Евро рубит правду-матку

Лучше горькая правда, чем сладкая ложь. Глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало первым из представителей ведущих центробанков мира нашел в себе смелось заявить, что процентные ставки больше повышаться не будут. Если, конечно, не случится какого-либо шока. Его риторика противоречит последнему протоколу заседания ЕЦБ, где Управляющий совет оставил дверь для возобновления цикла монетарной рестрикции открытой и призвал политиков избегать необоснованного ослабления финансовых условий. Внутри Европы зреет раскол. Впрочем, EURUSD не привыкать.

По мнению главы Банка Бельгии Пьера Вунша, рыночные ставки на снижение стоимости заимствований на 100 б.п в 2024 не только не обоснованы, но и вредны. Они могут привести к обратному эффекту: обеспокоенный ослаблением финансовых условий ЕЦБ будет вынужден ужесточить денежно-кредитную политику. Не исключает такого сценария развития событий и Commerzbank. После релиза данных по деловой активности еврозоны, он заявил, что рассчитывающие на снижение ставки по депозитам инвесторы будут разочарованы из-за все еще высокого инфляционного давления, вызванного ростом зарплат.

Действительно, исследование ЕЦБ показало, что в третьем квартале рост оплаты труда ускорился с 4,4% до 4,7%, а менеджеры по закупкам отметили усиление инфляционного давления, так как увеличение затрат в трудоемком секторе услуг шло самыми быстрыми темпами с мая.

В целом данные по деловой активности еврозоны показали, что регион продолжает тонуть в стагфляции: PMI шестой месяц подряд застрял ниже критической отметки 50, что сигнализирует о технической рецессии, а цены по-прежнему высоки. При этом статистика по Германии порадовала, а по Франции огорчила. Неудивительно, что Франсуа Вилларуа де Гало заговорил о завершении цикла монетарной рестрикции. Он уже принес немало боли его стране.

Динамика деловой активности еврозоны

Впрочем, у немцев хватает проблем. Разразившийся в Германии бюджетный кризис, по мнению Bloomberg, может привести к тому, что множество инфраструктурных и экологических проектов не получат финансирования. В результате рост ВВП рискует замедлиться на 0,5 п.п в 2024, а надежды на восстановление экономики растают как утренний туман.

Если добавить к этому победу евроскептиков на парламентских выборах в Нидерландах, пообещавших провести референдум о членстве страны в ЕС, ситуация для «быков» по EURUSD и вовсе выглядит аховой. Сложно быть конструктивным в отношении валюты, за плечами которой находящаяся в грязи экономика и политические дрязги.

Впрочем, все это с лихвой перекрывается неблагоприятным для доллара США фоном. Когда доходность казначейских облигаций падает, а фондовые индексы растут как на дрожжах, пощады гринбэку не будет. Получается, что каждая из валют в паре чувствует себя не в своей тарелке, что усиливает риски краткосрочной консолидации в диапазоне 1,082-1,102. Продаем EURUSD на росте в направлении его верхней границы и покупаем на падении к нижней.