Дивиденды России

Если вы владеете акциями или индексными фондами, вполне возможно, что вы уже в какой-то степени инвестируете в дивиденды. Например, 35 из 43 акций из списка индекса МосБиржи выплачивают дивиденды. На протяжении последних 5 лет средняя дивидендная доходность российских компаний составляла от 6,5% до 8% по голубым фишкам. При этом металлурги традиционно платили самые щедрые дивиденды — от 11% до 13% годовых, чем выгодно отлились от остальных российских компаний.

Однако, в последние полтора года законодательная база и конъюнктура рынка настолько сильно изменились, в результате чего доходность стала еще выше. Во-первых, российские власти окончательно “дожали” госкомпании и директивно обязали их направлять на выплату дивидендов не менее 50% от чистой прибыли. 

Во-вторых, пандемия, локдауны заводов и кризис поставок привели к серьезному дефициту сырьевых товаров и резкому росту их стоимости. Нет ни одного сырьевого товара, не подскочившего в цене на несколько десятков процентов с началом пандемии. В свою очередь это привело к резкому росту доходов российских компаний, — от производителей и перевозчиков, до смежных секторов экономики за счет синергии.

В итоге доходность некоторых российских компаний в следующие 12 месяцев может составить более 12%. Честно говоря, по этому показателю российский фондовый рынок даёт уникальные возможности. Подумаете сами — вы покупаете долю в крупном и устойчивом бизнесе, который давно прошел стадию становления и стабильно генерирует прибыль. При этом покупка этого бизнеса окупается его же дивидендным потоком примерно за 8 лет. 

Учитывая, что у большинства компаний дивиденды составляют лишь часть от прибыли (кроме металлургов), горизонт возврата инвестиций с точки зрения владельца бизнеса — еще меньше. 

Безусловно, нужно учитывать риски. Прежде всего — дивиденды не гарантированы и компании могут менять их по своему желанию. Причины могут быть разные, например снижение прибыли или решение менеджмента направить деньги в развитие. Поэтому при выборе дивидендных акций нужно обращать внимание не только на размер дивидендной доходности, а также на перспективы роста бизнеса и на уровень дивидендной безопасности.

Для ответа на первый вопрос необходимо оценить перспективы и цикл отрасли, в которой работает компания. Если в силу каких-либо факторов вся отрасль идет на спад, то бизнес и доходы участвующих в ней компаний также начнут сокращаться. В этом легко убедиться на примере сотен закрытых ресторанов в период пандемии. Вторым примером может послужить индустрия жилищного строительства, которая резко пошла на спад из-за роста ипотечных ставок. 

Если с отраслью все в порядке, далее необходимо оценить уровень дивидендной безопасности. Для этого проверяем несколько показателей из отчетности компании. Среди них коэффициент выплаты дивидендов (идеальное значение 50%); стабильность и история роста дивидендных выплат; а также платежеспособность компании. Как это сделать вы сможете узнать из моего курса.

Исходя из этих соображений, меня заинтересовало несколько инструментов. Давайте их рассмотрим.

Энергетический кризис в Европе и резкий рост цен на природный газ позволили Газпрому заработать 1​​,58 трлн. чистой прибыли за 9 месяцев текущего года. Это почти в 12 раз больше чистой прибыли за весь прошлый год и примерно вдвое превышает прибыль за аналогичный период 2019 года.

Газпром направит на выплату дивидендов 50% от скорректированной чистой прибыли. С учетом ожидаемо сильных результатов за 4 квартал, итоговые дивиденды за 2021 год могут составить около ₽44 на акцию. Дивидендная доходность по текущим ценам составит 13,4%. 

Поскольку контрактное ценообразование Газпрома происходит со сдвигом по времени до 6 мес от текущих цен, то период высокой прибыли затронет также и первую половину 2022 года. 

Также следует отметить, что потребление природного газа в мировом энергобалансе неуклонно растет. Это экологически более чистое топливо, чем нефть, уголь и другие ископаемые источники энергии. К тому же природный газ станет основой для производства топлива будущего — водорода, который имеет нулевой углеродный след. Другими словами, у Газпрома вечный бизнес, а 50%-процентный размер дивидендных выплат закреплен законодательно.

Энел Россия — это небольшая генерирующая компания, занятая производством электрической и тепловой энергии. В 2019 году компания продала крупнейшую в России угольную теплоэлектростанцию и теперь ее активы представлены исключительно газовой и ветряной генерацией.

В следующие полтора года Энел Россия направит на выплату дивидендов ₽8,2 млрд. Первую часть в размере ₽3 млрд. — в середине 2022 года, а вторую в размере ₽5,2 млрд. — в середине 2023 года. В итоге совокупная выплата за этот период составит ₽0,23182 на акцию (23 целых 182 тысячных копейки). Исходя из текущих котировок акций, дивидендная доходность в следующие 18 месяцев составит 27,6%.

Кроме этого компания осваивает проекты в области возобновляемых источников энергии. В частности построила и продолжает строить несколько ветропарков в России. Привлекательность этих проектов заключается в том, согласно гос. программе мощность от возобновляемых источников энергии оплачивается по повышенному тарифу — почти в 7,5 раз выше по сравнению с регулируемым оптовым рынком. 

Это сделано для стимулирования развития возобновляемой генерации в России, на котором Энел является первопроходцем. Как минимум, это гарантирует акционерам стабильность и рост дивидендов в будущем.

Это отличный вариант если вы хотите инвестировать в дивидендные акции, но при этом полученные дивиденды реинвестировать обратно. Фонд Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» — это БПИФ от Сбера, единственный в своем роде. Он инвестирует в 46 крупнейших российских компаний, основная часть которых платят дивиденды. Полученные дивиденды фонд реинвестирует обратно. 

Особенность фонда в том, что с полученных дивидендов он не платит налог, который будете платить вы, если владеете этими же акциями самостоятельно. Благодаря тому, что 13%-процентный налог на дивиденды остается внутри фонда, стоимость его чистых активов и пая растет быстрее портфеля, собранного инвестором самостоятельно. В частности, с момента запуска фонда в ноябре 2016 года его котировки выросли на 151%, в то время как традиционный индекс Московской биржи — на 85%.

В завершение поясню, почему я не стала рекомендовать акции металлургических компаний. Причина в том, что я ожидаю серьезный спад на рынке жилья по причине значительного роста ипотечных ставок. Поскольку строительная отрасль — это крупнейший источник внутреннего спроса на арматуру и прочую стальную продукцию, доходы металлургов могут серьезно пострадать. Это чревато не только потенциальным сокращением дивидендов, но также возможным снижением их котировок.

Акции с дивдоходностью ниже 12% я также не рассматриваю к покупке, поскольку сегодня безрисковые краткосрочные ОФЗ дают доходность к погашению в размере 8,6-8,74% годовых. 

Имейте в виду, что стоимость акций по различным причинам может снизиться, а по ОФЗ вы гарантированно получите номинал облигации при ее погашении (в данном случае ~через 2-2,5 года). Дивиденды также могут быть снижены или заморожены в случае отсутствия прибыли, а по ОФЗ государство вам выплатит все причитающиеся купоны.

Более того, глава ЦБ уже заявила, что в декабре ключевая ставка увеличиться еще на 0,75-1,0%. В таком случае доходность по коротким ОФЗ может вырасти до 9-9,5%. По этой причине я считаю, что 12% — это минимальный порог дивидендной доходности, который может сбалансировать дополнительный риск инвестора за счет вложения в акции.