США: Спред SOFR и ставки ФРС снова разъехался

ФРС на неделе особо не усердствовала с QT сократив портфель облигаций на $13.5 млрд, до плановых объемов QT по-прежнему прилично недобирают. Но банки продолжают подтягивать доллары из BTFP, взяв еще $4.5 млрд за неделю и доведя общий объем до $141.8 млрд. Вряд ли это попытки арбитражить (не те объемы), скорее кто-то локально проседает по ликвидности.

❗️Второй раз нарисовался спред SOFR со ставкой ФРС, снова рост до 6 б.п. (5.39%), пока не очень значимо, но явно говорит о том, что где-то в системе все же имеются сложности с доступом к ликвидности к концу месяца. Еще один занимательный момент — то, что ЕЦБ неожиданно взял у ФРС $1.4 млрд по своп-линии, сумма смешная, но все же.

Минфин США немного добавил в систему (~$20 млрд) за неделю, но все это было съедено ростом обратного РЕПО с ФРС, объем которого подрос на $41 млрд. Это обычная история — в конце года/квартала, банки краткосрочно наращивают RRP, чтобы «причесать» отчетность (в 2021/2022 годах на ~$300 млрд). История эта буквально на несколько последних дней года, но будет интересно как в этот раз система переварит пару сотен вывода, учмтывая, что общие объемы RRP сильно ниже, ликвидность ушла в векселя и явно есть некоторые перебои с ликвидностью. … Доходности векселей Минфина США США даже немного подросли, что говорит о локальном проседании спроса, несмотря на то, что со стороны фондов денежного рынка должен подрастать — в них пришло $16 млрд за неделю.

За неделю к среде средства на счетах в банках в ФРС сократились на $43 млрд, до $3.43 трлн – ожидаемо к концу года идет отток долларов из системы через RRP. В целом ожидаемый отток к концу года, продолжающийся рост привлечений по BTFP, снова странный выброс на SOFR к концу месяца, что намекает на определенные сложности в системе с доступом к ликвидности.


https://t.me/truecon