Доллар идет на мягкую посадку

Центробанки теряют аппетит к повышению ставок. И проигрывают от этого более слабые экономики. Стагфляция пугает инвесторов, заставляя не обращать внимание на нежелание потребительских цен в еврозоне замедляться теми темпами, которые от них ждут. Вопреки прогнозу экспертов Bloomberg в 5,1%, CPI вырос на 5,3%. Тем не менее, EURUSD рухнула, растеряв все достижения предыдущего дня. 

Динамика ВВП и инфляции в еврозоне


Заявление президента ФРБ Атланты Рафаэля Бостика, что ставки и так находятся на ограничительном уровне, и не стоит причинять дополнительную боль экономике США, никого не удивило. Спичи европейских банкиров, напротив, повергли рынки в шок. Главный экономист Банка Англии Хью Пилл считает, что ставка РЕПО может больше не расти, и что он будет голосовать за ее сохранение на уровне 5,25%. Член Управляющего совета ЕЦБ Изабель Шнабель утверждает, что перспективы экономики еврозоны более ужасны, чем предполагалось. Регион может быть на грани глубокой или длительной рецессии. 

Одно дело, когда о завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики говорит такой центрист как Рафаэль Бостик. Другое дело, когда о нем намекает «ястреб» Изабель Шнабель. Ожидаемый срочным рынком потолок ставки по депозитам ЕЦБ тут же снизился с 3,87% до 3,81%, доходность немецких облигаций поехала вниз, а EURUSD вернулась на исходные позиции вблизи 1,084. 

Доллар чувствует себя уверенно благодаря росту расходов домашних хозяйств на 0,8% м/м в июле, что является лучшим показателям с января. Кроме того, индекс расходов на личное потребление второй месяц демонстрирует скромное расширение в 0,2% в месячном исчислении, усиливая разговоры о мягкой посадке. Речь идет о ситуации, при которой экономики США охлаждается, чтобы контролировать инфляцию, не погружаясь в рецессию. Это гораздо лучше, чем стагфляция в еврозоне. 

Динамика инфляции и реальных потребительских расходов в США





Дивергенция в экономическом росте и слухи, что и ФРС, и ЕЦБ готовы поставить точку в процессе ужесточения денежно-кредитной политики, тянут EURUSD вниз. Эксперты Bloomberg снизили консенсус-прогноз по евро на конец текущего года с $1,12 до $1,1. JP Morgan и Bank of America видят его на уровне $1,05, BNP Paribas – на уровне $1,02.

Однако нужно понимать, что фактор мягкой посадки экономики США уже во многом учтен в котировках основной валютной пары. Существенное ухудшение американской макростатистики чревато возвращением идеи рецессии и «голубиного» разворота ФРС. Напротив, продолжи сохранять Штаты устойчивость, гринбэк еще повоюет. В этом отношении отчет о рынке труда США за август приобретает ключевое значение. 

Эксперты Bloomberg прогнозируют рост занятости на 170 тыс, что является самым низким значением показателя с начала 2021. Однако цифра соответствует допандемическим уровням. Близкий к прогнозу факт или более сильная статистика чреваты падением EURUSD в направлении 1,08, разочаровывающая – возвращением пары выше 1,09.