Блог им. pessimist

Как заработать на оферте

Как заработать на оферте




Очень часто у корпоративных биржевых облигаций размер процентной ставки купонов определен только на часть срока жизни облигации. При приближении даты неопределенного купона эмитент определяет ему процентную ставку по своему усмотрению.
Облигационера новая процентная ставка по купону может не устроить. Поэтому, в таких случаях предусматривается погашение по оферте.

Часто бывает так, что к моменту приближения к дате неопределенного купона эмитенту уже не нужен займ, он уже обернул свои деньги и готов погасить облигации. Но оферта предусматривает лишь только желание облигационера, но не обязанность. Чтобы вынудить облигационера погасить имеющиеся у него облигации — такой эмитент назначает ставку всех последующих неизвестных купонов размером в 0,1% или даже в 0,01% годовых.

Все вышеизложенное, вообще-то, известно всем. Как же на этом заработать?

Вот, что я заметил. В одном из рейтингов у брокера ВТБ было зафиксировано самое большое количество клиентов — физических лиц. Чаще всего, такой клиент является бывшим банковским вкладчиком и не обладает достаточными знаниями для работы с облигациями. Он расценивает их как банковский вклад.

Я Вам больше того скажу, на нашем форуме все об ИИС  ветка брокера ВТБ самая большая по числу участников и сообщений.

Для тех, кто не боится испортить свою карму — этот тип клиентов и есть источник заработка.

Представьте себе клиента, который купил облигации с хорошим купоном и забыл про них. Может, даже на купонные выплаты в отпуск поехал, а может — в командировку послали...

А тут депозитарий ВТБ проснулся и прислал клиенту письмо с важной новостью, что эмитент принял решение установить ставку всех последующих купонов равной 0,01% годовых. Наступает медленное осмысление происходящего… Наступает понимание, что облигацию нужно предъявлять к погашению и клиент начинает звонить брокеру.

А брокер ему и говорит, а у нас регламент есть. Мы перестаем принимать заявки на погашение по оферте за 10 дней до окончания приема заявок офферентом. Согласно регламенту — Вы опоздали подать заявку. Регламентов ранее такой клиент не читал и такой отказ для него звучит как гром среди ясного неба.

А дальше — приходит понимание, что деньги без процентов застряли в чертовой бумаге на несколько лет до погашения. Наступает паника, клиент звонит трейдеру (или даже самостоятельно) пытается продать облигации по рыночной цене.

В такой момент облигацию можно купить процентов на 10-30 дешевле номинала. Если у Вашего брокера не такой упоротый регламент, то у Вас есть шанс скупить мешок бумаг с дисконтом и тут же предъявить их к оферте.

Впрочем, являясь клиентом брокера ВТБ я умудрился купить бумаги Вымпелкома по 80% и продать их в тот же день по 93%. Тот, кто купил эти бумаги по 93% — видимо, знал, что делает.

Думаете я такой хитрый? Да нет, это я есть тот клиент, который регламенты не читает. Купив по 80% я стал звонить брокеру, чтобы предъявить бумаги к оферте. А брокер мне и говорит — поздно уже милый по регламенту. Документы готовы уже. Но если хотите, я узнаю у офферента — может он примет у Вас их лично. И через несколько минут радостно сообщает — Вы можете подъехать к нам в офис в Москве, взять документы и отвезти их в офис офферента, он Вас примет.

А я сижу в СПб и кажется — не успеваю :)

В общем, пока с офферентом переговоры шли — я успел продать бумаги по 93% и перекрестился. Заработал, однако :)

★17 | ₽ 60
26 комментариев
Ничось, интересный момент.
Не знал
Тимофей Мартынов, точно не знаю, у каких брокеров предъявление к оферте происходит после того, как ВТБ перестает заявки принимать, но уверен — что такие имеются. Иначе, кто бы покупал по 93%?
avatar
Чтобы вынудить облигационера погасить имеющиеся у него облигации — такой эмитент назначает ставку всех последующих неизвестных купонов размером в 0,1% или даже в 0,01% годовых.

Чтобы не попасть впросак, надо всегда внимательно изучать проспект эмиссии перед покупкой. Особенно это касается корпоративных облигаций. Стоит обращать пристальное внимание на методы и формулы расчёта купона, амортизацию, а также на встроенные колл и пут опционы. Тогда подобных сюрпризов не будет. :)
avatar
Ждун, встроенный коолпут?
avatar

Ждун, теперь-то я уже ученый :) Правда, больше этот способ не использовал — карма и так неважная :)

А «вляпался» я из-за жадности. Бумаги, которые я держал в портфеле — я к оферте успел предъявить, но никто не сказал, что это была уступка вопреки регламенту. А на следующий день, когда я увидел торговый стакан — утонул в искушении. Хорошо, что свободный остаток был небольшой и я набрал немного.

P.S. пока не могу плюсовать Ваши посты (нос не дорос еще), но пользуясь случаем — выражаю Вам свой респект. 

avatar
Ждун, что такое встроенные опционы? )
avatar
Дон Маттео, в отношении облигаций это означает следующее:

1. Встроенный опцион пут -  это ситуация, когда эмитент принимает на себя обязательство выкупить свои бумаги до срока их погашения. Обычно мы называем это офертой.

2. Встроенный опцион колл — это опция, которая позволяет эмитенту выкупить облигации в любой момент до даты официального погашения. И держатели обязаны будут продать свои бумаги по первому требованию.

