Блог им. Razb0rka

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

В конце Декабря делал разборку бизнес-плана РУСГИДРО на 2022-2027 годы

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого годаСсылка на разборку

Рекомендую к прочтению, на мой взгляд получился интересный материал

Уже судя по планам по прибыли на 2022 год было понятно, что 4кв будет слабым

Напомню, что компания закладывала в бизнес-плане рекордное снижение операционной прибыли гидросегмента до минимальных за последние 11 лет значений

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Все дело в рекордно низкой водности крупнейших сибирских водохранилищ в 3-4 кварталах

Тем не менее, за счет сильных 1-2 кварталов и роста цен на электроэнергию годовой показатель операц.прибыли планировалось удержать выше 0.16 руб/акция

По чистой прибыли ожидания компании на 4кв были еще хуже, ожидался небольшой но убыток

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

По итогам года компания планировала показать прибыль РСБУ около 0.11 руб/акция

Справедливости ради стоит отметить, что значительная часть убытка была вызвана прочими расходам (скорее всего традиционная для 4кв. переоценка осн.средств)

Эта прибыль будет являться источником выплаты дивидендов за 2022 год

В плане денежных потоков на 2023 год стоит выплата дивидендов 20.7 млрд руб за 2022

В пересчете на акцию это 0.047 руб, что согласно дивполитике является минимальным дивидендом и рассчитывается как среднее за 3 последних года

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Имея на руках прогноз фин.показателей 4кв и 2022 года и прогноз дивидендов есть ли вообще смысл смотреть на операц.результаты 4кв?

Решать Вам, я же для себя решил посмотреть

Почему?

РУСГИДРО раскрывает в отчете не только квартальные, но и месячные показатели

Таким образом, можно будет понять какая динамика бизнеса была ВНУТРИ 4кв

Кроме того, бизнес-план включает только результаты РСБУ гидросегмента, а операц.результы показывают и результаты ТЭС, которые влияют на МСФО

Начнем с кварталов, потом посмотрим более детально по месяцам

Выработка ГЭС в 4кв'22 снизилась на 12% к 4кв'21 и была на уровне проблемных 2011-2012 годов

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Выработка ТЭС в 4кв'22 была на уровне средних значений последних лет, но снизилась относительно сильного 4кв'21 на 7%

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Судя по результатам ТЭС, отчетность МСФО РУСГИДРО за 4кв'22 можно так же ожидать слабой

Общая выработка электроэнергии группой снизилась в 4кв'22 на 10%

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Снижение выработки и стагнация выручки на фоне роста расходов привели к резкому снижению рентабельности производства

Расчетный показатель операц.прибыли с 1 киловатта у гидросегмента рухнул более чем в 2 раза

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

И это при том, что в 2-ой ценовой зоне цена на электроэнергию выросла на +20% в 2022 году

Давайте посмотрим на динамику производства электроэнергии по месяцам

Выработка ГЭС в Ноябре-Декабре начала сокращать падение год к году

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Декабрь'22 закончили с падением всего -6% год к году, против -25-27% в летние-осенние месяца

Можно ли ждать роста выработки ГЭС в 1кв'23?

Вот что пишет сама компания в пресс-релизе:

По прогнозу Гидрометцентра России, в первом квартале 2023 года на Волжско-Камском каскаде, Северном Кавказе и в Сибири приток воды ожидается близким к норме, на Дальнем Востоке приток воды в Зейское водохранилище ожидается выше нормы, в Колымское водохранилище – на уровне нормы

По логике, «норма и выше нормы» должны дать нормальные результаты выработки

Вот уровни по основным каскадам на 31.01.23

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Чем выше уровень от черной линии и ближе к зеленой, тем лучше для выработки

По ТЭС динамика выработки в 4кв была менее выраженная, но хорошо что падение в Декабре не усиливалось

RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Подводя итог:

  1. Тяжелый маловодный год остался позади
  2. Данные по водности 1кв'23 выглядят оптимистично
  3. В бизнес-плане заложен дивиденд 0.047 руб/акция за 2022 год
  4. В бизнес плане заложен рост прибыли в 2023 году до 0.14 руб/акция
RAZB0RKA операц.результатов РУСГИДРО за 4кв'22. Слабый финиш слабого года

Текущая цена акции 0.77 руб

Дивидендная доходность за 2022 согласно бизнес-плану 6%

Рынок оценивает акцию в 5.5 прибылей 2023 года

Выглядит дороговато...

А что вы думаете про привлекательность акций компании?

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником
★1
1 комментарий
Дорого.Я бы даже сказал очень дорого. Продал все еще в октябре. До 25г успеем еще купить и по 0.5 и по 0.4. 
avatar

теги блога Razb0rka

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн