Обувь России ORUP - заметки на полях

Главная моя инвестидея 2020, обернувшаяся по итогу главным разочарованием. 
До ковида все было с виду замечательно — четкая стратегия, рост бизнеса по всем параметрам, фундаментальная недооценка. 
Напрягал большой долг и большие запасы, но на тот момент эти параметры были объяснимы стратегией.
Коронавирус смешал все карты. Все ритейлеры справились с пандемией (Детский мир, МВидео и т.п.), ОР единственный из ритейлеров Мосбиржи этого сделать не смог. ОР стал закрывать магазины, выручка и прибыль стали падать.
Смотрим отчетность 2020. 
Баланс. Запасы выросли с 14 до 18 млрд. Частично это объяснимо новой моделью бизнеса — продажей товаров сторонних поставщиков, но только частично. Зачем растут запасы при сокращении числа магазинов — непонятно. 
Причем в отчетности компания пишет, что продаст 3,5 млрд из этих 18. А что с остальным делать? Непонятно.
Кстати, если сравнить запасы ОР и например Детского мира, то они в пересчете на один магазин сравнимы. Но любой может зайти в магазины ДМ и ОР и увидеть, что по площади магазины ДМ намного больше. Где все эти мегазапасы ОР — вопрос, на который ответа нет.
Отчет о движении денег. Все плохо, в 2019 году операционный поток отрицательный, минус 3 млрд, в 2020 минус 0,5 млрд. Это относительно нормально для растущей компании, но у ОР бизнес сокращается. 
Чтобы просто жить, ОР приходится занимать. Чем дальше, тем неохотнее ей дают деньги. Последняя кредитная линия открыта под 18% (!!!) годовых. 
При всем при этом руководство совершает очень странные телодвижения, вместо антикризисного управления, расчистки баланса и сокращения долга. Выдает займ связанной стороне, якобы под строительство логистического центра (хотя говорит, что все помещения арендуют). Объявляет бесполезную допку — которую можно разместить только при цене акции не меньше номинала (100 р). Выпускает пресс-релизы, которые выглядят издевательством над инвесторами («На торговой платформе OR GROUP продажи носков бьют рекорды»). Один за одним записывает ролики с инвесторами, на которых на вопросы толком не отвечает.
А тем временем бизнес в 2021 году, несмотря на восстановление экономики и потребительского спроса, продолжает падать. 
Вывод — компания пока не годится для инвестиций, финансовое положение очень плохое, отношение к инвесторам мягко говоря непонятное.