Держу Х5 с 1175,5 и буду держать еще

Х5 представил операционные результаты, все очень хорошо — продажи растут, средний чек растет, инфляция в стране тоже растет. Активы растут, рентабельность при этом не падает, долг к ebitda на очень комфортных значениях и вдвое ниже порогового значения для дивидендов. Есть множество блогеров, инвестиционных компаний и новостных каналов, которые сделают разбор более подробный, а можете просто в презентацию от Х5 глянуть. Я хочу поговорить о другом.

У меня есть метод, который я позаимствовал из книжки Артема Хачатряна — возьми EPS, рассчитай будущий EPS на основании темпов роста прибыли, возьми Р/Е и посчитай средний. Затем перемножь и получишь будущую цену. Затем дисконтируй на ожидаемую доходность и получишь целевую цену.

Для российского рынка моя целевая доходность составляет 30% в год. Средняя цена входа в бумагу 1175,50 руб.

И вот расчеты:

Я пробовал прикидывать «а что если EPS будет повыше?» (с текущими результатами и инфляцией в стране ниже он явно не должен быть), «а что если Р/Е брать побольше»? (но мы за безопасные инвестиции, поэтому «задирать» будущую рассчитанную цену не хочу). Но даже если брать Р/Е как 20 и EPS за 2023 г. как 230 руб., с ожидаемой доходностью в 30% я не смогу купить бумагу дешевле, чем за 2358 руб. (а сейчас почти 2400). И будущая цена будет тогда 6734 руб. за акцию.

Возможно ли достижение моей целевой цены в 4221 руб. и (при благоприятном исходе) 6734 руб. за акцию?.

Я полагаю, что 4221 руб. к 2026 г. возможно и вот почему:

1) Компания не проводила редомициляцию. В текущих условиях она затруднена, но тренды геополитики меняются — может быть по завершению СВО санкции будут постепенно сниматься и компания сможет переехать.

2) Компания не платит дивиденды соответственно. Российские инвесторы слишком сильно любят дивиденды и при этом не учитывают, что с дивидендами часть наших инвестиций уходит государству, а не на развитие компании. Тем не менее, возобновление дивидендов может подстегнуть цену вверх.

3) Я не верю в целевую инфляцию в России в размере 4% ну никак (потому и закладываю свою ожидаемую доходность в 30%), а от роста цен на товары Х5 зарабатывает.

Возможно ли 6734 руб. к 2026 году? Я полагаю, что возможно, но уверенности в этом меньше. Принимать решение держать ли мне дальше эту бумагу буду где-то на уровне 4000 руб. за акцию.

При этом я не буду докупать бумагу по текущим ценам, потому что для меня это дорого и есть альтернативные истории вроде ФосАгро. Иные идеи ищите у меня в телеграмм-канале, а подписавшись на него, не пропустите новые идеи, подарки, успехи и неудачи (да, они есть у всех и я ими делюсь).

Не нравятся российские компании ввиду того, что долларовая доходность по ним может оставлять желать лучшего? Найти таблицу с данными за 15 лет по компаниям с СПБ Биржи и поддержать мою работу можно через сервис Boosty  — там я выложил бесплатную таблицу по китайским компаниям и превью таблицы по всем (в том числе китайским) акциям. Там же можете писать мне в ЛС с указанием компании, взгляд на которую Вам бы был интересен с моей стороны.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.