Блог им. id465378

Конкретный кейс: хеджируем облигации

Добрый день.

Я пишу этот текст в надежде, что опытные товарищи прочтут его и укажут на просчеты, ошибки в логике и расчетах. За все комментарии буду признателен.

Дано:

Портфель облигаций ОФЗ и гос евробондов

Нужно:

Захеджировать потенциальное снижение рублевой стоимости портфеля на случай санкций в феврале 2018 года

Решение:

Первое. Евробонды не трогаем. Падение цен на облигации из-за санкций спровоцирует падение рубля против доллара. Таким образом, рублевая стоимость евробондов останется примерно такой же.

Второе. Хеджить ОФЗ будем через фьючерсы на ОФЗ, коих несколько в зависимости от срока облигаций (2,4,6,10 и 15 лет).

Пусть портфель облигаций состоит из 1000 ОФЗ 26221. Хеджить их лучше через фьючерс на 15-летние облигации, так как согласно http://www.futofz.moex.com/ru/data.aspx именно эти ОФЗ входят этот фьючерс.

Стоимость портфеля облигаций:

1000*104,95 (цена) / 100 * 1000 = 1 049 500 руб

К цене просьба не цепляется. Брал их из истории.

Считаем сколько нужно будет для хеджирования фьючерсов:

1 049 500 / 11706 (цена фьючерса) = 90.

Таким образом, для хеджа ОФЗ нужно будет открыть шорт по фьючу 90 контрактами.

Например, если цены упадут на 30%, то цены на облигации упадут до 74, а фьючерс – до 8254.

Тогда по облигациям будет убыток:

(104,5-74)/100*1000 (количество)*1000 (номинал) = -309 500 руб

А по фьючу профит:

(11706-8254)*90 = + 309 500

Еще раз скажу: если вы видите ошибку в логике, то маякните пожалуйста.

 

 

 

★17
22 комментария

Нужно:
Захеджировать потенциальное снижение рублевой стоимости портфеля


Надо просто купить «короткие» наиболее ликвидные ОФЗ со сроком до погашения не более 1,5 лет желательно с переменным купонным доходом (ОФЗ 24019 например).

avatar
Согласен, нужно покупать облигации с маленькой дюрацией и ни чего не боятся
Саханов Виталий, всё верно, но у длинных доходность выше. Для кого-то это возможно не играет особой роли, но я лично обращаю на это внимание.
avatar
странно что Вы пытаетесь захеджировать именно снижение рублевой стоимости, я лично боюсь снижения долларовой стоимости в 2018 году :))))
avatar
Максим Анисимов 
Вы могли бы посмотреть пост и дать ваши комментарии?
avatar
id465378,
Падение цен на Евробонды и падение рубля  можно захеджировать покупкой мартовских опционов колл на фьючерс доллар/рубль.
avatar
Виталий, нужно с вами дружить
avatar
Редкий умный пост на СЛ! Но ответы конечно превзошли, Сам в коротких ОФЗ, вопрос а разве короткие не проседали в 2008, 2014? Кстати у кого есть история на сколько велика была их просадка от 100. 
avatar
позвони брокеру и попроси прислать методичку по фьючерсам офз
если у брокера нет то позвони на биржу в отдел деривативов и спроси ее же у них есть я видел там есть примеры расчетов
avatar

astic, все же есть на сайте

www.moex.com/ru/forts/equity/bonds/

чего там только нет

avatar
ГО, ГО, волшебное ГООоооооо.
Проснешься как-то по утру, а там очередной флеш-креш. Облиги стоят в струнке, а ГО повысят на 100%. Что будешь делать?
avatar
drow, хороший вопрос
ну если го вырастет так, что я не смогу его предоставить, то мой шорт по фьючу закроют, но профит от него я получу и волатильность портфеля все равно будет снижена, а снижение волатильности портфеля — это одна из целей хеджирования. Как-то так.
avatar
drow, люди не втыкают что хеджа не бывает бесплатного, боитесь девала держите бакс наличный под матрацем, всеь профит один х уйдет на хедж, а то и больше, заморочки с евробондами для налоговых резов РФ — гемор, покупайте джамповые колы — они хоть дешевые, помните — на любую хитрую жопу найдется более хитрый хер, и опции должны быть отдельной позой, а фзшные фьючи лучше покупать иммитируя пирамидку репы для физиков — именно для этого их придумали:))
avatar
просто купи биткойн… это тебе будет тааааааакой хедж… лучше не придумать
avatar
если вы хеджите валютный риск, то это или fSi, или колы на него, но никак не фьюч на офз.
avatar
по одному фьючерсу идёт поставка 10 облигаций. В вашем случае надо продать 100 фьючерсов. Только учтите, что поставка будет идти  с конверсионным фактором, то есть вы в итоге за них получите цену фьючерса, умноженную на 0,8590
avatar
Хороший пост, актуальный.  У меня такая же проблема- есть небольшой пакет ОФЗ, я тоже хотела бы как-то захеджировать потенциальное снижение стоимости, но любой хедж стоит денег и пока отказалась от этой затеи. Если будет сильная просадка — докуплю по возможности.
avatar
Екатерина Н., да, но при хедже вы сможете профит от короткой позиции потом вложить в докупку ;)
avatar
id465378, Имеется в виду профит от шорта фьючерсов на ОФЗ? Так-то да, я не подумала об этом, спасибо, что обратили внимание. Но в случае минуса по фьючерсам могу словить убыток или маржин-колл даже. Как мне кажется,  это имеет смысл при больших портфелях ОФЗ. У меня маленький. 
avatar
Екатерина Н., я и в посте и в комментарии веду речь про хеджирование. Если фьючерс даст убыток, то по портфелю ОФЗ будет плюс. Фьючерс и ОФЗ хеджируют друг друга.
avatar
Есть ещё один способ хеджирования с использованием фьючерса на ставку RUONIA, но это, как я понимаю, способ для хеджирования изменений процентной ставки, а не резких колебаний цен на ОФЗ. Но это чисто моё понимание. Вот ссылка на видео по ОФЗ и фьючерсу на RUONIA: https://youtu.be/axFjA8mO7a4.  Это видео Школы Московской биржи, их там 2 или 3 на эту тему. Возможно, оно будет полезным.
avatar
Вот в этом топике весной граждане уже обсуждали активно хеджирование рисков по ОФЗ smart-lab.ru/blog/384955.php
avatar

теги блога id465378

....все тэги



UPDONW