Златовласка встречает Санту: лучший месяц на мировых фондовых рынках за три года

Ноябрь стал сказочным месяцем для акций, поскольку праздничное ралли Санта-Клауса инвесторы традиционно надеются на раннее начало, поскольку трейдеры делают ставку на сценарий Златовласки, заключающийся в падении инфляции и снижении процентных ставок центральными банками.

Мировой фондовый индекс MSCI закроет месяц ростом почти на 9%, что станет лучшим показателем с ноября 2020 года, когда рынки приветствовали появление вакцины против COVID-19.

Ослабление инфляции усилило разговоры о том, что Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк и другие покончили с агрессивным повышением ставок, подъемом облигаций и акций, одновременно нанося ущерб доллару.

Мировые цены на облигации взлетели, а индекс глобальных облигаций инвестиционного уровня ICE BofA на основных рынках должен вырасти почти на 4% в ноябре, лучшем месяце за всю историю с 1997 года.

Доходность казначейских облигаций США, которая движется в направлении, противоположном ценам, ожидает самое большое ежемесячное падение с 2008 года.

Это смягчило остроту летнего обвала облигаций, в то время как основные фондовые рынки находятся на пути к тому, чтобы обратить вспять резкое падение 2023 года.

Но есть предостережение, предупреждают инвесторы, предупреждая, что акции могут игнорировать риски рецессии, которые обычно сулит хорошие новости для государственного долга-убежища.

«Рынок акций сейчас слишком оптимистичен, и рынки облигаций правы», — сказал Альтаф Кассам, руководитель отдела инвестиционной стратегии и исследований в регионе EMEA компании State Street Global Advisors.

«По-прежнему существует возможность снижения процентных ставок и продолжения дефляции, но мы думаем, что для этого рост также замедлится, и наступит отсроченный эффект ужесточения денежно-кредитной политики».

Широкая база

Ноябрьское ралли акций носило широкий характер: индекс S&P 500 Уолл-стрит вырос на 8,5% по сравнению с предыдущим месяцем, а европейский индекс Stoxx 600 прибавил 6%. Мировые акции роста в высокотехнологичных секторах выросли на 11%, в то время как стоимостные акции, которые в основном представлены в циклических отраслях и предлагают высокие дивиденды, выросли примерно на 6,7%.

Крупнейшие центральные банки с конца 2021 года подняли ставки на целых 3965 б.п., и инвесторы чувствуют, что пик достигнут.

Трейдеры уже прогнозируют снижение ставок ФРС и ЕЦБ более чем на 100 б.п. в следующем году, в то время как большинство крупных экономик приостановили повышение ставок, чтобы посмотреть, насколько сильным будет ужесточение.

«Теперь у нас произошел отскок (в акциях), и нам нужно увидеть ощутимые подтверждающие доказательства того, что это не главный фальшивый поворот политики», — сказал главный рыночный стратег Zurich Insurance Group Гай Миллер.

Йост Ван Лендерс, старший инвестиционный стратег голландского банка Van Lanschot Kempen, сказал, что он ожидает, что американские и европейские акции упадут, поскольку ужесточение денежно-кредитной политики повлияет на экономику.

Продажи жилья в США упали до 13-летнего минимума в октябре, банковское кредитование предприятий еврозоны упало впервые с 2015 года в прошлом месяце из-за надвигающейся рецессии в блоке, а данные в четверг показали, что производственная активность Китая в ноябре еще больше снизилась. .

Рынки акций также игнорируют обратную сторону более низкой инфляции, сказал Ван Лендерс, потому что компании, которые установили более высокие цены для клиентов, добились более высокого номинального роста доходов и прибыли.

«Это тем сложнее (для доходов компаний), когда инфляция падает», — сказал он.

А более туманный прогноз по акциям предполагает, что между акциями и облигациями может снова возникнуть расхождение.

До недавнего времени, учитывая третий год прямых убытков, ноябрьское ралли означает, что государственные облигации принесли положительную годовую доходность в 1,2%. Более широкий глобальный индекс, как ожидается, вернет 1,6% за год.

Управляющие активами ожидали хорошего года для облигаций, но этот сценарий не оправдался, поскольку ставки продолжали расти, а государственные и потребительские расходы поддерживали экономику США.

Ван Леендерс заявил, что ожидает дальнейшего постепенного падения доходности казначейских облигаций. Доходность десятилетних казначейских облигаций, торгующаяся на уровне 4,2%, снизилась с пика выше 5%, достигнутого в октябре. Доходность эталонной облигации Германии также снизилась с недавних максимумов выше 3%.

«Мы ожидаем смягчения ситуации в США в следующем году», — сказал Кассам из State Street. «И в целом мы сейчас предпочитаем фиксированный доход, потому что отсутствие роста — это то, что будет держать акции под контролем».

Мой телеграм канал ОПЦИОНЫ НА АМЕРИКЕ