Блог им. Balisong

Обогнать индекс ММВБ за 360 дней (часть 3)

Доброго времени суток друзья!

Сегодня хочу поговорить про российский нефтегазовый сектор в целом и лукойл с татьнефтью в частности.
Итак, рост добычи нефти в России за период с 2010 по 2019 (не беру 2020 год, добыча упала на 8%, на уровень 2012 года) составил 10,8%, это дает нам умопомрачительный))) среднегодовой темп роста добычи в 1,04%. Рост цены на нефть за этот период составил 0%, я утрирую, нефть очень волатильный товар, но глобально цена там же где была 15 лет назад, добавим сюда годовую инфляцию в 2% и мы получим -25%. Расходимся занавес скажите вы, да скажу вам я).
Это основная причина 16-тилетнего боковика в индексе РТС. Думаю читатель уже чувствует мое отношение к нефтегазовому сектору РФ и мира в целом. история показывает, что роста тут ждать не стоит это плавно угасающая история стоимости, тут можно получать только дивиденды, либо играть с волатильной нефтью через более менее безопасные компании.

Итак, от целого переходим к частному, Лукойл и Татнефть (остальные компании на мой взгляд сильно уступают и не входят в мой вочлист). Буду приводить данные в сравнении и как обычно тезисно.
1.Пандемия сильно ударила по Лукойл, выручка -23%, ЧП -84%. | Татнефть выручка -19%, ЧП -50%.
2. Капитализация лукойла 3.7 трл | Танефти 1.1 трл
3. Эффективность у Лукойла за 19-й год: чистая маржа 8% (средняя за 10 лет 8%) ROE 16% (средний за 10 лет 13%) | Татнефть: ч. маржа за 19г 21% (ср за 10 л 19%) ROE 26% (ср за 10 л 19%). Татнефть по эффективности в секторе нефтегаза вне конкуренции. Чистая маржа просто великолепна, 8% и 21% колоссальная разница, которая дает компании запас прочности
4. Финансовому здоровью компаний ничего не угрожает
5. Диверсификация у компаний небольшая: добыча, переработка и сбыт сырой нефти, либо топлива. | У татнефти как небольшое преимущество есть шинный бизнес и банк зенит, но они в совокупности дают 8,6% от общей выручки
6. Роста в секторе как уже говорил я не жду, в лучшем случае это будет восстановление на докризисные уровни, что честно говоря тоже маловероятно, скорее это будут уровни 2018 года через 1-2 года.

Ну и самое важное цена и дивиденды. Последнее время наблюдается какой-то феерический рост (хайп) в акциях Лукойла (да что там говорить, даже газпром шевелится ;D), но мы то с вами трезво будем оценивать дивиденды, потому, что как я уже писал выше это не история роста, все движение сектора и отдельных эмитентов происходят либо на изменении payout (дивидендах) либо на волатильности нефти.
Итак Лукойл после восстановления, которое я описал в пункте 6 будет иметь EPS 500-600р это даёт 400-450р дивидендами через 2 года… Татнефть в такой же ситуации, учитывая эффективность и меньшее падение показателей в кризис, восстановится чуть лучше, даст приблизительно EPS 65р и дивиденды 50-55р через 2 года.
Справедливая цена Лукойла 4000 (можно дать 4500 за отсутствие гос участия в капитале), привлекательная 3000-3500 (зависит от вашей жадности =) ). Я лично выше 4000 не вижу смысла смотреть компанию. Татнефть справедливая 500р (550р, можно добавить за эффективность бизнеса и высокий payout), привлекательная 350-450(зависит от вашей жадности =) ).

Резюмируя все вышесказанное нефтегазовый сектор это не растущая дивидендная история, с рисками волатильности нефти, не заслуживает большой доли в портфеле. По дивидендам, цене и эффективности лучше Татнефть, поэтому на неё падает мой выбор.
Я продаю Лукойл и покупаю немного Татнефти и Интела (о нем будет моя следующая статья). Скриншоты для истории прилагаю. Напоминаю, что с портфелем вы можете ознакомится по ссылке.

Обогнать индекс ММВБ за 360 дней (часть 3)
Обогнать индекс ММВБ за 360 дней (часть 3)
Обогнать индекс ММВБ за 360 дней (часть 3)
Обогнать индекс ММВБ за 360 дней (часть 3)




Глобально я все ещё медведь, соотношение рисковых и безрисковых активов в портфеле не меняю, роста индекса ММВБ не жду.
Все удачи и успешных инвестиций!)

★1
1 комментарий

теги блога Матросов Д.

....все тэги



UPDONW