Обзор отчета ИнтерРао

👀 Обзор отчета Интер-РАО за 3-й квартал

На пути к рекордной прибыли

Чистая прибыль за 9 мес. 2023: 97,2 млрд руб. (за 9 мес. 2022 года было 102,3 млрд руб.) — мы видим снижение прибыли, но важно углубиться в показатели.

Если мы с вами посмотрим на сегменты бизнеса Интер РАО, то поймем, что компания чувствует себя неплохо.

Вот 4 ключевых сегмента, их выручка за 9 мес. 2023 года с динамикой относительно 9 мес. 2022 года, и EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации) с динамикой за тот же период. Все данные – в млрд руб.

1️⃣Сбытовой сегмент

Выручка: 658,8 (+59,5)
EBITDA: 36,9 (+10,8)

2️⃣ Электрогенерация

Выручка: 118,1 (+8,5)
EBITDA: 58,1 (-2,6)

3️⃣ Теплогенерация

Выручка: 66,9 (+6,5)
EBITDA: 15,2 (+0,7)

4️⃣ Трейдинг

Выручка: 42,4 (-42,3)
EBITDA: 3,9 (-27,4)

Мы видим, что ключевая причина снижения прибыли — падение доходов от трейдинга. Компания объясняет, что в январе — мае 2022 года на фоне благоприятной конъюнктуры на бирже Nord Pool экспорт электроэнергии осуществлялся в направлении Финляндии и стран Балтии, а сейчас идет переориентация на азиатские страны. В остальном, с бизнесом все ок. И даже несмотря на падение чистой прибыли по этому пункту около 20 млрд руб, общее снижение составило около 5 млрд руб., что говорит о том, что снижение компенсировано другими доходами.

Я ожидаю, что Интер РАО получит рекордную прибыль в 2023 году.

💸Дивиденды Интер РАО

Дивидендная политика Интер РАО подразумевает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО дивидендами.

Я прогнозирую прибыль Интер РАО за 2023 год в размере 122,3 млрд руб. При 25% payout на дивиденды пойдет 30,6 млрд руб. Это 0,293 руб. на 1 акцию или 7,17%. При желании (и давлении со стороны государства как ее важного акционера) Интер РАО может поднять payout до 50% — тогда дивиденды будут выше 14%, но я это в модель не закладываю. Если так будет, то это бонус.

📈 Справедливая цена Интер-РАО

При потенциальной прибыли в 122,3 млрд руб. справедливая цена составляет 5,85 руб. за 1 акцию (нормальный P/E Интер РАО за последние 5 лет = 5). Я жду роста чистой прибыли в 2024 году — до 131,1 млрд руб., при такой прибыли справедливая стоимость акций будет = 6,28 руб. по итогам 2024 года.

При ключевой ставке 15% и возможном ее повышении в декабре рынок временно может игнорировать такие идеи, драйверов для резкой переоценки Интер РАО пока нет, при этом долгосрочно Интер РАО хорошая и недооцененная компания. Я ее держу в своем портфеле и готов докупать на текущей коррекции, сейчас 2,5% портфеля, готов добрать до 5%.
Больше обзоров и идей тут👇

Тг: t.me/+gNmj7EJnsYw4Y2Uy