RAZB0RKA отчета МКПАО ЭН+ по РСБУ 3кв'22. Матрешки

ЭН+ опубликовал отчет РСБУ за 3кв'22 года

Если вы еще не знаете специфику холдинга и его отчетности, настоятельно рекомендую к прочтению подробный разбор компании и отчетности РСБУ за 1п'22

Если кратко, то на мой взгляд, ЭН+ нужно расценивать как инвестиционный фонд управляющий финансовыми вложениями

Список вложений достаточно большой, главный актив пакет РУСАЛА

В отчете за 2кв'22 компания заявляла, что балансовая стоимость пакета РУСАЛА составляет 4.6 млрд $ или 293 млрд руб

В пересчете на 1 акцию РУСАЛА это 0.5$ или 34 руб

Размер «инвестиционного фонда» ЭН+ на конец 3кв'22 согласно отчетности составляет 313 млрд руб

То есть, вложения ЭН+ в ЕВРОСИБЭНЕРГО и все остальные активы оценены в смешные 20 млрд руб!

Если же посмотреть баланс самого ЕВРОСИБЭНЕРГО, то можно увидеть что у компании 282 млрд руб активов!

Из которых 261 млрд рублей это опять финансовые вложения, в том числе и вложения в акции дочерней ИРКУТСКЭНЕРГО

Давайте посмотрим баланс ИРКУТСКЭНЕРГО

276 млрд активов, из которых 193 млрд рублей это финансовые вложения

Большая часть этих вложений, около 119 млрд рублей это займы выданные материнской ЕВРОСИБЭНЕРГО

Но еще 74 млрд руб это вложения в акции!

Догадайтесь в акции какой компании вложилось ИРКУТСКЭНЕРГО?

Правильно!

ИРКУТСКЭНЕРГО владеет 21% акций ЭН+, выкупленных в 2020 году у ВТБ

Вот такие вот финансовые матрешки!

Это необходимо знать и учитывать при оценке компании

Но давайте вернемся к ЭН+ и к тому как компания получает выручку и прибыль

Структура выручки раскрывается только в годовых отчетах

В 2021 и 2020 годах 100% выручки формировали дивиденды ЭН+ Холдинг

График квартальной выручки выглядит необычно

В 1-2кв'22 дивидендов дочек не было, а в 3кв'22 подняли сразу почти 10 млрд руб

У ЭН+ достаточно большой долг, причем весь долг сформирован займами дочерних предприятий

Обслуживание долга идет по плавающим ставка с привязкой к ставке ЦБ

В результате, в 3кв'22 была сформирована прибыль 8.4 млрд рублей или 13 руб в пересчете на акцию

С учетом убытка 1-2кв'22 прибыль на акцию за 9м'22 составила 8 руб

Напомню, что 18 октября была отсечка по дивидендам РУСАЛА в размере 0.02$/акция

Это значит, что ЭН+ получит в 4кв'22 как минимум 172.8 млн $ или 10.5 млрд руб выручки

Если предположить что с других дочек дивиденды поднимать не будут, то прибыль ЭН+ за 4кв'22 составит около 9 млрд руб или 14 руб/акция

В таком случае, прибыль за год составит 22 руб/акция

Текущая цена акции 420 руб

Напомню дивидендную политику компании, которая ни разу не выполнялась

Напишите в комментариях, по вашему мнению, будет компания платить дивиденды в этом году или нет?

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником