NextEra - разоблачение ESG-полукровки

Бизнес NextEra разделен на дочерние компании. Сейчас идет процесс их слияния, поэтому с 2022г сегменты станут другими. Пока сделаем по-старому, а дальше посмотрим.

✴️ FPL

Крупнейшая энергетическая компания во Флориде и одна из крупнейших энергосетей в США. Занимается производством, передачей, распределением и продажей электроэнергии и принадлежит NextEra. На конец 2020г FPL имела 28 400 МВт генерирующей мощности, 76 200 км линий передачи и распределения электроэнергии и 673 подстанции.

В 2018г компания приобрела газовый бизнес. 1 января 2021г FPL и другая дочерняя компания NextEra — Gulf Power — объединились (то, о чем мы написали выше), но пока по-прежнему являются как бы разными компаниями, поскольку у них еще разные тарифы на электроэнергию, и сейчас идет их консолидация. Одобрить ее должна Комиссия по государственной службе Флориды (FPSC) — совет штата. Запомните сокращение FPSC, оно еще встретится.

В итоге, объединенная компания стала обслуживать 11 млн. человек во Флориде, в основном, на Восточном и Нижнем Западном побережье штата. 

📌 Что по сегментам?

Поскольку компания обеспечивает клиентов энергией через интегрированные системы передачи и распределения электроэнергии (которые связывают генерирующие мощности с клиентами), выручка от энергосистемы и выручка от самой продажи энергии не разделяется. В последнюю уже включен тариф за пользование энергосистемой. Таким образом, здесь следующие сегменты:

📆 2018г: общая выручка — $11,9 млрд., ЧП — $2,2 млрд.

📌 Выручка по источникам:

🏠 55% — от домохозяйств;
💰 34% — от коммерческого сектора;
🎛 4% — оптовый рынок;
📖 7% — другое.

📆 2019г: общая выручка — $12,2 млрд., ЧП — $2,3 млрд.

📌 Выручка по источникам:

🏠 55% — от домохозяйств;
💰 35% — от коммерческого сектора;
🎛 3% — оптовый рынок;
📖 7% — другое.

📆 2020г: общая выручка — $11,7 млрд., ЧП — $2,7 млрд.

📌 Выручка по источникам:

🏠 58% — от домохозяйств;
💰 32% — от коммерческого сектора;
🎛 3% — оптовый рынок;
📖 7% — другое.

📆 1кв 2021г: общая выручка — $3,0 млрд. (+3,6% г/г), ЧП — $0,8 млрд. (+13,9% г/г)

Обратите внимание: выручка хаотична, а вот ЧП растет на протяжении 3 лет.

Честно говоря, никогда не вдавались в подробности того, как формируются тарифы на ЭЭ (электроэнергию) в России, но во Флориде, как это ни удивительно, они устанавливаются почти директивно уже знакомым нам ведомством — FPSC. Оно назначает регулируемые ставки, которые предназначены для покрытия стоимости предоставления услуг, включая разумную норму прибыли на инвестированный капитал.

Такая политика не позволяет энергетикам завышать цены на услуги. Соответственно, чем ниже у тебя затраты, тем лучше для клиентов тарифы, все логично. В итоге, в 2020г средний счет FPL за 1000 кВтч энергии оказался на 16% ниже, чем в среднем по Флориде, и на 31%, чем в среднем по США.

Еще хотим обратить внимание на фактор сезонности: потребление ЭЭ увеличивается в летние месяцы из-за кондиционеров и, иногда, зимой при экстремальных холодах. Но речь только об ЭЭ, тепловую энергию компания не производит.

🏭 И теперь самое интересное: какие виды электростанций есть у FPL?

22 ГВт — 30 энергоблоков на ископаемом топливе, в основном на газе (но 71% этих станций могут работать также и на нефти);

3,5 ГВт — 4 ядерных энергоблока;

2,3 ГВт — 32 объекта солнечной генерации;

🧮 Итого: мощность — ок. 27,8 ГВт, за исключением угольной станции на 634 МВт, которая находится в собственности, но не используется и будет выделена из компании в 2022г.

📌 Что интересно?

Производство энергии не равняется мощности той или иной электростанции. Например, мощность 4 ядерных блоков составила в 2020г 12% от общей, а производство энергии на этих блоках — 22% от общего. Мощность солнечных объектов — 8%, а генерация — 3% от общей. Мы связываем это с тем, что в 2020г было построено много новых солнечных станций.

А поскольку показатели мощности станций указаны на конец года, понятно, что генерация за весь год на солнечных станциях в разы меньше, чем их фактическая мощность на конец года.

Также есть несколько проектов: модернизация двух газовых блоков, которые дадут +1,2 ГВт после ввода в эксплуатацию; 9 солнечных объектов мощностью 74,5 МВт в завершающей стадии (конец во 2кв 2021г).

☢️ По поводу ядерных станций

У них ограниченный срок эксплуатации и, на текущий момент планы по выводу из эксплуатации следующие: первый блок — 2036г, второй — 2043г, третий — 2052г, четвертый — 2053г.

✴️ Gulf Power

Вторая, входящая в NextEra и объединенная с FPL, компания называется Gulf Power. Она занимается тем же, что и FPL, и действует на северо-западе Флориды (на картинке в предыдущем посте фиолетовая зона является зоной деятельности Gulf Power).

