Взгляд на бумаги Positive Technologies остается позитивным - Альфа-Банк

Руководство Positive Technologies в пятницу провело панельную сессию для инвесторов в рамках традиционного годового мероприятия по кибербезопасности Positive HackDays.
Наше внимание было привлечено к прогнозу компании по росту показателя отгрузок в 2023 г. Как мы и ожидали менеджмент сумел заверить инвесторов в высоких перспективах, назвав 25 млрд руб. в качестве реалистичной и 30 млрд руб. в качестве амбициозной целях на текущий год. Это подразумевает рост г/г на 72-107% и подтверждает реалистичность нашей текущей оценки на уровне 27,7 млрд руб. Мы продолжаем позитивно смотреть на акции компании.. . . . . .

Ключевые заявления менеджмента в рамках мероприятия:

— Менеджмент ожидает, что показатель отгрузок в 2023 году достигнет от 25 млрд руб. (плановый показатель) до 30 млрд руб. (амбициозная цель), что выше диапазона 20-25 млрд руб., опубликованного в начале мая. Менеджмент также подчеркнул, что цели по росту бизнеса на ближайшие годы включают целый ряд показателей, включая увеличение команды специалистов ИБ, числа продуктов в портфеле, увеличение ИБ-сообщества;

— Основные драйверы роста отгрузок: 1) увеличение клиентской базы примерно на 20% г/г, 2) улучшение показателей удержания клиентов (доля продления лицензий возросла с 91% до 94%), 3) кросс-продажи (среднее количество продуктов у клиентов с отгрузками 50+ млн руб. в год возросло на 15% до 4,8х), 4) увеличение количества запусков новых продуктов в год с трех в 2022 г. до 5+ 2023 г. и далее, 5) запуск мета-продуктов (MaxPatrol O2 и MaxPatrol Carbon), географическая экспансия;

— План по релизу новых продуктов на 2023-24 гг. включает PT NGFW, PT Container Security, Cloud PT AppFirewall, PT EDR, MaxPatrol HCC и другие. Менеджмент отметил текущий технологический пробел в РФ в области NGFW и рассчитывает, что большая накопленная база экспертизы в этой области позволит компании претендовать на лидерство на рынке объемом 110+ млрд руб. в год (консервативная оценка);

— Географическая экспансия. Регионы Ближнего Востока, Центральной Азии, ЮВА, Африки и Латинской Америки по-прежнему называются в качестве приоритетных для развития бизнеса за пределами России. К настоящему моменту компания наняла ряд специалистов, говорящих на локальных языках в офис в РФ, запустила процесс регистрации юридических лиц в других странах и найма специалистов в локальные офисы. При этом процесс локализации ИБ- продуктов компании не будет стремительным, так как он требует учета специфики каждого из новых зарубежных рынков, включая специфику местных ИТ-систем, государственного регулирования, предпочтений заказчиков и пр.;