Повышение налогов в США может спровоцировать коррекцию на фондовом рынке

Во вторник 14/09 Демократическая партия вынесла на рассмотрение Конгресса свои предложения по увеличению налогов. План демократов предполагает частичный возврат к уровням 2017 г. по ставкам налогов. В 2017 г. Дональд Трамп сократил налоговое бремя для бизнеса и населения. Сейчас демократы предлагают, в частности, для физ.лиц, которые зарабатывают выше $400 тыс. в год (или $450 тыс. на семью) поднять ставку налога на доходы с 37% до 39,6%. Для корпораций, прибыль которых превышает $5 млн в год, налог может вырасти с 21% до 26,5%.

Авторство проекта изменений в законодательные акты приписывают конгрессмену от штата Массачусетс Richard Neal. Корпоративный налог на прибыль ниже $400 тыс. в год предлагается установить 18%. Прибыль от $400 тыс. до $5 млн в год будет облагаться по ставке 21%. Свыше $5 млн 26,5%. Сейчас действует единая ставка 21% вне зависимости от размера налогооблагаемой прибыли. Трамп и республиканская партия ранее в 2017 г. убрали прогрессирующую шкалу, тем самым помогли в основном крупным корпорациям, которые платили 35% до реформы. Байден предлагал повысить максимальную ставку до 28%.

Налог на доходы от прироста капитала для годового дохода выше $400 тыс. планируют повысить с 20% до 25%. И дополнительно обложить 3% налогом (т.н. «surtax») доходы от прироста капитала свыше $5 млн. Байден предлагал установить 39,6% ставку для доходов от прироста капитала выше $1 млн. Точно также демократы хотят обложить surtax 3% всех налоговых резидентов, кто зарабатывает более $5 млн в год. Байден предлагает 39,6% для доходов выше $1 млн. Согласно расчётам демократов, физ.лица и семьи, доходы которых ниже $200 тыс. будут платить меньше налогов, благодаря их плану. Это возможно за счёт налоговых льгот, в частности налоговых кредитов на детей. Только в 2027 г. они начнут платить больше налогов, чем сейчас.

Специальный комитет Палаты Представителей считает, что предлагаемые демократами изменения в налоговый кодекс принесут бюджету дополнительно $2,07 трлн за 10 лет. Ранее сообщалось о $2,9 трлн.

На текущий момент республиканцы проект не поддерживают. По мнению GOP эти меры приведут к падению ВВП, росту инфляции и безработицы. Для принятия изменений нужно простое большинство в Сенате, где распределение кресел 50/50.

Комментарии. Не в последнюю очередь фондовый рынок рос с 2016 г., когда Трамп был избран, благодаря налоговым послаблениям для корпораций. Теперь, если налоги вырастут, то у корпораций будет меньше денег на buyback и дивиденды. Дополнительно объёмы обратного выкупа акций может сократить новый налог на buyback. Также следует принимать во внимание сворачивание выкупа активов ФРС, которое скорее всего начнётся в этом году, и ожидания повышения ставки ФРС в 2022. Рост налога на прирост капитала также оставляет меньше прибылей у участников рынка, делает спекуляции менее интересными. Всё это действительно может привести к коррекции на фондовом рынке, в том числе вызвать лавинообразный эффект падения котировок.

Рост фондовых индексов, основанный преимущественно на росте топ-5 компаний (в S&P 500 и Nasdaq Comp), в последние годы привёл к исторически очень высокой оценке компаний по мультипликаторам. Никто ранее не считал нормальным оценку по P/S 10-20. А сейчас уже P/S 10 не кажется завышенной оценкой. Но это невозможно. Рано или поздно оценка бизнеса вернётся к норме, и все начнут снова смотреть на вполне оправданные P/E в районе 10-20, а не P/S. Не могут выжить все компании в секторе электромобилей или доставки еды, их слишком много. Да, будут консолидации, слияния, но вероятно не по таким оценкам. Мы в очередной раз призываем держать значительную часть портфеля в кэше, чтобы выкупать активы, когда коррекция или даже медвежий рынок наконец случатся.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.

Твиттер: @cmsuve.

См. также: прокуратура Вашингтона выдвинула новые обвинения Amazon.