Облигации, инфляция и кредитование в РФ

Облигации, кредитование и инфляция в РФ

После очередного заседания 27 октября большинство облигаций с фиксированным купоном значительно выросло в цене. Участники не ждут дальнейших повышений от Банка России и даже, похоже, настроены оптимистично в плане скорого снижения ставок. Даже короткие гос. облигации (сроком менее полугода) имеют доходность уже ниже 12%.

Сам я придерживаюсь немного другого взгляда на ситуацию (более жестких действий со стороны Банка России в краткосрочном периоде) и закрыл большую часть облигаций с фиксированным купоном.

❗️Причины потенциально более жестких действий регулятора, чем ждет рынок, на мой взгляд, снова кроются в пресловутом росте инфляции и сильной потребительской активности.

Недельная инфляция в России в период с 21 по 27 ноября 2023 года ускорилась до 0,33% с 0,2% по сравнению с предыдущей неделей, что следует из обзора Минэкономразвития. Таким образом, годовая инфляция уже 7.54%, что выше предполагаемого Банком России диапазона в 7-7.5%.

При этом инфляция, как и кредитование в России пока не поддаются влиянию процентных ставок. По данным Банка России, в октябре эффект высокой ключевой ставки заметно отразился только на ежемесячном приросте потребительских кредитов (+0.15 трлн. руб. за месяц). Замедление в ипотечном сегменте в большей степени связано с повышением первоначального взноса по льготным ипотекам с 15% до 20% (+0.5 трлн. руб. за месяц). Корпоративное кредитование продолжило расти как на ожиданиях дальнейшего повышения ставок, так и за счет разовых факторов (+1.6 трлн. руб. за месяц).

Поэтому сейчас консервативную часть портфеля держу в облигациях с переменным купоном, замещающих облигациях и фонде денежного рынка. 💡