Она обслуживает 474 тыс. клиентов, имеет 2,4 ГВт генерирующей мощности (включая мощности сторонних поставщиков) и 9500 миль протяженности ЛЭП. Почти все электростанции Gulf Power являются газовыми.

Интересно то, что собственных мощностей не хватает, поэтому компания закупает энергию у поставщиков. И еще более интересно, что 25% этой сторонней энергии приходится на угольную генерацию (самую грязную). Так что здесь есть подводные камни: NextEra позиционирует себя как компания зеленой энергии, а на деле не брезгует и углем.

✴️ NextEra Energy Capital Holdings (NEECH), однако сегмент называется (NEER)

Это холдинговая компания, владеющая всеми дочками, кроме FPL и Gulf Power. А вот внутри этого холдинга черт ногу сломит. Давайте разбираться, что в него входит. Обращайте внимание на сокращения, иначе запутаетесь!

⚡️ NextEra Energy Resources (NEER) — главная генерирующая компания здесь, но о ней подробней дальше.

⚡️ NextEra Energy Transmission — энергосистема, компания по передаче энергии по Северной Америке (так как в Канаду тоже).

⚡️NextEra Energy Partners (NEP) — дочернее партнерство, которое управляет контрактными проектами в области чистой энергетики. Этому обществу принадлежит ряд «зеленых» проектов сегмента. Кроме того ему принадлежит газовый трубопроводный бизнес. Однако всеми этими активами управляет NEER. Является отдельной компанией и торгуется на бирже.

57% партнерства владеет NextEra Energy Resources (почему-то NEER, а не NEECH). NEER получает от NEP прибыль как от инвестиционной деятельности. Еще зачем-то NEER иногда продает NEP свои активы и записывает это в отчетность как продажу третьим лицам. Как-то странно это выглядит, однако.

Короче говоря, формально NEP принадлежит38 ветровых и солнечных проектов на 5,7 ГВт мощности, а также 4 локальных маленьких трубопровода.

⚡️ Возвращаемся к NEER (он так называется, напоминаем) как к сегменту, а не как к NextEra Energy Resources. Это самый крупный в мире генератор энергии из ВИЭ (через все дочерние компании) на сегодняшний день, а также мировой лидер в области аккумуляторных батарей.

🏭 Какие генерирующие мощности есть у компании?

Общая мощность генерации компании составляет 23,9 ГВт энергии.

🌪 Ветряки

Составляют 67,3% от всей генерирующей мощности. Расположены в США и немного в Канаде. При этом произвели ветрячки всего 63,4% от общей генерации. С чем это связано: то ли объекты опять-таки ввели к концу года, то ли ветер не дул — не знаем. Компания занимается их дальнейшим строительством, однако ничего прорывного здесь нет. Далее приводим мощность всех ветряков NEER на конец соответствующего года:

2017 — 13,1 ГВт;
2018 — 13,5 ГВт;
2019 — 14,1 ГВт;
2020 — 16,1 ГВт.

В общем, +3 ГВт за 4 года. А что там по планам перехода на ВИЭ к 2050г?))

☀️ Солнечные объекты

13,2% от всей мощности и 7,2% от фактической генерации в 2020г. Как видите, то же самое. Строительство было такое:

2017 — 2,0 ГВт;
2018 — 2,3 ГВт;
2019 — 2,7 ГВт;
2020 — 3,2 ГВт.

☢️ Ядерные блоки

9,6% от всей мощности и 26,3% от фактической генерации в 2020г. А здесь наоборот, как и с FPL. Если вы знаете, почему такая разница долей в мощности и генерации между ВИЭ и ядерными станциями, просветите, пожалуйста, в комментариях.

Мощность этих станций стабильна с 2017 по 2019, а в прошлом году была завершена эксплуатация одного блока, поэтому мощность снизилась на 500 МВт. Кроме вышеперечисленного, есть еще немного газовых и нефтяных станций.

______________________

📌 В целом по компании:

💪 Мощность всех электростанций:

2017 — 45,7 ГВт;
2018 — 45,6 ГВт;
2019 — 51,7 ГВт;
2020 — 54,7 ГВт.

Итого +9 ГВт (20%) за 4 года, из которых 3 ГВт прибавилось от нефти и газа.

⚡️ Генерация компании:

2017 — 189,2 ГВт-ч;
2018 — 193,1 ГВт-ч;
2019 — 207,4 ГВт-ч;
2020 — 216,2 ГВт-ч.

Итого +14,3% за 4 года.

💰 ЧП от FPL (в $млрд.):

2018 — 2,2
2019 — 2,3
2020 — 2,7
1кв 2021 — 0,7

💰 ЧП от Gulf Power (в $млрд.):

2018 — не было
2019 — 0,2
2020 — 0,2
1кв 2021 — 0,06

💰 ЧП от NEER (в $млрд.):

2018 — 4,7
2019 — 1,8
2020 — 0,5
1кв 2021 — 0,5

💰 ЧП от всей компании:

2018 — 6,6
2019 — 3,8
2020 — 2,9
1кв 2021 — 1,7 (х3,95)

В общем, ничего невероятного в компании не произошло. Она незначительно увеличила свою мощность и генерацию, правда, за счет ВИЭ, что сейчас конечно-же привлекательно. Но есть одно но: 47,7% генерирующих мощностей компании все равно работают на углеводородах: нефти, угле и газе (в основном).

А вообще, у нас есть телеграмм-каналы Заяц с Мосбиржи и Заяц с NASDAQ.