Главный риск инвестирования в 2023 году - НДПИ

2023 год будет непростым для фондового рынка РФ.

С какими проблемами компании сталкиваются уже сейчас:

• Общие проблемы в экономике: падение ВВП, снижение доходов населения, высокая инфляция, потеря квалифицированных кадров.
• Внешние угрозы: санкции, эмбарго, заморозка активов, уход иностранных поставщиков и клиентов.
• Крепкий рубль стоит выделить отдельной строкой, ведь курс сам по себе мог бы помочь решить все перечисленные выше проблемы (но нет сейчас инструментов для его искусственного ослабления).

Но, к сожалению, список вышеуказанных неприятностей не полон.

Бюджет дефицитен.

Он дефицитен уже сейчас.
Успехи первой половины 2022 года (низкий курс рубля и высокие цены на сырьё) остались в прошлом. Теперь Минфин ожидает, что завершит год с дефицитом в 2% ВВП (вместо плановых 0,9%).

На следующий год запланирован дефицит в 2% ВВП. И, кажется, уже сейчас понятно, что эта цифра сильно занижена. При текущем курсе рубля (и при текущих ценах на нефть) бюджет недосчитается не 3 трлн руб, а запросто все 6.

Понятно, что Минфин будет как-то спасать бюджет.

Есть надежда, что из-за ограничений на нефтепродукты, которые вступят в силу в феврале 2023 года, курс рубля, наконец, начнёт падать (импорт восстанавливается, а экспорт упадёт).

Да, слабый рубль поддержит экспортёров. Но пострадают основные доноры бюджета — нефтяные компании. Т.е. ослабление курса рубля из-за падения экспортной выручки от продажи нефтепродуктов не сильно поможет именно бюджету.

И Минфин, похоже, придумал план

Он вам не понравится. Хотя вы уже все знаете, что это за план.

Раньше уже поступали неприятные сигналы. Но теперь можно говорить не просто о сигналах. Мы наблюдаем настоящий тренд.

Сначала разовый НДПИ на Газпром. Потом неразовый НДПИ. И не только на Газпром, но и на прочие нефтегазовые компании. Недавно государство решило забрать деньги миноритарных акционеров из Алросы через НДПИ.

Схема с Алросой получилась очень некрасивой. Государство просто забрало себе деньги миноритарных акционеров в виде налогов.

Похоже, государство сейчас не в том положении, чтобы беспокоиться об инвестиционноё привлекательности российских компаний.

И это — главный риск.

Главный, потому что непредсказуемый совершенно, свалиться может на голову любой компании. И бьёт именно по миноритарным акционерам, что особенно неприятно. Такие сильно подрывают доверие к фондовому рынку в целом.

Мы уже сейчас видим, что бюджет в 2023 году наполнять будет сложно. Если рубль останется крепким, то где взять требуемые 3 трлн руб, чтобы дефицит бюджета не превысил плановые 2%?

Поэтому я в акциях держу не более 25%.

Мой блог в телеграм тут.