Готов ли доллар к ралли Санта-Клауса?

Все тайное становится явным. Статистика по потребительским ценам и ценам производителей США, увидевшая свет 11-12 декабря, позволила рассчитать замедление полугодового PCE до 2%. Это заставило многих членов FOMC в спешном порядке переписывать свои прогнозы. ФРС увидела три снижения по ставки по федеральным фондам в 2024, что было воспринято как «голубиный» разворот и придало ускорение ралли S&P 500 и EURUSD. Накануне выхода в свет фактических данных по индексу расходов на личное потребление евро вновь протестировал отметку $1,1.

Откат S&P 500 оказался мимолетным. Инвесторы увидели в новых данных признаки мягкой посадки экономики США и вновь бросились скупать акции. Окончательное чтение показало рост ВВП на 4,9%, а не на 5,2%, как в предыдущей оценке. PCE в третьем квартале замедлился до требуемых ФРС 2%. Теперь рынки ждут данных по индексу расходов на личное потребление за ноябрь. Согласно прогнозам экспертов Wall Street Journal, индикатор снизится до 3,3% в годовом и до 0,1% в месячном исчислении. Такая динамика означает, что темпы роста полугодового PCE упадут до 2%. Неудивительно, что Федрезерв начал рассуждать о снижении ставок.

Динамика индекса расходов на личное потребление в США

Идея мягкой посадки прочно засела в головы инвесторов. BMO Capital Markets прогнозирует замедление ВВП США с 2,6% до 1% г/г в четвертом квартале 2024. По мнению компании, охлаждение экономики позволит ФРС снизить инфляцию к таргету в 2% и опустить ставку по федеральным фондам четыре раза до 4,5% в следующем году. Такие оценки близки к консенсусу и позволяют акциям и EURUSD расти, а доходности казначейских облигаций падать. Дело доходит до смешного: ноябрьские прогнозы Bank of America, Barclays, Deutsche Bank и Standard Chartered о снижении ставки по 10-летним бумагам до 4% на конец 2024 уже перевыполнены. S&P 500 на расстояние вытянутой руки приблизился к консенсус-оценке экспертов Bloomberg на конец следующего года в 4808.

Есть очень неплохие шансы, что широкий фондовый индекс ее достигнет в ближайшее время. Еще в 1972 знаменитый Альманах биржевого трейдера определил последние пять дней старого года и два первых дня нового как период, особенно благоприятный для акций. За последние семь лет S&P 500 всегда закрывал его в зеленой зоне. Ралли Санта-Клауса готово стартовать в пятницу 22 декабря, и инвесторы не желают его пропустить. Большинство из них делают ставку на мягкую посадку экономики США.

Прогнозы по экономике США

Однако толпа не всегда бывает правой. Citigroup, Deutsche Bank и Wells Fargo Securities прогнозируют рецессию. Если случится она или наоборот новый взлет американского ВВП, гринбэк восстанет из пепла благодаря теории улыбки доллара. Напротив, мягкая посадка его утопит. Краткосрочно отталкиваемся от ралли Санта-Клауса. Если оно произойдет и на этот раз, я не удивлюсь росту EURUSD к 1,12. Напротив, неспособность S&P 500 обновить декабрьский максимум, удержит основную валютную пару в диапазоне 1,08-1,1.