ГМК Норильский Никель. Прогноз финансовых результатов за 2021 год. Издание второе, дополненное (дополнения выделены курсивом)

Я не вижу большого смысла в подробном разборе уже опубликованной отчетности. Нужно понимать, что это, по большому счету, соответствует старому анекдоту (я люблю старые анекдоты, в них есть правда жизни):

Поймал мужик золотую рыбку и говорит:

• Рыбка сделай так, чтобы у меня все было!

Рыбка подумала и отвечает:

• Г… вопрос. У тебя все БЫЛО!...

Достаточно пары-тройки цифр: динамика выручки и прибыли, примерно прикинуть дивиденды (у меня только бумаги с понятной дивидендной политикой, прописанной либо в Уставе, либо в соответствующем Положении). Свой расчет итоговых дивидендов уже выкладывал https://t.me/MoexPro/857.

Получилось не очень. Хочешь насмешить бога — расскажи ему о своих планах. По факту цепь удлинили — миску дальше поставили. Заплатят тысячу, но при этом объявлен обратный выкуп.

Намного интереснее попытаться спрогнозировать результаты следующего (в данном случае текущего) года.

Я подошел к этому вопросу с точки зрения чистой математики.

Дано: отчет за 2020, в котором указаны средние цены реализации металлов и годовой объем продаж https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-obyavlyaet-audirovannye-konsolidirovannye-finansovye-rezultaty-po-msfo-za-2020-god/?dateStart=46800&dateEnd=1614376799&type=releases. И отчет по производству за 1-й квартал 2021 https://www.nornickel.ru/upload/iblock/96a/NORNICKEL_PRODUCTION_RESULTS_1Q2021_RUS_full.pdf (там смотрим прогноз в тоннах и унциях на текущий год).

Допустим, что годовые объемы продаж совпадают. Средние цены реализации взяты по состоянию на середину февраля. Я понимаю, что в данном случае оценка очень грубая и для большей достоверности вычеркиваю из своих расчетов все, что связано с полупродуктами (я не знаю, что это такое и как там формируется ценообразование).

Исправление: цены текущие, чуть округленные вниз, объемы из производственного отчета по нижней границе.

В итоге получаю (в итоге по выручке за 2020 год оставлена полная цифра из отчета)

Все дальнейшие цифры будут пересчитаны по апрельским данным, чтобы не путаться.

Дальше все просто: 60% рентабельность по EBITDA – 10 250 миллионов долларов. Направляется на дивиденды согласно акционерного соглашения (60%, настаиваю на этой цифре, оно еще действует в этом году) 6 150 миллионов долларов Разделив эту цифру на 158 245 476(количество акций) — получаем милый пустяк: чуть почти 39 долларов. Напоминаю, что отчетность ГМК представляет в долларах, дивиденды начисляет в долларах и порядка 95% продукции реализует так же за них, за прАтивные зеленые бумажки.

Я сознательно не закладывал в расчет товарную инфляцию (и вероятный дальнейший рост цен на металлы), дефицит на рынке никеля и меди (на фоне развития электромобильчиков) и возможные проблемы в ЮАР. Товарная инфляция никуда не денется, работа печатных станков ФРС и ЕЦБ не только не остановится. Будут запущены вторые смены (а судя по вчерашнему ФРС — и третьи). И пиар «зеленой энергетики» для продолжения печати зеленого бабла продолжится. И не учитывал возросший с 2021 НДПИ — невелика сумма, примерно 300 миллионов долларов. Считаю просто статистической погрешностью.

Я не планирую подавать свои бумаги на выкуп. Такая корова нужна самому. Причину уже указывал https://smart-lab.ru/blog/693032.php.

Что касается выплаты дивидендов после 2021 года. От свободного денежного потока. Допустим 75%. Свободный денежный поток за 2020 был 6 600 миллионов долларов, так что добавив к этой цифре товарную инфляцию (а она никуда не денется) — вполне вероятно получим ровно ту же цифру в 35-37 долларов.

Господин Данилов как-то написал про Баффетта:

Американский финансовый аналитик Шон Вильямс подсчитал, что акции Coca-Cola, которые находятся в портфеле Уоррена Баффетта, были им приобретены по средней цене в $3,25 за акцию. Емнип, Баффетт закончил формирование своей позиции в Coca-Cola в 1994 году, а начал он еще в конце 80-х.....

Если подсчитать другую доходность: сколько процентов годовых получает Баффет, на свои доллары когда-то вложенные в акции Coca-Cola, то получается цифра в примерно 52% в долларах в ГОД (~$1,68) на деньги, когда-то вложенные в Coca-Cola. И эти деньги он получает каждый квартал, без каких-либо действий, продаж акций и так далее. Дивиденды будущих периодов — тоже величина неизвестная, но зато риск «не получил никакой прибыли (или потерял большую часть прибыли) из-за того что не успел продать до обвала» — серьезно снижен.

Очень смешно, но все приходящие на фондовый рынок хотят быть чуть-чуть Баффеттами. И при этом идут учиться торговать! Не отбирать акции в свой портфель, не смотреть отчетности, а торговать! Торговать по теханализу, уровням и прочему. Знаете, что такое тест Роршаха? Вот это и есть теханализ, продвигаемый в платном обучении!