Как-то так. :)
avatar
Ждун, а второй пункт без предупреждения и без твоего согласия? )
avatar
Дон Маттео, да, без согласия, но, естественно, с оповещением. Все нюансы оговариваются в проспекте эмиссии, который как раз и следует изучать перед покупкой для того, чтобы избежать таких проблем, или быть к ним подготовленным. :)
avatar
Ждун, а где такие проспекты читать? Я так понимаю до таких документов как гуглингом про «бинарные опционы»… быстро не доберешься )
avatar

Дон Маттео, я о таких вещах читаю на сайте агентства Интерфакс rusbond.ru

Это не совсем правильно, так как этой сайт не является первоисточником информации, но удобно.

avatar
Дон Маттео, все эти документы легко ищутся и находятся в сети. Эмитенты обязаны выкладывать их на всеобщее обозрение у себя на сайтах. :) Так что, гугл в помощь! :)
avatar
Ждун, вообщем наверно не хватит мне энтузиазма разобраться в облигациях, после того как понял фьючерсы и опционы )
avatar
Дон Маттео, и ещё. Уважаемый pessimist уже упомянул сайт rusbonds.ru. Так вот, там нет проспектов эмиссии, но есть краткая информация по выпускам. Можно открыть интересующую вас бумагу и зайти в раздел «Выкуп». Если там будет указана «Безотзывная оферта», значит перед вами облигация с обычной офертой (с опционом пут). А если будет говориться об «Отзывной оферте», значит перед вами облигация с опционом колл. :)

avatar

Дон Маттео, предупреждение есть в проспекте эмиссии. Но нет ясности — будут экспирировать или нет.

«Больно» бывает, если бумагой выше номинала закупиться с хорошим купоном. А в остальных случаях — это лишь немного мороки — куда пристроить деньги от погашения.

avatar
Ждун, ну эт тоже целый мир… корпоративные это дефолт или такое вот погашение до срока, региональные стремные учитывая что многие регионы убыточные, даже офз кажутся сложными со всякими переменными ставками, ад и прочие )
avatar

Дон Маттео, ключевое слово в сообщении уважаемого Ждуна — «желание»

Еще сложнее в любых облигациях — это дюрация и торговля доходностью :)

А самое главное — в облигациях изначально практически отсутствует «опциональность» по Нассиму Талебу. Ведь рискуешь многим, а получаешь чуть-чуть купончик :)

avatar
Оферта это хорошо, только комиссии конские. Кто-нибудь подсчитывал, какой пакет должен быть, чтобы хотя бы в плюс выйти?
avatar

Патриция, доброго времени суток… Если подавать заявку по телефону в установленный регламентом ВТБ срок, то комиссия ровно 0 рублей 0 копеек.

С такой комиссией выйти в плюс можно с одной бумажки :)

Другое дело, если подавать бумажные документы через офис, эта услуга обойдется в 1000 рублей...

А можете уточнить у кого из брокеров конские комиссии, которые Вы имеете ввиду?

avatar
pessimist, Открытие. Они за 20 облиг запросили примерно 1500 рублей. Не помню точно, но порядок цифр такой. А что, разве бывают бесплатные оферты? Расскажите, пожалуйста, что за разные варианты подачи заявки?
avatar

Патриция, в общем-то к вышесказанному я мало, что могу добавить. Я позвонил на горячую линию брокера ВТБ и спросил сколько стоит подать заявку по оферте.

Мне ответили, что если я подаю заявку по телефону на горячую линию в установленный регламентом срок (прием заявок заканчивается за 10 дней до окончания приема заявок офферентом, а эту дату я смотрю на rusbond.ru), то такие заявки бесплатны.

А вот если я пишу заявление в офисе — то 1000 рублей за каждый выпуск предъявляемый к оферте.

После предъявления облигации к оферте я тщательно изучил все ежесуточные отчеты и никаких комиссий действительно не обнаружил. Более того, многие участники нашего форума в этом году предъявили к оферте бумаги РЖД и подтвердили, что дополнительных комиссий с них не снималось.

Открытие — это совершенно другой брокер и у него могут быть совершенно другие тарифы и регламенты.

Большое спасибо за информацию, теперь я начинаю понимать, кто продает облигации дешево… Тот, кому предъявить их к оферте еще дороже.

Продажа 5 облигаций номиналом 1000 рублей по цене 80% принесет убыток 1000 рублей, а предъявление к оферте в Открытии обойдется в 1500 рублей...

Однако, если пакет облигаций 20 штук, то выгоднее все-таки предъявить к оферте за 1500 рублей, чем потерять 4000 рублей.

avatar
pessimist, спасибо, интересная информация.
avatar
Я Вам больше того скажу, на нашем форуме все об ИИС  ветка брокера ВТБ самая большая по числу участников и сообщений.

И обязательно нужно рекламу своего говнофорума не к месту прилепить! Нужно таких деятелей заставлять вносить существенную долю в монетизацию smart-lab, а не видео-контент монетизировать.
avatar

Уважаемый «На Кураже» было бы достойным с Вашей стороны ограничить свой лексикон от сквернословия там, где среди читателей есть прекрасная половина человечества.

Честно говоря, я и причин побудивших Вас сквернословить не понимаю.

На форуме действительно самая большая ветка среди обсуждаемых брокеров у брокера ВТБ, а почитав эти самые сообщения — можно понять насколько неподготовленные люди идут покупать облигации. Собственно, с этой целью приведена ссылка на форуме.

Ну к месту или не к месту — можно еще обсуждать. Но причем тут монетизация видео-контента??? Где вы ее среди ночи узрели? Объяснитесь пожалуйста.

На форуме не продается никаких «священных граалей» нет никаких «гуру» ведущих за собой массы за денюжку малую… Там люди делятся своим опытом друг с другом и задают «глупые» вопросы, которые есть у всех начинающих и находят на них ответы.


avatar

теги блога pessimist

....все тэги



UPDONW