванга! Будем назначать ВВП с С.Блиновым, 31 декабря в сандунах!!!)))
avatar
А. Г., график хорош, но у него есть пара изъянов. 
Во-первых, не виден провал 2008-2009 годов. 
Во-вторых, это график номинальной денежной массы, а для экономики важна реальная ДМ. 
===
Чтобы увидеть реальную ДМ (её динамику, если точнее), то надо либо (а) показывать динамику ДМ вместе с инфляцией (тогда положение линий будет показывать растёт или падает РДМ и насколько);

либо (б) посчитать и показывать уже реальную денежную массу. 
avatar
А. Г., Ваш график — это отдельные точки на зелёной линии из этого графика. 



avatar
Сергей Блинов, ну у нас в месяцах никакой закономерности нет даже у одного и того же председателя ЦБ. Поэтому я беру суммарные годовые данные. А насчёт разделить на инфляцию, Вы правы, надо это сделать. Сделаю.
avatar

А. Г., измерение «декабрь к декабрю» имеет множество изъянов. 
Представьте, что два человека получали в 2007 году по 100 тысяч рублей в месяц. 

В 2008 году 
— один получал 110 тыс. в месяц вплоть до ноября, а в декабре получил 90 тыс. 
— второй получал 90 тыс. в месяц вплоть до ноября, а в декабре получил 110 тыс. 
===
Вы, используя методику «декабрь к декабрю» сделаете вывод, что у первого за год зарплата снизилась на 10%, а у второго — повысилась на те же 10%. 
Хотя в действительности всё наоборот — первый получал больше второго. 
===
Динамика денежной массы в 2008 и 2009 годах именно такая. 
В 2008 году ДМ весь год росла хорошо, и только под конец ушла в минус. Вы этот минус и увидите, хотя весь год был в плюсе. 
В 2009 году, наоборот, ДМ весь год падала, и только под конец года вышла в плюс. И вы увидите этот плюс, хотя весь год был в минусе. 
===
Хороший выход — использовать среднегодовые значения (среднее за 12 месяцев).

avatar
Сергей Блинов, у нас декабрь  в М2 и в денежной базе всегда имеем скачек вверх, а январь скачек вниз. И эти скачки надо убирать. Я пытался это делать, как это делается в стационаризации нестационарности в математической статистике, но это не привело к реальной стационарности по всем годам.

А инфляция у нас из года в год растет почти  во все месяцы, кроме летних в те годы, когда нет девальвации летом.
avatar
Сергей Блинов, 
avatar
ЦБ задаёт динамикой реальной денежной массы потенциальный объём ВВП.
Госпредприятия (холдинги), что составляют костяк нашей экономики кредитуются в своих банках!
avatar
KTO-, вы ошиблись, это не митинг. 
avatar
KTO-, да, бывают невменяемые, согласен. 
avatar

теги блога Сергей Блинов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн