Бюджет США (некоторые мысли)

Рыночные процессы, тренды и тенденции отражают состояние, динамику изменений в ключевой, фундаментальной финансово- экономической сфере деятельности государств – планировании и исполнении госбюджета. Текущее состояние госбюджета и прогноз его показателей на перспективу, оказывают непосредственное влияние на курс национальной валюты (в нашем случае – доллар США). И, поскольку, США удалось закрепить за своей национальной валютой статус валюты оценки – курс «бакса» служит ориентиром рыночных цен практически по всем популярным и торгуемым в мире активам.   

В данном обзоре, поделюсь только основными соображениями, которые показались мне, в процессе анализа положения дел в бюджете США, интересными и важными.

Первое, на что хотелось бы обратить внимание, это продолжающийся рост дефицита бюджета США: в 2017 году (здесь и далее — фискальный год) он увеличился на 586 млрд. долларов в сравнении с 2016 годом и составил 3,5% от ВВП (в 2016 году – 3,2%). Тенденция увеличения дефицита в последующие несколько лет, продолжится: согласно утвержденным в 1-м квартале 2018 года прогнозным данным — до 4,2% от ВВП в 2019, и, до 4,5% в 2020. Ожидается, что в 2018 и 2019 дефицит бюджета достигнет 832,6 и 984,4 мрлд.долларов США соответственно (при этом, средний показатель за период 2013-2017, составил 571,1 млрд.). Это сопоставимо с ВВП таких стран, как Индонезия, Турция, Нидерланды… т.е. каждый год, США будут «съедать» одну из перечисленных стран..)  

Это довольно много) особенно, в сравнении с принятым в ЕС пороговым значением для стран-членов в 2%.

Причина роста дефицита? Одна из тех, которая находится на поверхности – это опережающий темп прироста расходов над доходами. Существенный разрыв в этих темпах произойдет в 2019 году: доходы увеличатся на 2,5%, а расходы – на 5,6%.

Второе. Бытует мнение (с подачи СМИ) о гигантских расходах на оборону и вооружений, их темпах роста…, с первым — согласен, со вторым – не совсем: сумма расходов по данной статье в 2018 увеличилась, в сравнении с 2013, лишь на 0,8%… Правда, в 2019, увеличение произойдет на существенно большую величину – 7,2%, но, доля статьи в общей сумме расходов, при этом, снижается — с 17,6% (2013) до 14,9% (2019).

Расходы на оборону (вооружение), безусловно, велики, но основными статьями расходов госбюджета США, все же, и по доле, и по темпам роста, являются: «Здравоохранение и общественные услуги» и «Социальное обеспечение». Доля первой – 28% (2018) в бюджете США (рост на 2,3% с 2013), доля второй – 25,1% (в сравнении с 2013 – без изменений). По темпам роста (2018 в сравнении с 2013): на 31.8% — первая, на 20,6% — вторая. Надо отметить, что по статье «Здравоохранение и общественные услуги», рост расходов идет опережающими темпами к росту общих расходов бюджета, при том, что данная статья является самой большой статьей расходов и, напомню, темпы роста самих расходов, начинают, в два и более раза опережать темпы роста доходов.

Все это увеличивает риски на финансовых рынках. Добавим, к этому, четвертую по величине статью расходов в бюджете: «% по госдолгу». Её абсолютный показатель приближается к величине по статье «Оборона и вооружение» — 504,3 млрд.долларов США (2018). В 2019 планируется увеличение до 559,0, что на 10,9% больше, чем в 2018 (абсолютный рекорд среди значимых статей расходов!). Доля статьи в расходах, также увеличивается: с 12,0% (2013) до 12,1%(2018), и до 12,7%(2019).

Третье. А что с доходами? Не все так «радужно».

Поступления от физических лиц (основная статья доходов бюджета) увеличатся (за период 2013-2019) на 28,2% и составят 54,6% от доходов (53,2% в 2013). Поступления от юридических лиц (за счет налоговых послаблений) сократятся в 2018 году (к 2013) на 55,9 млрд.долларов США, (-)20,4%) и на 79,4 млрд.долларов США (к 2017). Доля поступлений от юридических лиц в доходах бюджета, также снизится: с 11,1% (2013), до 7,3% в 2018 и 2019.

Четвертое. А кто будет оплачивать дефицит — «банкет»? Планируется, что мы с вами, «публика».

Публичные заимствования должны вырасти со среднего значения (за период 2013-2017) в 831,2 млрд.долларов США в год, до 1 272,9 млрд. в 2018, и, 1 225,3 млрд. в 2019. Прогнозируется, что доля государственного долга, удерживаемая «публикой», увеличится с текущих 76,5%, до 78,8 в 2018 и, 81,9% в 2022.

Но, самое интересное, даже не вышеперечисленное, а то, как позиционирует денежно-кредитную политику ФРС(FOMC), в контексте положения дел в госбюджете: «…будем ориентироваться на ставку, которая будет оставаться ниже уровня, который ожидается превалирующим в средне-/долгосрочном периоде». Иными словами, вы, «публика», потеряете на инфляции (заплатите инфляционный налог) приобретая госдолг, но, при этом, продолжите наращивать покупки (свою долю) гос.долга США…

В тоже время, вопрос финансирования нарастающих расходов США (дефицита госбюджета), в реале, остается открытым: поскольку, экономически, для «публики» это представляется не совсем выгодным делом, то, вероятно, предполагается задействовать различного рода механизмы, мотивирующие/принуждающие/ к приобретению облигаций госзайма и, которые, скорее всего, будут работать по принципу: «пусть в штатах дела не супер, но, у других — еще хуже...». Какие инструменты могут быть для этого применены? — на выбор: экономические (торговые барьеры пошлины, санкции, эмбарго), административные («рекомендации» со стороны Минфина и ФРС к покупке и т.п.), военные… и т.п.

Конечно, вопрос, в таком ракурсе пока не стоит, но даже беглый анализ положения дел в бюджете и события предыдущих месяцев, показывают, что не все так однозначно в экономике США и, в особенности, с трендом укрепления курса (индекса) доллара США в средне-/долгосрочной перспективе. Кроме того, увеличивается расхождение значений показателя дефицита бюджета и реального (номинального) темпа роста экономики, не в пользу последнего. Это значит, рассчитывать приходится на «публику»…, или, урезать расходы?))  

Индекс доллара: краткосрок — бычьи мотивы. Уровень поддержки – 88,3 (локальный – 92). Уровень сопротивления – 95,3.