Take-Two Interactive: доля выручки от мобильных игр впервые превысила 50%

7 ноября после закрытия рынка Take-Two Interactive Software, Inc. (TTWO) опубликовала отчёт за 2 квартал финансового 2023 г. (2Q FY23), закончившийся 30 сентября 2022 г. Чистая выручка взлетела на 62,4% до $1,39 млрд. Это совпало с прогнозами самой компании. GAAP чистый убыток на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) -$1,54 против прибыли 9 центов во 2Q FY22. Чистые заказы (net bookings) подскочили на 53% до $1,5 млрд. Согласно FactSet, аналитики в среднем ожидали bookings $1,55 млрд и EPS -$0,82.

Скорректированная (adjusted) EBITDA выросла на 33% до $65. Adjusted EPS $1,3 в сравнении с $1,63 годом ранее, в то время как рынок ожидал $1,37. Скорректированный денежный поток от операционной деятельности отрицательный -$2,7 млн против $27 млн во 2Q FY22. Денежные средства и эквиваленты $1,3 млрд, чистый долг $2 млрд. “Чистый долг / EBITDA” 3x.

Структура выручки по платформам. Чистая выручка, полученная от игр для консолей, снизилась на 7,4% до $552 млн. В сегменте «Персональные компьютеры» (ПК) выручка составила $111,5 млн, что на 24% ниже, чем во 2Q FY22. Выручка от игр для мобильных устройств взлетела в 5 раз до $730 млн. Это связано с поглощением Zynga, разработчика мобильных игр. Распределение выручки по платформам: консоли 39,6% (69,5% во 2Q FY22), ПК 8% (17%) и мобильные устройства 52,4% (13,4%).

За 1 полугодие финансового 2023 г. (1H FY23) чистая выручка Take-Two взлетела на 49,3% до $2,5 млрд. Adjusted EBITDA упала на 53% до $117,5 млн. Diluted EPS -$2,38 против $1,39 годом ранее. Net bookings в игровых консолях снизились на 3% до $1,18 млрд. Bookings в ПК упали на 14% и составили $244 млн. Bookings в мобильных играх взлетели в 4,5 раза до $1,08 млрд.

Чистые заказы в США взлетели на 53,5% до $1,57 млрд. Net bookings в остальных странах подскочили на 39% и составили $937 млн. Географическая структура: США 63% и остальной мир 37%. Годом ранее 60% и 40%, соответственно.

Прогноз. В 3Q FY23 Take-Two Interactive ожидает чистую выручку $1,43 — $1,48 млрд. Убыток на акцию от -$0,95 до -$0,85. Take-Two вновь понизила прогноз на полный год. Чистая выручка ожидается в диапазоне $5,41 — $5,51 млрд. Ранее Take-Two прогнозировала $5,73 — $5,83 млрд. Adjusted EBITDA $465 — $514 млн. Что ниже чем $499 — $548 млн, которые компания прогнозировала кварталом ранее. Прогноз по убытку на акцию также ухудшен. GAAP diluted EPS от -$4,22 до -$3,95 (ранее -$2,75 до -$2,5). Net bookings $5,4 — $5,5 млрд. Кварталом ранее ожидала $5,8 — $5,9 млрд. Аналитики Wall Street в среднем ожидали $5,89 млрд. 

Прошедшие релизы игр.
— 14 октября вышла новая версия гольф симулятора PGA TOUR.
— 18 октября NBA 2K23 для мобильных устройств на Apple Arcade. На текущий момент NBA 2K23 продано 5 млн копий. 
— 2 декабря стартовали продажи “Midnight Suns”, которая разработана совместно с “Marvel Entertainment”. Игра доступна на ПК через сервисы Steam и Epic Games Store, на консолях Xbox X/S и PlayStation 5.
12 сентября Zynga завершила поглощение компании “Storemaven”, которая оказывает услуги по росту аудитории в App Store.

Обзор результатов за 1Q FY23 читайте в этом блоге по ссылке.

Аналитики Wall Street отрицательно отреагировали на отчёт компании, понизили целевые цены по акциям. Например, аналитик Morgan Stanley понизил целевую цену по акциям Take-Two Interactive со $190 до $150, оставил рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Cowen понизил целевую цену со $185 до $147, оставил рейтинг «лучше рынка» (“outperform”). Stifel сократил цель со $161 до $130, сохранил рекомендацию «покупать». Wells Fargo подтвердил рейтинг “overweight”, сократил прогнозную цену со $185 до $132. Benchmark сохранил рекомендацию «покупать», понизил целевую цену со $180 до $139.

CEO Strauss Zelnick на конференц колле отметил, что компания позитивно смотрит на перспективы рынка, в особенности мобильных игр. В данном сегменте gross bookings в течение 4 лет, как ожидает Take-Two, достигнут $160 млрд глобально. CEO сообщил, что число ежедневно активных пользователей в NBA 2K достигло 2 млн. Игра остается №1 в Apple Arcade, а также №1 на ПК в США по числу онлайн игроков. Покупки внутри приложений мобильных игр под давлением из-за макроэкономических условий.

8 ноября акции Take-Two Interactive упали на 13,7% до $94. Однако с тех пор отыграли часть падения и сейчас торгуются по $99. В этом году акции Take-Two обвалились на 44%. В то же время индекс Nasdaq Composite упал на 33%.

Комментарии. Take-Two продемонстрировала отличные результаты за квартал, главным образом, благодаря Zynga. Игры под давлением, т.к. пользователи снижают необязательные покупки в ожидании ухудшения условий в экономике. Совокупная выручка объединенной компании, как ожидается, упадёт на 13%. Согласно исследованию NPD Group, рынок видео-игр в США упал в сентябре на 8% г/г. Тем не менее, игровая индустрия является перспективным рынком, который продолжит рост в долгосрочной перспективе.

Оценка. Капитализация компании $16,7 млрд. Мультипликатор «капитализация / выручка» или P/S = 3,9. EV/EBITDA 38. P/E (скорректированный) = 22. Оценка улучшилась в сравнении с 1Q FY22. Сейчас оценка стала приемлемой, однако второе подряд сокращение прогноза на год вызывает настороженность. Мы сохраняем рекомендацию держать акции Take-Two.*

Акции Take-Two Interactive Software (TTWO) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Take-Two обвалились на 37,4%. В то же время наш портфель снизился на 2,6%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

Блог на Яндекс Дзен.

См. также: инвестиционная идея Take-Two Interactive Software

* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.