Стоит ли покупать акции BP? Нефтяной гигант выглядит дешево

В начале октября 2020 года акции BP ( LSE: BP ) упали до многолетнего минимума, поскольку инвесторы поспешили избавиться от нефтегазового гиганта. На короткий период компания стала почти непригодной для инвестиций, поскольку ее будущее было поставлено под сомнение.

За последние полтора года многое изменилось. Спрос на нефть подскочил, а предложение изо всех сил пытается наверстать упущенное. А спецоперация на Украине только подлила масла в огонь, спровоцировав один из крупнейших разворотов в мировой энергетической политике за всю историю.

Всего пару месяцев назад политики разрабатывали планы навсегда сократить мировую добычу углеводородов, но теперь они спешат увеличить предложение. Президент США Джо Байден недавно отменил свое решение о запрете бурения на нефть и газ на федеральных землях, в то время как в Великобритании, основная энергетическая политика правительства содержит новые цели для бурения в Северном море.

Потребуются месяцы, если не годы, чтобы предложение соответствовало, казалось бы, ненасытному мировому спросу на углеводороды. Даже крупные колеблющиеся производители, а именно картель ОПЕК, изо всех сил пытаются нарастить добычу, несмотря на более высокие производственные планы.

Дисбаланс спроса и предложения привел к росту цен

Мировые нефтяные и газовые рынки отреагировали единственным способом, который знают свободные рынки, когда спрос превышает предложение, – скачком цен.

Бенчмарк сырой нефти Brent подскочил на 70% всего за несколько месяцев, вернувшись к уровням, невиданным с 2014 года. Между тем, цены на природный газ в США выросли почти на 200% за последние 12 месяцев (в то время как в Великобритании и Европе рыночные цены выросли на 230% и 340% соответственно – газ не глобальный рынок).

Однако, несмотря на выдающиеся фундаментальные показатели BP, динамика акций на любом временном графике, превышающем 12 месяцев, оставляет желать лучшего. Акции выросли на 37% от общей доходности за последний год, но за последнее десятилетие они принесли скудную общую доходность в 3,9% в год по сравнению с 7,1% для FTSE All-Share.

Инвесторы не должны упускать из виду прогресс BP

BP не та организация, в которой в последний раз цена на нефть марки Brent превышала 100 долларов за баррель. Рентабельность среднего задействованного капитала (ROACE) — предпочтительного показателя операционной деятельности компании — достигла 12,1% в 2021 году по сравнению с 9,9% восемь лет назад.

Компания также отошла от катастрофы в Мексиканском заливе в 2010 году, сократила свой долг и наметила план по сокращению своей зависимости от нефти и газа за счет увеличения производства возобновляемой энергии .

Тем не менее, по номинальной стоимости акции, похоже, не отражают улучшения торговых показателей компании. Акции BP продаются с коэффициентом форвардной цены к прибыли (P/E) 7,2, в то время как акции Shell оцениваются всего в 6,5.

Однако эти цифры необходимо рассматривать в перспективе. Обе компании получают невероятную прибыль, и нет никаких гарантий, что это продлится долго. С другой точки зрения, BP торгуется со скользящим 12-месячным P/E на уровне 14,1, что примерно соответствует его пятилетнему среднему значению. Историческая оценка Shell аналогична.

Сегодня они зарабатывают деньги, но инвесторы не должны забывать тот факт, что эти два предприятия совместно объявили о самых больших убытках в истории британских корпораций в 2020 году после того, как цена на нефть ненадолго стала отрицательной. И эти огромные убытки вынудили обе компании сократить выплаты акционерам, подчеркнув хрупкий характер дивидендов нефтяных компаний.

Постоянная борьба за поддержание производства и прибыли
Производители нефти и газа сталкиваются с постоянной борьбой за поддержание производства. Нефтяная скважина требует постоянных инвестиций для поддержания добычи, и рано или поздно скважина иссякнет. BP и ее коллеги всегда ищут новые перспективы, и это стоит огромных денег.

В прошлом году капитальные расходы BP составили 13 миллиардов долларов, а в 2020 году компании пришлось потратить 14 миллиардов долларов, что намного больше, чем доходы, полученные от продажи нефти и газа.

Эти цифры иллюстрируют самую большую проблему, с которой сталкиваются эти операторы: необходимость продолжать инвестировать и продолжать тратить, даже если цены на нефть рухнут.

BP и ее коллеги также вынуждены вкладывать большие суммы денег в разработку проектов в области экологически чистой энергии. Эти проекты не принесут немедленной прибыли и могут оказаться препятствием для получения прибыли на долгие годы, что только усугубит неопределенность для этих предприятий.

Таким образом, несмотря на то, что акции Shell и BP на первый взгляд выглядят дешевыми, инвесторам необходимо тщательно обдумать, куда движутся эти компании и с какими проблемами они могут столкнуться в будущем.

Непредвиденная прибыль от нефти может быть только временной, в то время как обязательства по капитальным затратам остаются навсегда. Эти предприятия могут играть центральную роль в мировой экономике, но это не означает, что они должны играть центральную роль в портфелях инвесторов.
Больше фундаментальных разборов