Прогноз по акциям Газпрома

В начале октября 2021 г. акции Газпрома достигли целевых значений (395 ₽), которые мы установили для себя в июле 2021 г., в связи с чем акции Газпрома были проданы. Но быстрая значительная коррекция акций побудила нас приобрести их в портфель (по 365 ₽) исходя из следующих соображений:

• динамика котировок газа осенью 2021 г. обнадеживает в отношении финансовых результатов Газпрома в следующие 6 месяцев, вероятно в 2021 г. будет побит исторический рекорд по прибыли;
• несмотря на то, что мы не являемся сторонниками технического анализа, пробитие максимальных значений 2008 г. и возврат к отметкам 360 за акцию могли сформировать хорошую техническую поддержку ранее пробитого уровня. Наши надежды не оправдались, котировки уже спускались ниже 350 руб.

Однако, по нашему мнению, текущее охлаждение в котировках, которое в большей части закономерно (уж больно резвый путь проделали акций за непродолжительный период) может оказаться временным, а котировки могут подняться в диапазон 450-470 руб.:

• пиковый плановый объем по добыче газа (более 506 млрд куб. м газа) подтверждается, за 10 мес. уже добыто более 422 млрд;
• по последнему прогнозу менеджмента EBITDA Газпрома в 2021 г. может вырасти до $45 млрд, с учетом этого форвардная EV/EBITDA 2021 ниже 4, оценка к моменту рекомендации по дивидендам в мае 2022 г. может оказаться в диапазоне 5-6, что предполагает апсайд в районе 30%;
• исходя из текущих предпосылок дивиденды Газпрома могут составить 40-50 ₽ на акцию. Ранее исходя из прогнозов менеджмента (еще ранним летом плановая EBITDA составляла лишь $30 млрд) мы предполагали дивиденд в диапазоне 29-34 ₽, как же круто все изменила ситуация по ценам на газ. Даже с учетом повышения рыночных ставок и того, что можно приобрести короткие ОФЗ с доходностью 8,3-8,5%, див доходность Газпрома даже при pay out 50%, на наш взгляд не может быть сильно выше 10%;
• нефтяной бизнес Группы (Газпромнефть) в отличной форме, акции НОВАТЭК продолжают расти, добавляя прибыли в корзину Группы.

Более подробно по предпосылкам писали ранее в статье.