МРСК Волги

Начну с акционерного капитала



-67.97% Россети
-11.47% Шведская инвестиционная компания, которая занимается инвестированием в активы России в области электроэнергии.
-20.06% Фрифлоат
-0.5% Федеральное агенство по управлению госимуществом.
В 2017 году была допэмиссия акций. Увеличили акционерный капитал на 5.7 %, затем погасили 1.7%.В итоге стало 188.307.958.732 акций обыкновенных. Практически все новые акции скупили Россети.В результате МРСК Волги капнуло 720 млн.руб.
По итогам 2016 года компания направила на дивиденды 1 308 811 000 руб-
47% от ЧП по МСФО или 95% по РСБУ- Получилось 0.007044 руб на одну акцию.
Дивполитика компании такая же как и в ЦП: ДИВИДЕНД= ЧПрсбу -5% резервный фонд-отчисления на капекс.
В 2018 году у компании почти вдвое вырастет капекс, до 6664 млн.руб.
Рассмотрим ЧП:
ЧП ltm по РСБУ выросла, по сравнению с итогами 2016, вдвое до 2 868 513 000 руб.
ЧП ltm по МСФО выросла до 4 580 213 000 руб, по сравнению с 2 803 756 000 руб в 2016 году.
Предположим что новая дивидендная политика будет 50% от ЧП по МСФО или РСБУ что больше с корректировками как в 1094.Тогда дивиденд может быть в районе 0.0121 руб. Но в прошлом году компания заплатила 95% ЧП по РСБУ. Если и по итогам 2017 года компания заплатит 95% от ЧП по РСБУ то получается примерно 0.0144 или 13% дд.
Но как мне кажется компания может платить и больше чем. Чистый долг маленький, всего 2 508 509 000 руб. Давайте глянем на ебитду компании.
Ebitda ltm = 15 040 000 000 руб.
От 15 млрд отнимем капекс на 2018 год(6664 млрд), то у компании остаётся 8500 млрд.А если компания заплатит хотя бы 35% от оставшейся суммы?? получается 0.0157руб на акцию.Это даст топливо для роста котировок процентов на 50.
Но это всё может быть, но не обязательно так будет.Может это всё моя разыгравшаяся фантазия!
Рассмотрим мультипликаторы:
NetDebt/Ebitda ltm = 0.16
Ev/Ebitda = 1.53
P/E ltm = 4.5
P/B = 0.64
Итоги:
Компания очень дешёвая. 1.5 Ev/Ebitda ltm это по моему даром.Также практически отсутствует долг.Также компания недооценена относительно своей балансовой стоимости.И вроде как компания может платить щедрые дивиденды, которые могут также стать катализатором для переоценки акций.Думаю апсайд от 25-50% у акций МРСК Волги есть.